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12月12日，東方證券發(fā)布一篇農(nóng)林牧漁行業(yè)的研究報告，報告指出，出欄增長明顯，體重增幅趨緩。

報告具體內(nèi)容如下：

11月出欄環(huán)比總體上升。截止12月11日，已有18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露11月銷售簡報，11月合計(jì)銷售量達(dá)到1192.4萬頭，同比增長28.8%，環(huán)比增長7.7%；1-11月累計(jì)銷售量達(dá)到1.18億頭，同比增長31.4%。正虹科技（000702）、立華股份（300761）、神農(nóng)集團(tuán)（605296）、大北農(nóng)（002385）環(huán)比增速較高，分別達(dá)到了125.0%、49.23%、31.28%、30.30%；華統(tǒng)股份（002840）、神農(nóng)集團(tuán)、唐人神（002567）、新希望（000876）同比增速較高，分別達(dá)到了1476.6%、183.5%、154.4%、87.0%。1-11月大部分公司的出欄量計(jì)劃完成度接近90%，其中牧原股份（002714）將2022年生豬預(yù)計(jì)出欄量區(qū)間上調(diào)為6,100萬頭-6,200萬頭，高于此前在2021年度報告中披露的出欄量區(qū)間5,000萬頭-5,600萬頭。

(資料圖片)

價格回落，體重上升。11月，大部分上市公司體重穩(wěn)中有升，我們測算牧原股份、溫氏股份（300498）、新希望體重分別為124.8、125.3、121.0公斤，環(huán)比增速分別為0.6%、0.9%、-0.8%；價格環(huán)比下跌，絕大部分公司跌幅約達(dá)10%，最高價位為東瑞股份（001201）達(dá)到27.21元/公斤，最低價位為新希望22.3元/公斤。行業(yè)情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，11月全國生豬均價24.1元/公斤，環(huán)比下跌11.5%，宰后均重93.97公斤，環(huán)比增長1.02%。

豬價持續(xù)下探，供應(yīng)壓力集中釋放。12月9日全國生豬市場價20.73元/公斤，較上周下降7.21%，同比去年上漲21.95%。10月下旬以來，生豬價格持續(xù)走弱，進(jìn)入12月，二次育肥進(jìn)入出欄窗口期，12月2日全國宰后均重達(dá)到94.29公斤，較上周上升0.01%，增幅趨緩，體重或見頂，但由于壓欄的供應(yīng)壓力仍大于需求的恢復(fù)力度，價格出現(xiàn)了超預(yù)期的下行，恐慌拋售情緒或進(jìn)一步加劇短時下行幅度。

養(yǎng)殖盈利進(jìn)一步收窄，關(guān)注養(yǎng)殖端生產(chǎn)行為變化。12月第二周，自繁自養(yǎng)頭均盈利574.04元、外購仔豬頭均盈利419.56元，較上月下降339.2、458.9元/頭，養(yǎng)殖盈利進(jìn)一步收窄。受本輪周期養(yǎng)殖戶生產(chǎn)行為變化的影響，短期二次育肥的行為會加劇豬價波動幅度，但不會改變價格中樞，目前供應(yīng)端尚未進(jìn)入前期產(chǎn)能底部對應(yīng)的拐點(diǎn)位置，因此豬價仍沒有進(jìn)入趨勢性下行階段。同時，豬價波幅的放大也進(jìn)一步擾動養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒，或降低周期下行時豬價的回落速度。

短期豬價下跌和長期豬價預(yù)期調(diào)整有望推動板塊估值修復(fù)，關(guān)注成本優(yōu)勢明顯的養(yǎng)殖龍頭牧原股份、溫氏股份；以及成本改善空間大、成長性較強(qiáng)養(yǎng)殖標(biāo)的的預(yù)期差機(jī)會，關(guān)注新希望、傲農(nóng)生物（603363）。

風(fēng)險提示

豬價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、消費(fèi)需求風(fēng)險等。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。