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近日，汽車(chē)熱管理板塊震蕩走高。截止到2月21日，威孚高科（000581）已經(jīng)兩連板。此外晉拓股份（603211）、亞太科技（002540）等紛紛異動(dòng)走強(qiáng)。據(jù)分析師預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)新能源(600617)汽車(chē)熱管理市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至約683億元，2020-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率約為 93%。熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)正成為新能源汽車(chē)新藍(lán)海，發(fā)展空間巨大。

【資料圖】

汽車(chē)熱管理系統(tǒng)發(fā)展空間巨大

汽車(chē)空調(diào)用于把汽車(chē)車(chē)廂內(nèi)的溫度、濕度、空氣清潔度及空氣流動(dòng)調(diào)整和控制在最佳狀態(tài)，是對(duì)確保安全行車(chē)起到重要作用的通風(fēng)裝置。汽車(chē)空調(diào)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是壓縮機(jī)、制冷劑等原材料，下游主要應(yīng)用于汽車(chē)制造、汽車(chē)維修行業(yè)。

新能源汽車(chē)的發(fā)展是對(duì)熱管理系統(tǒng)的巨大挑戰(zhàn)。由于驅(qū)動(dòng)模式的差異，新能源車(chē)的熱管理系統(tǒng)較傳統(tǒng)燃油車(chē)更為復(fù)雜，且對(duì)于汽車(chē)整體性能影響更為直接。新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)涵蓋了空調(diào)系統(tǒng)與熱管理系統(tǒng)，其中熱管理系統(tǒng)包括電池?zé)峁芾怼㈦姍C(jī)電控?zé)峁芾砗推渌O(shè)備冷卻。

安信證券在最新研報(bào)中指出，更高單車(chē)價(jià)值量的熱泵空調(diào)有望成為行業(yè)趨勢(shì)。目前，新能源汽車(chē)的主流制冷方案基本都是電動(dòng)壓縮制冷方式，制熱方案則包括PTC和熱泵系統(tǒng)兩種。電動(dòng)壓縮制冷方案的制冷循環(huán)與傳統(tǒng)燃油車(chē)制冷循環(huán)無(wú)異，都為“壓縮機(jī)-冷凝器-膨脹閥-蒸發(fā)器”，區(qū)別僅在于驅(qū)動(dòng)能源。PTC方案結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單且制熱效果好，但是存在著功耗過(guò)大的嚴(yán)重缺陷，對(duì)新能源車(chē)?yán)m(xù)航里程的影響較大。為兼顧供暖效果和續(xù)航里程，新能源汽車(chē)亟需新一代空調(diào)技術(shù)，而熱泵空調(diào)是新能源汽車(chē)的相對(duì)較佳選擇之一。

新能源汽車(chē)熱管理單車(chē)價(jià)值量顯著高于傳統(tǒng)燃油車(chē)。根據(jù)三花智控（002050）公告及頭豹研究院數(shù)據(jù)，由于新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)較傳統(tǒng)汽車(chē)新增冷卻板、電池冷卻器、電子水泵、電子膨脹閥、PTC加熱器或熱泵系統(tǒng)等，傳統(tǒng)汽車(chē)熱管理核心組件單車(chē)價(jià)值量約為2,300元，新能源汽車(chē)提升熱管理單車(chē)價(jià)值量至7000元左右，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量約是傳統(tǒng)燃油車(chē)的3倍左右。

2023年我國(guó)新能源汽車(chē)熱管理市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至約683億元。對(duì)2023年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的預(yù)測(cè)，乘以單車(chē)價(jià)值量7000元，測(cè)算得2023年中國(guó)新能源汽車(chē)熱管理市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至約683億元，2020-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率約為93%。

行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇

在浙商證券（601878）看來(lái)，國(guó)內(nèi)熱管理企業(yè)由于起步較晚，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為激烈，主要通過(guò)提供熱管理系統(tǒng)中某個(gè)零部件的方式，為整車(chē)廠進(jìn)行供貨。但伴隨著國(guó)內(nèi)更多新勢(shì)力品牌的誕生，給國(guó)內(nèi)熱管理零部件供應(yīng)商提供了更多嘗試的機(jī)會(huì)，使其在技術(shù)經(jīng)驗(yàn)方面逐漸積累，向汽車(chē)熱管理集成供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。

座艙暖風(fēng)制熱PTC和電池加熱PTC功耗較高，通常在1-6kW，在冬季降低整車(chē)?yán)m(xù)航里程100-150公里。而熱泵系統(tǒng)熱效率可提高3倍，實(shí)現(xiàn)整體續(xù)航里程10%-15%的提升。熱泵系統(tǒng)憑借良好的能耗優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)滲透率逐步提高。2022年1-10月份，熱泵系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)純電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域滲透率達(dá)到33%。隨著冬季續(xù)航里程問(wèn)題突顯，熱泵系統(tǒng)在純電動(dòng)乘用車(chē)領(lǐng)域滲透率將逐漸提升。

在整個(gè)熱管理系統(tǒng)中，電子膨脹閥技術(shù)門(mén)檻較高。三花智控的電子膨脹閥可提供更加精確的流量控制，整體市場(chǎng)占有率較高；盾安環(huán)境（002011）近期推出大口徑電子膨脹閥，可實(shí)現(xiàn)替代電磁閥、截止閥的作用，具有一定的經(jīng)濟(jì)性，將加大電子膨脹閥領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

機(jī)構(gòu)看好這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的（附名單）

對(duì)于具體投資機(jī)會(huì)，浙商證券建議關(guān)注國(guó)內(nèi)在熱管理行業(yè)具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)的三花智控、拓普集團(tuán)（601689）、銀輪股份（002126）、盾安環(huán)境、騰龍股份（603158）。

安信證券在研報(bào)中點(diǎn)名這些公司熱管理方面的優(yōu)勢(shì)：同飛股份（300990）：技術(shù)與客戶(hù)資源造就公司儲(chǔ)能溫控領(lǐng)軍地位；英維克（002837）：深耕機(jī)房溫控領(lǐng)域，儲(chǔ)能溫控龍頭企業(yè)；三花智控：制冷元器件龍頭企業(yè)，新能源熱管理業(yè)務(wù)迎發(fā)展機(jī)遇；奧特佳（002239）：主營(yíng)汽車(chē)熱管理業(yè)務(wù)，儲(chǔ)能熱管理產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)；松芝股份（002454）：汽車(chē)熱管理產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一，儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)進(jìn)入寧德時(shí)代（300750）供應(yīng)商體系。