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東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，以部分公司2023年的一致盈利預(yù)期為基準(zhǔn)，倉(cāng)儲(chǔ)相關(guān)頭部企業(yè)估值均不到20X。這些企業(yè)無(wú)論是對(duì)標(biāo)工業(yè)自動(dòng)化/機(jī)器人行業(yè)的30+PE還是未來(lái)兩年的30%利潤(rùn)增速，估值均有較大提升空間。推薦關(guān)注智能倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。

(資料圖片)

▍東北證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶動(dòng)智能倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)加速發(fā)展。

在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的大趨勢(shì)下，中國(guó)的智能倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)正在由集成系統(tǒng)階段向智能自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)階段邁進(jìn)，不再局限于搬運(yùn)、存取、輸送、分揀等單一環(huán)節(jié)的智能化，而是在大規(guī)模應(yīng)用堆垛機(jī)、分揀機(jī)、AGV等智能化設(shè)備以及MES、WMS、WCS等系統(tǒng)軟件的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)全流程智能化的高標(biāo)倉(cāng)建設(shè)。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化市場(chǎng)突破1500億元，約占全球市場(chǎng)30%，年復(fù)合增長(zhǎng)率21%，高于全球增速?？次覈?guó)頭部企業(yè)的增速的話，國(guó)內(nèi)A股上市公司的倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)總和在2021年整體增速超過(guò)了40%。

下游需求的個(gè)性化及工廠降本增效的追求是行業(yè)最大的驅(qū)動(dòng)力。

提高效率：隨著下游部分行業(yè)如汽車、新能源、消費(fèi)等產(chǎn)品的定制化和碎片化需求逐年增長(zhǎng)，人工幾乎無(wú)法完成對(duì)生產(chǎn)需要的物料進(jìn)行合理的入庫(kù)、出庫(kù)規(guī)劃，因此倉(cāng)儲(chǔ)智能化也是這些企業(yè)發(fā)展的必然選擇。

降低成本：隨著人口紅利逐漸消失和國(guó)家加強(qiáng)對(duì)土地資源的管理，我國(guó)的勞動(dòng)力資源和土地資源均日趨緊張，隨著勞動(dòng)力成本和土地成本顯著上升，以及年輕人不再愛(ài)進(jìn)場(chǎng)務(wù)工，倉(cāng)儲(chǔ)智能化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

下游客戶對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定的需求使得行業(yè)壁壘持續(xù)提升。

行業(yè)需求的個(gè)性化以及漫長(zhǎng)的項(xiàng)目周期和分期的付款方式給企業(yè)的技術(shù)能力以及資金流轉(zhuǎn)能力提出了巨大的挑戰(zhàn)，也使得行業(yè)壁壘持續(xù)提升。

在行業(yè)壁壘逐步增高的情況下，行業(yè)集中度提高成為了必然事件。從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)外企業(yè)通常通過(guò)收并購(gòu)的行為提高行業(yè)集中度或完善自身產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)集中度的不斷提升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的品牌力也在不斷增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)的智能倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的下游將不僅僅局限于國(guó)內(nèi)企業(yè)，隨著我國(guó)本土智能工業(yè)軟硬件水平的不斷提升，我國(guó)智能工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)層面達(dá)到和海外巨頭同等水平的同時(shí)，在價(jià)格方面擁有巨大優(yōu)勢(shì)，極大地加速我國(guó)智能工業(yè)產(chǎn)品出海的步伐。

行業(yè)整體處于低估狀態(tài)，相關(guān)企業(yè)的估值均有較大提升空間。

以部分公司2023年的一致盈利預(yù)期為基準(zhǔn)，倉(cāng)儲(chǔ)相關(guān)頭部企業(yè)估值均不到20X。這些企業(yè)無(wú)論是對(duì)標(biāo)工業(yè)自動(dòng)化/機(jī)器人行業(yè)的30+PE還是未來(lái)兩年的30%利潤(rùn)增速，估值均有較大提升空間。推薦關(guān)注智能倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游大客戶周期性波動(dòng)、出海戰(zhàn)略受阻。