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與剛過(guò)去的春節(jié)消費(fèi)市場(chǎng)一樣，2022年開(kāi)年的A股并購(gòu)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出火熱行情。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年剛開(kāi)始40多天，A股市場(chǎng)就已發(fā)生348起公司并購(gòu)事件。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍預(yù)測(cè)，隨著資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的逐步完善，A股市場(chǎng)的并購(gòu)交易將持續(xù)活躍。

年內(nèi)A股并購(gòu)重組活躍

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,以首次公告日作為統(tǒng)計(jì)依據(jù)，剔除并購(gòu)交易失敗案例后，截至2月14日，年內(nèi)A股市場(chǎng)共發(fā)生348起公司并購(gòu)事件，涉及的并購(gòu)資金超800億元。

對(duì)于近期A股并購(gòu)重組表現(xiàn)活躍的原因，國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超表示，首先，在現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下，積極推進(jìn)企業(yè)間的并購(gòu)重組，有利于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、拓展融資渠道、加速出清落后產(chǎn)能;其次，圍繞存量改革要求，并購(gòu)重組能夠促進(jìn)上市公司更好地盤(pán)活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升上市公司質(zhì)量;最后，隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)深化，直接融資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，各類(lèi)產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股權(quán)投資基金的快速壯大，也為上市公司推進(jìn)并購(gòu)重組提供了有力的資金支持。

在張立超看來(lái)，沿產(chǎn)業(yè)鏈橫向與縱向并購(gòu)重組、跨界即多元化并購(gòu)重組已成為近年來(lái)上市公司并購(gòu)重組的主要類(lèi)型和發(fā)展趨勢(shì)。

除此之外，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝還認(rèn)為，A股并購(gòu)重組的活躍除了源自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要外，還與監(jiān)管適度寬松的背景下，被兼并企業(yè)的市場(chǎng)估值較低有關(guān)，即低估值為企業(yè)推進(jìn)并購(gòu)重組提供了機(jī)遇。

制造業(yè)企業(yè)占比高達(dá)六成

記者進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)分布來(lái)看，上述并購(gòu)事件中，涉及的制造業(yè)企業(yè)就有208家，占比高達(dá)六成。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林認(rèn)為，從近年來(lái)的并購(gòu)事件我們看到了并購(gòu)脫虛向?qū)嵉内厔?shì)，其實(shí)這才是我們想看到的并購(gòu)市場(chǎng)，并購(gòu)的初衷應(yīng)該在于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、應(yīng)該在于相得益彰。并購(gòu)未來(lái)的方向應(yīng)更多的指向產(chǎn)權(quán)保護(hù)與提振經(jīng)濟(jì)。并購(gòu)應(yīng)更加注重為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展添磚加瓦，注重并購(gòu)的長(zhǎng)期績(jī)效改善效應(yīng)，只有從根本上改變并購(gòu)心理，才能營(yíng)造良好的并購(gòu)環(huán)境。

“在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，高端制造業(yè)在未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)有望保持高景氣狀態(tài)。除了政策支持，國(guó)產(chǎn)替代和國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)空間也是推進(jìn)并購(gòu)重組非常有利的支撐因素。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，預(yù)計(jì)未來(lái)以高端制造業(yè)為代表的“專(zhuān)精特新”領(lǐng)域并購(gòu)重組將會(huì)保持活躍，相關(guān)企業(yè)有望借助資本市場(chǎng)的力量不斷成長(zhǎng)。

接連發(fā)布的政策支持，在一定程度上助推了A股并購(gòu)交易的活躍度。2021年11月底印發(fā)的《關(guān)于提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力若干措施的通知》明確提出，鼓勵(lì)中小企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組對(duì)接資本市場(chǎng)。2021年12月，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融服務(wù)的通知》，從穩(wěn)妥有序開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)、加大債券融資支持力度等方面，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融支持和服務(wù)工作。

還有近日工信部等三部門(mén)印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中著重提出，要推進(jìn)企業(yè)兼并重組。

田利輝認(rèn)為，此類(lèi)政策內(nèi)容的發(fā)布，有助于資本市場(chǎng)上企業(yè)并購(gòu)重組數(shù)量的增長(zhǎng)。以中小企業(yè)為例，其并購(gòu)重組往往可以借助資本市場(chǎng)進(jìn)行融資、定價(jià)和更快形成規(guī)模效應(yīng)?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)今年A股并購(gòu)重組數(shù)量有望延續(xù)去年的穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

物管行業(yè)延續(xù)2021并購(gòu)潮

除了制造業(yè)之外，進(jìn)入2022年以來(lái)，物業(yè)管理行業(yè)也公告多個(gè)并購(gòu)案。比如，華潤(rùn)萬(wàn)象生活公告稱(chēng)擬以不高于10.6億元收購(gòu)禹洲物業(yè);合景悠活宣布擬以1.65億元收購(gòu)廣東特麗潔環(huán)境工程;永升物業(yè)收購(gòu)鄭州智萍企業(yè)管理等。

事實(shí)上，這是2021年物企行業(yè)并購(gòu)潮的延續(xù)。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年物業(yè)管理行業(yè)已披露并購(gòu)交易77宗，涉及36家物企，交易總金額約362.5億元，較2020年增長(zhǎng)243%。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，物企行業(yè)保持并購(gòu)熱度的原因有四：“首先，部分物企展開(kāi)大額標(biāo)的收購(gòu)，有利于穩(wěn)市值;其次，提高市場(chǎng)占有率，有利于運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);第三，部分房企對(duì)物業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行拋售，是獲取高性?xún)r(jià)比項(xiàng)目的好時(shí)機(jī);最后，不排除大型上市公司通過(guò)并購(gòu)形式為轉(zhuǎn)型做鋪墊，追求從開(kāi)發(fā)到自持模式的轉(zhuǎn)變。

從經(jīng)營(yíng)角度而言，物企是房地產(chǎn)行業(yè)中的高毛利板塊之一，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。特別是一些在文化教育、康養(yǎng)服務(wù)、社區(qū)金融、社區(qū)傳媒、房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域正在積累的新的增值服務(wù)，毛利率水平較高。中物研協(xié)曾在《2020物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市公司測(cè)評(píng)報(bào)告》中就13家詳細(xì)披露毛利率的上市物企做過(guò)統(tǒng)計(jì)，即物業(yè)管理服務(wù)毛利率多為11.4%-30.2%，而增值服務(wù)的毛利率在29.6%至60.9%，遠(yuǎn)高于基礎(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)。

對(duì)于未來(lái)的發(fā)展，方德證券分析師李平也表示，并非所有中小物業(yè)企業(yè)都將走向被并購(gòu)的“宿命”。“規(guī)模大不代表物業(yè)水平好，作為輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，物業(yè)公司比拼的是誰(shuí)的服務(wù)能力更好，一切圍繞著能夠給業(yè)主帶來(lái)服務(wù)的能力，都是物業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)的方向。衡量一家物業(yè)公司的水平主要是運(yùn)營(yíng)能力，全國(guó)范圍內(nèi)知名的物業(yè)公司覆蓋率整體較低，更多仍是中小物業(yè)公司在提供物業(yè)服務(wù)，并且做得很好。

而對(duì)于大舉并購(gòu)的物企來(lái)說(shuō)，真正的挑戰(zhàn)是并購(gòu)后的消化整合。李平認(rèn)為，為了最大程度發(fā)揮并購(gòu)效能，物企需要建立一套體系，“服務(wù)與管理動(dòng)作要有款有型，管理上標(biāo)準(zhǔn)化，工具上優(yōu)化，注重細(xì)節(jié)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)效益。”(記者 劉弋瑗)