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10月26日，合肥高科科技股份有限公司（以下簡稱“合肥高科”）將在北交所上會，保薦人為國元證券。

合肥高科是一家從事家用電器專用配件及模具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的模塊化服務(wù)商。招股書顯示，本次發(fā)行前，公司實際控制人胡翔、陳茵夫婦分別直接持有公司59.22%、23.39%股份，胡翔通過智然投資和群創(chuàng)投資間接控制公司1.86%的股份和1.63%的股份，二人合計控制公司86.1%的股份，處于絕對控制地位。

(資料圖片僅供參考)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請上市，合肥高科擬募集資金2.2億元，用于家電結(jié)構(gòu)件及精密制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目、家電裝飾面板建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

募資使用情況，招股書

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毛利率逐年下滑

目前，我國已經(jīng)成為全球最重要的家電生產(chǎn)基地，擁有全球大部分家電產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計，2021年全國家用電器行業(yè)營業(yè)收入高達1.73萬億元，同比增長15.5%。

合肥高科專注于定制化家電專用配件制造領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要用于家用電器制造領(lǐng)域，應(yīng)用范圍覆蓋冰箱、電視機、空調(diào)、洗衣機等功能結(jié)構(gòu)件及外觀裝飾件。

具體來看，金屬結(jié)構(gòu)件是公司的主要營收來源，報告期內(nèi)營收占比均超70%。家電裝飾面板、金屬模具等業(yè)務(wù)營收占比相對較小。

主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，招股書

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別約為5.11億元、6.35億元、8.59億元、4.31億元，歸母凈利潤為2037.8萬元、2073.92萬元、4401.28萬元、2116.2萬元，整體呈增長趨勢。

主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標，招股書

合肥高科存在毛利率下滑風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為14.66%、12.82%、12.5%和11.38%，呈逐年下滑趨勢，與同行業(yè)可比公司平均毛利率較為接近。

事實上，報告期內(nèi)，合肥高科直接材料占各期主營業(yè)務(wù)成本的比例均超6成，鋼材、原片玻璃等主要原材料價格波動對生產(chǎn)成本有著較大影響，未來一旦在大宗商品價格上漲影響下，公司主要原材料漲價，有可能影響公司盈利水平。

此外，公司毛利率的變動還受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和終端產(chǎn)品市場價格等因素的影響。如果未來市場競爭加劇，或者客戶加大成本控制力度，產(chǎn)品售價下滑，可能影響到公司的經(jīng)營業(yè)績。

2

依賴前五大客戶

合肥高科的收入較為依賴前五大客戶。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為90.37%、90.02%、89.93%和 90.30%。其中，對第一大客戶海爾集團的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例均超70%，客戶集中度較高，對主要客戶存在一定的業(yè)務(wù)依賴。

公司前五名客戶的銷售情況，招股書

海爾集團、京東方科技集團、美的集團等知名家電品牌廠商或配套廠商在家電市場具有較高的市場占有率，合肥高科選擇與這些產(chǎn)品需求量大、資信條件良好的客戶合作也很正常，但如果未來市場需求和競爭環(huán)境發(fā)生改變，或者公司與主要客戶的合作發(fā)生不利變化，可能會影響公司未來的持續(xù)盈利能力。

報告期各期末，合肥高科的應(yīng)收賬款賬面價值分別約1.18億元、1.33億元、1.95億元、1.02億元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別約為1.6億元、2.19億元、2.45億元、2.46億元，二者合計占流動資產(chǎn)的比例均在70%以上，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)規(guī)模呈上升趨勢，且占比較大。如果公司應(yīng)收賬款管理不當，可能發(fā)生壞賬風(fēng)險。

值得注意的是，主要由于下游主要客戶多以票據(jù)支付貨款，減少了公司當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，合肥高科還存在經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，合肥高科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6979.92萬元、-4542.92萬元、-1388.51萬元和-130.29萬元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，與公司同期凈利潤金額差距較大。未來，如果公司票據(jù)收款占比繼續(xù)提升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，可能使公司資金狀況緊張。

報告期各期末，合肥高科的合并資產(chǎn)負債率分別55.98%、61.03%、63.65%和56.59%，呈波動上升趨勢，均高于同行業(yè)可比公司，公司的流動比率、速動比率與同行業(yè)可比公司較為接近，償債能力有待提高。

公司的償債能力和流動性風(fēng)險分析，招股書

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尾聲

近幾年，隨著我國家用電器行業(yè)的發(fā)展，聚焦家電專用配件制造領(lǐng)域的合肥高科營收規(guī)模也不斷擴大，但同時公司也面臨收入依賴前五大客戶、毛利率逐年下滑、資產(chǎn)負債率高于同行、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負等風(fēng)險，未來業(yè)績存在不確定性。