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100億出頭的設(shè)備新貴微導(dǎo)納米,2023年業(yè)績(jī)有望大爆發(fā)
發(fā)布時(shí)間:2023-02-02 16:55:07 文章來(lái)源:KE科日光伏網(wǎng)
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過(guò)去兩年,光伏行業(yè)大爆發(fā),很多公司大賺特賺的情況下,微導(dǎo)納米的利潤(rùn)卻那么拉胯,2022年三季度甚至還出現(xiàn)了虧損,為什么利潤(rùn)表現(xiàn)逆行業(yè)大勢(shì)呢?

01

利潤(rùn)表現(xiàn)不及預(yù)期的原因


(資料圖片)

微導(dǎo)納米過(guò)去兩年的利潤(rùn)表現(xiàn)不及預(yù)期,跟設(shè)備行業(yè)的商業(yè)模式有很大的關(guān)系,光伏設(shè)備屬于專(zhuān)用設(shè)備,設(shè)備廠商需要和電池、組件廠密切配合,基本都采取以銷(xiāo)定產(chǎn)模式:下游客戶下了訂單后,設(shè)備廠商再開(kāi)始生產(chǎn),甚至有可能需要跟下游客戶共同研發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品,導(dǎo)致生產(chǎn)周期相比通用設(shè)備產(chǎn)品大大的拉長(zhǎng)了。

即使表現(xiàn)比較優(yōu)秀的幾個(gè)龍頭,平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也要400天以上。作為行業(yè)后排玩家,微導(dǎo)納米的存貨周轉(zhuǎn)率就更難好到哪里去了,平均需要500多天。

光伏設(shè)備產(chǎn)品發(fā)貨之后,需要等客戶驗(yàn)收,從設(shè)備發(fā)貨至驗(yàn)收,微導(dǎo)納米一般需要6-14個(gè)月,其中發(fā)貨至安裝調(diào)試完成一般為1-2個(gè)月,安裝調(diào)試完成至驗(yàn)收一般為5-12個(gè)月。2021年全年,公司發(fā)出產(chǎn)品的平均驗(yàn)收周期為13.18個(gè)月,相比2019年更長(zhǎng)。

加上下游客戶擴(kuò)產(chǎn)投資并采購(gòu)公司設(shè)備存在非均勻、非連續(xù)的特征,不同訂單的驗(yàn)收時(shí)間間隔也不同,導(dǎo)致公司每個(gè)月和每個(gè)季度的訂單量及驗(yàn)收都不同。

雖然ALD設(shè)備也可以用于PERC電池,但此前市場(chǎng)用的更多的是PECVD,導(dǎo)致無(wú)論是這兩年的PERC電池?cái)U(kuò)產(chǎn),還是由P型電池升級(jí)到TOPCon電池,廠商優(yōu)先選擇的都是PECVD,只有全新投產(chǎn)的TOPCon電池才會(huì)考慮ALD設(shè)備,而去年TOPCon滲透率才逐步起來(lái)。

也就意味著,雖然過(guò)去幾年,光伏行業(yè)大爆發(fā),但微導(dǎo)納米受益比較明顯的也就是去年,但去年的訂單,截至三季度,還沒(méi)有到確認(rèn)驗(yàn)收的時(shí)候。

加上按照公司過(guò)往的營(yíng)收季度分布,普遍都是第四季度占大頭,甚至有可能是近一半的水平,也對(duì)三季報(bào)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大的影響。

而且在過(guò)去的這輪光伏擴(kuò)產(chǎn)潮中,微導(dǎo)納米也跟著加大投入研發(fā)和擴(kuò)建銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì),以及降價(jià)爭(zhēng)搶訂單,這幾點(diǎn)從財(cái)報(bào)就可以看出來(lái)。

2019~2021年,微導(dǎo)納米研發(fā)費(fèi)用合計(jì)增長(zhǎng)6,594.94萬(wàn)元,增幅高達(dá)212.12%,2022年三季報(bào)為0.94億元;管理費(fèi)用合計(jì)增長(zhǎng)1,473.66萬(wàn)元,增幅133.45%。2022年Q3為0.29億,都在持續(xù)快速增長(zhǎng)中。相反,毛利率卻從2019年的53.98%下降到2022年Q3的34.27% 。

看設(shè)備公司的成長(zhǎng)性,核心看訂單情況,截至去年Q3,公司的在手訂單達(dá)到19.75億,其中預(yù)計(jì)TOPCon電池設(shè)備訂單17億元,2022年新簽設(shè)備訂單約12億元,要知道,2021年Q3的時(shí)候,公司的在手訂單才8.82億元,這兩年的增長(zhǎng)速度是非常不錯(cuò)的。

從合同負(fù)債和存貨的增長(zhǎng)也可以看出來(lái),合同負(fù)債從2020年底的1.55億快速增長(zhǎng)到2022年Q3的4.4億,存貨也從2020年底的3.43億飆升到22年Q3的7.62億。

按過(guò)去的訂單交付周期推測(cè),2022年Q4,以及2023年的業(yè)績(jī)還是非常值得期待的,至少營(yíng)收繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)沒(méi)有多大問(wèn)題。

02

微導(dǎo)納米未來(lái)可期

目前P型電池向N型電池轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大趨勢(shì),尤其是TOPCon和HJT,此前TOPCon主要是由P型電池產(chǎn)線升級(jí)而來(lái)的,但現(xiàn)在市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些情況:很多P線電池產(chǎn)線并無(wú)法直接轉(zhuǎn)成TOPCon電池產(chǎn)線,即接下來(lái)一兩年TOPCon全新的新建產(chǎn)線會(huì)逐步放量。

PECVD和ALD都可以用于TOPCon的鍍膜環(huán)節(jié),但在TOPCon電池隧穿層,相比PECVD技術(shù),ALD技術(shù)更具優(yōu)勢(shì),比如在三維共形性、大面積的均勻性等方面更優(yōu),只是沉積速率相對(duì)慢一些。微導(dǎo)納米卻通過(guò)技術(shù)研發(fā)克服了產(chǎn)能的短板,目前公司的ALD設(shè)備最大產(chǎn)能比捷佳偉創(chuàng)的PECVD設(shè)備都要高。

這也是在捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)具備TOPCon全線設(shè)備供應(yīng)能力的情況下,微導(dǎo)納米依然在2022年新增了十幾億的TOPCon設(shè)備訂單的原因之一。

尤其是微導(dǎo)納米的PEALD二合一設(shè)備,相比捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)具備產(chǎn)能和產(chǎn)品性能上的優(yōu)勢(shì)了,可以預(yù)見(jiàn),接下來(lái)微導(dǎo)納米將是捷佳偉創(chuàng)非常強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,訂單很可能要被搶走不少,就看捷佳接下來(lái)在TOPCon領(lǐng)域如何應(yīng)對(duì)了。

雖然捷佳偉創(chuàng)目前作為T(mén)OPCon設(shè)備龍頭總是具備一定優(yōu)勢(shì)的,但參照光伏設(shè)備領(lǐng)域其他龍頭的成長(zhǎng)經(jīng)歷,只要在關(guān)鍵環(huán)節(jié)保持足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),未來(lái)成長(zhǎng)性就不用擔(dān)心,至少筆者對(duì)于微導(dǎo)納米在TOPCon上還是比較有信心的。

微導(dǎo)納米當(dāng)下最大的問(wèn)題還是ALD在HJT電池上的應(yīng)用具有不確定性,現(xiàn)在產(chǎn)品依然處于探索開(kāi)發(fā)階段,但市場(chǎng)普遍偏悲觀。

如果最終技術(shù)上能突破,反倒不失為一個(gè)差異化競(jìng)爭(zhēng),畢竟想要在PECVD領(lǐng)域直面邁為這樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,壓力是比較大的。

此外,對(duì)于ALD技術(shù)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的應(yīng)用,公司也在積極的推進(jìn),為此公司還專(zhuān)門(mén)提拔了曾任拓荊科技的工程副總經(jīng)理、顧問(wèn)周仁作為公司的總經(jīng)理。

總的來(lái)說(shuō),按照光伏設(shè)備行業(yè)的龍頭成長(zhǎng)途徑,對(duì)于在ALD領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的微導(dǎo)納米而言,未來(lái)還是非常值得期待的,接下來(lái)就是持續(xù)關(guān)注公司在研發(fā)和市場(chǎng)上的投入了。當(dāng)然了,就交易而言,市場(chǎng)當(dāng)下給的預(yù)期還是太高了,如果能冷卻冷卻就好了,次新股就這一點(diǎn)很討厭。

標(biāo)簽: 快速增長(zhǎng) 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 的情況下

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