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伴隨著三通一達經(jīng)營數(shù)據(jù)的出爐，電商物流的行業(yè)經(jīng)營業(yè)開始浮出水面。

2022年9月20日，圓通速遞（600233.SH）申通快遞（002468.SZ）韻達股份（002120.SZ）同時發(fā)布2022年8月快遞業(yè)務(wù)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。從主要經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，三家上市公司均實現(xiàn)了不錯的增長——從絕對值上看，圓通速遞完成業(yè)務(wù)量最高；韻達股份的營收因單票價格最高而領(lǐng)先其他兩家，但完成業(yè)務(wù)量略有下降；申通快遞雖然業(yè)務(wù)增長速度幅度最高，但完成業(yè)務(wù)量較低，營收規(guī)模落后于其他兩家。

從增速上看，申通快遞無論是完成業(yè)務(wù)量還是營收均實現(xiàn)了大幅度的增長，其中營收同比增66.36%，完成業(yè)務(wù)量同比增34.26%；韻達股份完成業(yè)務(wù)量略有下降，是三家企業(yè)中唯一業(yè)務(wù)量下滑的企業(yè)。

【資料圖】

不過從近3個月的單票收入上看，三家上司公司的表現(xiàn)并不相同。6-8月，圓通速遞的單票收入分別為2.61元、2.56元、2.52元，連續(xù)兩個月下降；申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.42元、2.42元，一直處在低位；韻達股份分別為2.57元、2.51元、2.62元，8月單票收入不降反增。

與此同時，由于中通快遞（ZTO.NYSE）未在A股上市，未披露8月經(jīng)營數(shù)據(jù)，但結(jié)合“三通一達”不久前發(fā)布的半年報，“三通一達”在2022年均實現(xiàn)了不錯的增長，快遞行業(yè)已經(jīng)從價格戰(zhàn)的影響中走了出來。但與此同時，市場份額的爭奪并未停止，在度過依靠價格搶市場的階段后，“三通一達”開始用末端服務(wù)搶市場。

快遞物流業(yè)績增長的原因：結(jié)算方式調(diào)整單票價格提升

快遞行業(yè)業(yè)績一片向好的背后，到底是怎么原因呢？

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，A股上市的三家快遞企業(yè)單票收入上升的原因之一就是結(jié)算模式發(fā)生了變化——根據(jù)公告，由于菜鳥裹裹業(yè)務(wù)的結(jié)算模式由原杭州菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司與加盟商結(jié)算調(diào)整為直接與公司結(jié)算，圓通速遞和申通快遞的單票收入同比分別增加了0.08元、0.11元，韻達股份雖然未在此次公告中說明變化原因，但根據(jù)其往期公告，韻達股份單票價格提升也受到了相同因素的影響。

不過，結(jié)算方式的改變只是快遞企業(yè)單票收入增長的一個原因，剔除相關(guān)因素影響，圓通速遞、申通快遞單票收入同比增14.66%、18.46%。

價格戰(zhàn)影響減弱以及相關(guān)政策引導(dǎo)也是三家公司單票收入增長的重要原因。2022年1月，國家郵政局發(fā)布《快遞市場管理辦法（修訂草案）》征求意見稿，明確規(guī)定無正當理由以低于成本價格提供快遞服務(wù)。

同時，華創(chuàng)證券認為，電商快遞行業(yè)不再具備價格戰(zhàn)基礎(chǔ)，核心龍頭有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。

東方證券認為，快遞行業(yè)已經(jīng)進入從成長競爭期成熟發(fā)展期過度的關(guān)鍵階段，行業(yè)逐步從價格戰(zhàn)后的利潤修復(fù)走向盈利能力的持續(xù)提升。

同時，快遞行業(yè)在短期內(nèi)仍有提高單票收入的可能。四季度的快遞行業(yè)的旺季，西部證券研報顯示，快遞公司為應(yīng)對四季度旺季需求增長，將增加臨時的場地、運力和人工。通常來講，旺季增加的成本將通過提價進行傳導(dǎo)。

值得注意的是，三家上市公司無論是營收還是單票收入增幅都高于行業(yè)平均水平，這意味著快遞行業(yè)正逐漸向頭部企業(yè)聚集。據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)，2022年8月，全國快遞業(yè)務(wù)收入完成883.9億元，同比增長5.2%。

行業(yè)集中度提升  強者更強  中報業(yè)績增長不一

伴隨著“三通一達”財報的公布，快遞物流行業(yè)集中度提升也更加明顯。

據(jù)其財報顯示，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)如下：

2022年上半年，圓通速遞快遞業(yè)務(wù)完成量80.85億件，同比增9.09%，占全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的15.78%，同比增0.77個百分點；

申通快遞快遞業(yè)務(wù)量56.80億件，同比增17.54%；市場占有率為11.09%，同比增1.31個百分點；

韻達股份完成快遞業(yè)務(wù)量85.41億票，同比增3.39%，公司快遞市場份額16.68%，同比降0.05個百分點；

中通快遞第二季度的市場份額為23.0%，同比增2個百分點。

與此同時，在業(yè)績方面，各家的表現(xiàn)為：

2022年上半年圓通速遞實現(xiàn)營收250.66億元，同比增25.58%；

申通快遞實現(xiàn)營收149.60億元，同比增35.78%；

韻達股份實現(xiàn)營收228.26億元，同比增25.36%；

中通快遞實現(xiàn)營收165.61億元，同比增20.03%。

由此可見，“三通一達”營收增幅差距不大，除申通快遞雖然增幅領(lǐng)先，但營收規(guī)模最小。

值得注意的是，雖然中通快遞披露的市場規(guī)模最高，但該數(shù)據(jù)是按包裹量計算，中通快遞由于單票收入明顯低于其他三家，收入規(guī)模反而落后于圓通速遞和韻達股份。2022年第二季度，中通快遞的單票收入只有1.34元。

來源：中通快遞財報

不過，在凈利潤方面，2022年上半年，“三通一達”的表現(xiàn)截然不同：

2022年上半年，申通快遞實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比增228.94%；

2022年上半年，圓通速遞實現(xiàn)歸母凈利潤17.74億元，同比增174.72%；

2022年上半年，中通快遞實現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤27.11億元，同比增48.51%；

2022年上半年，韻達股份實現(xiàn)歸母凈利潤5.46億元，同比增22.41%。

資料顯示，圓通速遞與申通快遞凈利潤增長明顯高于營收的原因，是此前因價格戰(zhàn)等因素導(dǎo)致營收雖然在增長，但凈利潤卻在下降，申通快遞在2021年同期甚至虧損。

從近5年的情況來看，這兩家凈利潤大幅增長的上市公司中，圓通速遞雖然在2021年上半年凈利潤有所下降，但整體上還是處于上升趨勢，但申通快遞還未走出凈利潤大幅下滑的泥潭，如今的凈利潤規(guī)模不僅比5年前大幅降低，也不足圓通速遞的二成。

因此，申通快遞雖然和韻達股份凈利潤增幅明顯低于申通快遞和圓通速遞，不過中通快遞仍是“三通一達”中的利潤王，凈利潤規(guī)模遠超其他三家，圓通速遞的凈利潤規(guī)模也是韻達股份的3倍。

價格戰(zhàn)偃旗息鼓市場份額爭奪仍在 快遞行業(yè)加強末端服務(wù)

在快遞行業(yè)，價格戰(zhàn)是一個最簡單粗暴的市場爭奪方式，然而隨著快遞行業(yè)價格戰(zhàn)的持續(xù)進行，快遞行業(yè)不得不節(jié)約成本來應(yīng)對日益下降的利潤率預(yù)防大量燒錢帶來的現(xiàn)金流壓力，而末端環(huán)節(jié)首當其沖，但這種方式終究只是轉(zhuǎn)移壓力，不是長久之計。

2022年，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)開始迎來尾聲——極兔速遞的崛起曾令中國的電商快遞業(yè)的價格戰(zhàn)進入高潮，但高潮之后就是尾聲，收購了百世快遞國內(nèi)業(yè)務(wù)的極兔速遞并沒有威脅到“三通一達”的根基，“三通一達”市場占有率不降反升，并進入盈利上升期。

來源：中通快遞財報

然而，對于電商快遞企業(yè)來說，由于缺乏足夠的市場份額，無論是與其他友商競爭，還是提高盈利水平都無從談起，電商快遞對于市場份額的爭奪從未停止。因此，即便沒有政策因素干預(yù)，電商快遞企業(yè)也要尋找除價格戰(zhàn)之外的爭奪市場份額方式。

目前，物流企業(yè)開始將爭奪市場份額的目光轉(zhuǎn)向了——直播電商和跨境電商。

然而，在過去的物流公司當中，企業(yè)的重點往往在于獲得B2C中的B，對于C的關(guān)注度并不高。如今，隨著價格戰(zhàn)結(jié)束，快遞企業(yè)開始將關(guān)注點集中在C上，加強末端網(wǎng)點建設(shè)落實上門服務(wù)便是“三通一達”的解決方式中的一環(huán)。

比如，近期順豐控股（002352.SZ）、京東物流（02618.HK）、中通快遞、圓通速遞、韻達股份就接入了抖音電商試點的送貨上門服務(wù)“音需達”。

要加強末端服務(wù)，落實送貨上門，這就對“三通一達”的終端網(wǎng)點服務(wù)能力與覆蓋范圍提出了挑戰(zhàn)。加強末端服務(wù)能力也是“三通一達”半年報中的重點之一。但在提升末端服務(wù)能力上，“三通一達”仍依賴加盟商——財報顯示，截至2020年、2021底以及2022年6月末，中通快遞末端網(wǎng)點數(shù)量分別為68000家、70000家、80000家，末端網(wǎng)點建設(shè)速讀提升，同時中通快遞推出喜兔快遞超市，解決末端服務(wù)能力；

申通快遞推動網(wǎng)點自建驛站，通過流量經(jīng)營與流量變現(xiàn)的同時，通過多頻派送提高網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力，新增二派網(wǎng)點138家，二派覆蓋率同比繼續(xù)提升。

韻達股份表示正通過加快構(gòu)筑網(wǎng)點、韻達快遞超市、共配門店等多元化末端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加強網(wǎng)絡(luò)延伸性，提升末端網(wǎng)點處理能力。截至2022年6月，韻達各類末端服務(wù)資源已超過8萬家，但韻達股份的末端配送主要還是依賴加盟商；

圓通速遞雖然對于終端配送主要也是靠加盟商，但也在通過增加終端門店加強末端服務(wù)。圓通速遞財報顯示，2021年底圓通速遞共有加盟商5102家，終端門店超64000個，至2022年上半年，圓通速遞加盟商數(shù)量為5123家，終端門店超74000個。

“三通一達”仍比較依賴加盟商的原因不難理解，一方面這些加盟商都是合作多年的合作伙伴，想要向格力那樣立即改變并不現(xiàn)實，另一方面，雖然如今“三通一達”的盈利能力提升，現(xiàn)金流越來越充沛，但建設(shè)終端網(wǎng)點不僅需要大量資金，還是個時間活。

但依靠加盟商解決終端配送的一個問題就是，難以像順豐控股、京東物流那樣對終端配送情況嚴格把控，未來“三通一達”是否也會自建終端網(wǎng)點，自營比例將會是多少仍是個問題。

關(guān)于電商物流的最終發(fā)展，讓我們期待時間的答案。