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10月21日，成都瑞奇智造科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞奇智造”）在北交所上會(huì)，保薦人為開源證券。

瑞奇智造主要從事大型壓力容器、智能集成裝置、油氣鉆采專用設(shè)備等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造，電力專用設(shè)備的加工及鋰電、核能安裝工程等業(yè)務(wù)，能夠?yàn)楹四?、新能源、石油化工、環(huán)保等領(lǐng)域的客戶提供節(jié)能減排、清潔降耗的整體解決方案及綜合服務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

招股書顯示，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無控股股東。第一大股東、實(shí)際控制人唐聯(lián)生持有 14.50%的公司股份，唐聯(lián)生及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有44.04%的公司股份。公司若成功在北交所發(fā)行上市，現(xiàn)有股權(quán)將被稀釋，實(shí)際控制人唐聯(lián)生的持股比例將進(jìn)一步下降。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請(qǐng)上市，瑞奇智造擬募集資金用于專用設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

募資使用情況，招股書

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依賴前五大客戶

瑞奇智造是高端過程裝備專業(yè)提供商。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別約為1.53億元、1.58億元、2.9億元、1.42億元，歸母凈利潤為1326.36萬元、2034.82萬元、4141.44萬元，1725.33萬元，整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2019-2021年，受益于核能、新能源、石油化工、環(huán)保等下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，截至2022年6月末，公司已中標(biāo)/確認(rèn)合同金額約5.49億元，但這些中標(biāo)/合同金額能否及時(shí)轉(zhuǎn)化為收入仍受到多種因素的影響。如果市場(chǎng)低迷，或客戶自身生產(chǎn)計(jì)劃不達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致訂單無法落地，從而影響公司業(yè)績(jī)。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，招股書

具體來看，瑞奇智造的收入主要來源于裝備制造、安裝工程、技術(shù)服務(wù)這三大業(yè)務(wù)。其中，報(bào)告期內(nèi)，公司裝備制造的營收占比均超7成，是公司的重要營收來源。

主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為28.17%、30.28%、30.58% 和28.66%，存在一定波動(dòng)，略高于同行可比公司平均水平，主要因?yàn)榕c同行業(yè)可比公司在收入結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型及下游領(lǐng)域等方面均有所不同。

事實(shí)上，報(bào)告期各期，原材料占公司主營業(yè)務(wù)成本的比重均超50%，鋼材、配件、輔材及焊材等主要原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營影響較大，如果未來這些原材料繼續(xù)漲價(jià)，有可能影響公司利潤。

瑞奇智造客戶集中度較高。2019年至2022年上半年，公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占各期營業(yè)收入的比例分別為46.99%、65.41%、74.06%和78.41%，前五大客戶的收入占比逐年上升，且占比較大。

公司2022年1-6月前五大客戶情況，招股書

未來，一旦宏觀環(huán)境或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生重大不利變化，或公司與主要客戶的合作關(guān)系改變，將對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

此外，公司還存在應(yīng)收賬款增長(zhǎng)和壞賬風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6275.14 萬元、6059.53萬元、8974.66萬元和1.14億元，呈波動(dòng)上升趨勢(shì)。如果公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，可能存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

2

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，瑞奇智造的存貨增長(zhǎng)較快。2019年末至2022年6月末，公司存貨賬面價(jià)值分別約4820.78萬元、1.2億元、1.76億元、1.96億元，存貨規(guī)模逐年上升，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為20%、35.42%、37.47%和37.07%，占比較高。

未來，如果市場(chǎng)環(huán)境惡化或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，存在存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，隨著應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模的增加，瑞奇智造面臨經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5571.22萬元、-853.93萬元、1440.19萬元、-1706.37萬元。

各報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.59%、66.48%、68.81%和74.05%，呈逐年上升趨勢(shì)，明顯高于同行可比公司平均值。主要受公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的影響，應(yīng)付賬款、銀行借款、合同負(fù)債等負(fù)債金額上升。

同時(shí)，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均有所下降，且低于同行可比公司平均值，短期償債能力有待提高。

公司償債能力指標(biāo)與可比公司對(duì)比情況，招股書

3

尾聲

近幾年，雖然瑞奇智造的營收規(guī)模有所擴(kuò)大，但增長(zhǎng)的背后也暗藏經(jīng)營隱憂。在應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模增長(zhǎng)之下，公司面臨經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，且公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行，收入依賴前五大客戶，未來業(yè)績(jī)存在不確定性。