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今年是現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)過(guò)渡期最后一年，銀行理財(cái)正在發(fā)生新的變化……近期，銀行理財(cái)子公司加快推出同業(yè)存單類理財(cái)產(chǎn)品。銀行爭(zhēng)相布局這一賽道，不僅有助于緩解現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改壓力，更有望在市場(chǎng)大幅震蕩背景下，發(fā)掘吸引個(gè)人投資者的下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

銀行的同業(yè)存單理財(cái)紛至沓來(lái)。

近日，工銀理財(cái)發(fā)布一款同業(yè)存單理財(cái)產(chǎn)品，年化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2%-3.3%，并將AAA級(jí)同業(yè)存單作為重要投資方向。而今年以來(lái)布局同業(yè)存單理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，還有招銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)子公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，同業(yè)存單主題理財(cái)產(chǎn)品可滿足投資者對(duì)高流動(dòng)性、穩(wěn)健收益產(chǎn)品的需求，同時(shí)保持相對(duì)較小的凈值波動(dòng)。基于此，還有分析稱，在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改壓力下，該類主題理財(cái)產(chǎn)品有望成為下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)，或承接部分現(xiàn)金管理類產(chǎn)品外溢資金。

多家銀行理財(cái)子公司布局

工銀理財(cái)?shù)倪@款理財(cái)產(chǎn)品名為“天天鑫添益同業(yè)存單及存款固定收益類開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品”，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為年化2%-3.3%，初始計(jì)劃發(fā)行量20億元，通過(guò)公募方式募集。

從投資目標(biāo)看，該只理財(cái)產(chǎn)品是在追求業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)為產(chǎn)品份額持有人創(chuàng)造更好的投資收益。在投資范圍上，該只產(chǎn)品主要投資同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具、債券類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，商品及衍生品類等，但產(chǎn)品直接或間接投資于銀行存款、AAA級(jí)同業(yè)存單的比例不低于產(chǎn)品非現(xiàn)金資產(chǎn)總值的80%。

除了工銀理財(cái)之外，今年以來(lái)還有招銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)子公司，陸續(xù)發(fā)行同業(yè)存單類理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品預(yù)期收益率為2%-3.6%之間，募資規(guī)模則從20億元到1000億元不等，先后推向了市場(chǎng)。

在起購(gòu)門(mén)檻的設(shè)置上，工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、交銀理財(cái)發(fā)行的同業(yè)存單類理財(cái)產(chǎn)品，起購(gòu)金額均為1元，中銀理財(cái)發(fā)行的同業(yè)存單類理財(cái)產(chǎn)品，起購(gòu)金額更是低至0.01元。而從申贖期限上看，除了中銀理財(cái)?shù)耐瑯I(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置了最短持有期以外，另外三只同業(yè)存單理財(cái)產(chǎn)品均為每個(gè)工作日開(kāi)放申贖，兼顧了高流動(dòng)性，而且費(fèi)率相對(duì)較低，投資門(mén)檻也有適當(dāng)降低。

“這是理財(cái)公司在探尋后現(xiàn)金管理產(chǎn)品時(shí)代，為適用新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在收益性、流動(dòng)性、安全性三性平衡之間所探尋的創(chuàng)新產(chǎn)品，值得肯定。”資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示。

一位國(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士稱，從產(chǎn)品形態(tài)上講，同業(yè)存單主題類理財(cái)產(chǎn)品的確是新產(chǎn)品;但從投資的底層資產(chǎn)來(lái)看，并不算新模式，一直以來(lái)銀行理財(cái)就有投資同業(yè)存單或存款。“突出同業(yè)存單或存款可能是進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的安全性和流動(dòng)性。”

不管是同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品，還是同業(yè)存單及存款固收類產(chǎn)品，其底層資產(chǎn)均為同業(yè)存單。所謂同業(yè)存單，是一種貨幣市場(chǎng)工具，為存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，具有可質(zhì)押、可轉(zhuǎn)讓的特點(diǎn)，本質(zhì)上是銀行的一種短期融資工具，反映銀行的信用。

相比其他資產(chǎn)，同業(yè)存單具有流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、久期較短等優(yōu)勢(shì)，但過(guò)去主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，包括銀行、基金公司等，這類投資機(jī)構(gòu)可通過(guò)全國(guó)銀行間市場(chǎng)購(gòu)買同業(yè)存單。而同業(yè)存單主題理財(cái)以及同業(yè)存單指數(shù)基金的出現(xiàn)，可使更多個(gè)人投資者參與到這一市場(chǎng)之中。

或替代現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品

隨著同業(yè)存單主題理財(cái)?shù)南嗬^入市，有分析稱，在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改壓力下，該類主題理財(cái)產(chǎn)品有望成為理財(cái)機(jī)構(gòu)下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

今年是現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)過(guò)渡期最后一年，理財(cái)機(jī)構(gòu)正在加速整改現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。之前多家銀行對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了兩方面調(diào)整，一是將申贖規(guī)則由T+0轉(zhuǎn)為T(mén)+1，二是將快贖額度由5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元。

另外，根據(jù)相關(guān)要求，現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)中，如私募債、二級(jí)資本債、永續(xù)債或長(zhǎng)期國(guó)債國(guó)開(kāi)債等標(biāo)的的配置比例有所下降，進(jìn)而影響了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益表現(xiàn)，使其吸引力有所下降。

在此背景下，由于兼具收益和流動(dòng)性，同存主題類理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)或?qū)浹a(bǔ)這一缺失。“整體來(lái)看，這類產(chǎn)品收益率一般會(huì)高10到20個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于貨基產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品有一定替代作用，市場(chǎng)需求較大。”前述國(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士稱。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究也表示，此類產(chǎn)品的出現(xiàn)能解決資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束保本型理財(cái)產(chǎn)品資金大規(guī)模外溢的問(wèn)題，幫助銀行吸收部分外溢資金;另外，今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)，“破凈”情況頻出，此類產(chǎn)品也能滿足銀行理財(cái)客戶多以穩(wěn)健偏好為主，更傾向于中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的需求。

前景如何

多位銀行理財(cái)經(jīng)理透露，對(duì)于投資者而言，同業(yè)存單類產(chǎn)品流動(dòng)性較高，資金的安全性較高，收益整體優(yōu)于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，適合有流動(dòng)性管理需求或以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置為目標(biāo)的投資者。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)家明明表示，同業(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)收益率走勢(shì)與其掛鉤的同業(yè)存單指數(shù)緊密相關(guān)，而同業(yè)存單指數(shù)反映整體同業(yè)存單市場(chǎng)的表現(xiàn)，從央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的表態(tài)來(lái)看，短期利率或略有上行，在短期內(nèi)壓制同業(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品收益率，但長(zhǎng)期來(lái)看，其收益率大概率高于貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)也在可控范圍內(nèi)，是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

還有分析稱，相比基金公司，理財(cái)子公司脫胎于銀行，對(duì)銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)更加了解，在選擇同業(yè)存單上經(jīng)驗(yàn)更加豐富，整體收益或?qū)⒏臃€(wěn)健。目前來(lái)看，同存主題類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量并不多，市場(chǎng)仍存較大的潛力空間。

據(jù)星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言測(cè)算，同業(yè)存單基金大概率將達(dá)到萬(wàn)億元規(guī)模，未來(lái)仍有較大的發(fā)展空間。

不過(guò)一位國(guó)有大行人士分析，雖然今年股市大幅波動(dòng)，穩(wěn)健類公募同業(yè)存單指數(shù)基金受到資金的追捧，但在銀行方面，理財(cái)“固收+”業(yè)務(wù)本來(lái)就是強(qiáng)項(xiàng)，而且銀行的“固收+”產(chǎn)品收益率多數(shù)也會(huì)超過(guò)同業(yè)存單理財(cái)收益率，同業(yè)存單理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面，在每日開(kāi)放的產(chǎn)品中，銀行理財(cái)也有日開(kāi)的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，收益率也普遍在2%以上，存在一定的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，因此，同業(yè)存單理財(cái)在銀行的發(fā)售可能并不會(huì)很火爆。

值得注意的是，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王麗婷提醒，低風(fēng)險(xiǎn)不等于保本，機(jī)構(gòu)在投資者教育方面應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)提示，幫助投資者熟悉產(chǎn)品要素和資金投向等，并提醒投資者該類理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款的區(qū)別以及該類理財(cái)產(chǎn)品仍存在凈值波動(dòng)導(dǎo)致收益不及預(yù)期的可能。