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2月12日，東莞證券發(fā)布一篇休閑服務(wù)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，出境游復(fù)蘇有望提速。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

行情回顧：2023年2月6日-2月10日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體下跌0.34%，漲跌幅在所有中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中居十九位，跑贏同期滬深300指數(shù)約0.51個(gè)百分點(diǎn)。中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為1.23%、-2.37%、8.05%、0.29%。旅游休閑板塊延續(xù)回調(diào)趨勢(shì)，酒店餐飲板塊大幅上漲，主要系春節(jié)后餐飲酒店需求反彈繼續(xù)釋放，超出市場(chǎng)預(yù)期。行業(yè)取得正收益的上市公司有30家，漲幅前五分別是同慶樓（605108）、錦江酒店（600754）、嶺南控股（000524）、君亭酒店（301073）、金陵飯店（601007），分別上升20.57%、10.48%、10.06%、9.62%、8.28%。取得負(fù)收益的有22家，其中跌幅前五的上市公司分別是美吉姆（002621）、三特索道（002159）、中公教育（002607）、創(chuàng)業(yè)黑馬（300688）、國(guó)旅聯(lián)合（600358），漲跌幅分別為-3.37%、-4.19%、-5.23%、-5.62%、-6.16%。截至2023年2月10日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約65.72倍，環(huán)比基本持平，高于行業(yè)2016年以來的平均估值48.73倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為74.46倍、236.88倍、29.69倍、33.71倍。 行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)：（1）截至2023年2月11日（春運(yùn)第36天），全國(guó)單日客運(yùn)航班量達(dá)12437架次，2019年同期為14777架次，航班量接近恢復(fù)至2019年水平的84.2%。全國(guó)民航單日發(fā)送旅客數(shù)達(dá)147萬人次，2019年同期為179.14萬人次。 行業(yè)重點(diǎn)新聞：（1）韓國(guó)恢復(fù)對(duì)中國(guó)公民簽發(fā)短期簽證，印度取消自中國(guó)等五國(guó)入境旅客的新冠檢測(cè)要求。（2）2022年中國(guó)個(gè)人奢侈品銷售額同比下降10%。（3）攜程：大量游客利用2月、3月的旅行淡季開啟春季跨境錯(cuò)峰游。 行業(yè)觀點(diǎn)：維持對(duì)行業(yè)“超配”的投資評(píng)級(jí)。本周餐飲酒店板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，主要系春節(jié)后旅游出行需求繼續(xù)釋放，與我們此前周報(bào)預(yù)期一致。根據(jù)攜程平臺(tái)報(bào)告，大量游客理由2、3月傳統(tǒng)淡季進(jìn)行錯(cuò)峰跨境出游，出行結(jié)構(gòu)更加合理化，旅游波峰谷有望逐漸平緩，旅游需求有望增長(zhǎng)。 出境游：韓國(guó)恢復(fù)對(duì)中國(guó)公民簽發(fā)短期簽證，印度取消自中國(guó)等五國(guó)入境旅客的新冠檢測(cè)要求，抑制出境游的重要因素之一---國(guó)際關(guān)系有所緩和，出境游有望加速?gòu)?fù)蘇。考慮到疫情三年出境游停滯，大量導(dǎo)游、地接轉(zhuǎn)行，預(yù)計(jì)出境游產(chǎn)品整合上架仍需時(shí)間，出境游復(fù)蘇曲線或逐步向上，建議關(guān)注OTA及出境游平臺(tái)眾信旅游（002707）（002707）、ST凱撒（000796）（000796）等。景區(qū)：2023年春節(jié)假期受疫情影響游客數(shù)未能盡數(shù)恢復(fù)至疫情前水平，主要系春節(jié)前半段仍受疫情達(dá)峰期影響，后續(xù)錯(cuò)峰出行帶動(dòng)下旅游需求仍有釋放空間，高業(yè)績(jī)彈性的人工景區(qū)有望率先受益，建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大的景區(qū)個(gè)股天目湖（603136）（603136）、各地項(xiàng)目有望恢復(fù)營(yíng)業(yè)的宋城演藝（300144）（300144），受益于旅游復(fù)蘇的云南旅游（002059）（002059）、西安旅游（000610）（000610）、曲江文旅（600706）（600706）等。免稅：中免業(yè)績(jī)利空出盡，長(zhǎng)期來看景氣拐點(diǎn)已至，推薦免稅龍頭中國(guó)中免（601888）（601888）、王府井（600859）（600859）、海汽集團(tuán)（603069）（603069）。酒店：差旅及出行需求將全面復(fù)蘇，錯(cuò)峰出行帶動(dòng)淡季增量，酒店RevPAR反彈可期，建議關(guān)注受益于供給出清與客流修復(fù)需求改善的酒店龍頭錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）（600258）、君亭酒店（301073）。餐飲：餐飲需求受益于春節(jié)假期與乙類乙管實(shí)現(xiàn)井噴式復(fù)蘇，但春節(jié)與疫情高峰導(dǎo)致供給嚴(yán)重不足，阻礙需求釋放，短期來看餐飲復(fù)蘇仍可期，推薦具有餐飲宴會(huì)+預(yù)制菜成長(zhǎng)屬性的同慶樓（605108）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致居民收入水平下降，從而降低旅游消費(fèi)意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期，可能對(duì)板塊估值造成較大影響；（3）行業(yè)受疫情影響較大，若疫情反復(fù)則可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓；（4）新冠藥物研發(fā)與效果不及預(yù)期。

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