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(資料圖片)

昨晚美股繼續(xù)走高，納指、道指再創(chuàng)本輪反彈新高，在我們對美股的判斷進一步明朗化之后，市場的表現(xiàn)與我們的判斷可以說是高度重合的。 

A股方面，今天是一個弱反彈，但即便如此，創(chuàng)業(yè)板也創(chuàng)了新高，我們判斷的今年第二波也正在上演。

市場方面的東西我今天就不多說了，下面談談近期大家熱議的“種植牙集采”。

從最近通策的表現(xiàn)來看，種植牙集采已經(jīng)被市場解讀為利空了。

根據(jù)通策自己的表述，認為集采對通策的業(yè)績影響有限：我們認為種植牙集采對于公司產(chǎn)品銷量和利潤不會有影響?，F(xiàn)在的做法都是打包的方式，選擇的不是很主流的品牌，市場不愿意做。對于公司產(chǎn)品若進入集采是否會大幅壓降利潤，問題在于集采的產(chǎn)品有沒有人選。另外，進入集采的產(chǎn)品影不影響高端(產(chǎn)品)也是個問號，通策醫(yī)療認為不影響，畢竟客戶是分層的。

也有券商認為這是明顯利空的，主要理由是服務費也會相應大幅調降：在種植牙手術的費用構成中，核心材料種植體、基臺、等耗材的費用占比達到75%，剩下手術總費用的25%，則為治療費。按照集采后耗材費用80%的降幅計算，原本花費1萬元的種植牙總費用，在集采后7500元的各類耗材費用或降至1500元，如果占比25%的治療費用不變，總費用則降至4000元，降幅可達60%。如此一來，對依賴高端客戶為主的通策醫(yī)療的商業(yè)模式將造成沖擊。

其實通過這兩方面表述，我們對集采的影響已經(jīng)比較明了了。

核心在于患者選擇，如果說集采后，患者都選擇集采產(chǎn)品，那么服務費方面的收入較之前確實大打折扣，所以，會造成通策的業(yè)績收縮，而如果說，患者還是選擇集采前的高端產(chǎn)品，那么通策的業(yè)績所受影響就不會太大。

那么，患者究竟會如何選擇呢？先行試點城市寧波已經(jīng)給出了一些可以參考的答案，從試點的結果來看，平均每家醫(yī)療機構，每個月的集采牙種植數(shù)僅有不到5顆的水平。

為什么便宜的集采牙沒人選擇，絕大多數(shù)用戶還是選擇之前的高端產(chǎn)品呢？

原因在于服務的非標準化，種植牙是一門手藝活，醫(yī)師經(jīng)驗的豐富與否成了拉開價格的核心因素，可以想見，集采牙配備的醫(yī)生會是什么水平，而經(jīng)驗豐富的牙科醫(yī)生也不會“自降身段”。

如果你是不差錢的客戶，你會怎么選擇？肯定還是選擇高端產(chǎn)品（配高端服務——經(jīng)驗豐富的醫(yī)師）。

所以，綜合看下來，我們傾向于認為通策的判斷是正確的，即種植牙集采對業(yè)績影響有限，客戶是分層的，原有高端客戶還是會選擇高端產(chǎn)品。

而從寧波的試點，我們也看到，之前我們判斷由于價格的下降，種植牙滲透率會大幅提升的情況并未發(fā)生，說明，即便在價格上出現(xiàn)了讓步，但是由于服務水平并未跟上，所以買賬的患者也是屈指可數(shù)的。

這個事情，我認為還是要尊重市場規(guī)律，不要想當然地去拼湊一款市場并不需要的產(chǎn)品，我相信有過寧波的經(jīng)驗，加上這次的調研，最終的集采方案會更接地氣，所謂的接地氣，就是兩方需求都要照顧到，一方面是價格，一方面是服務質量。

對于通策的影響，我傾向于認為是影響偏弱的，但是市場情緒這個東西是非理性的，所以出現(xiàn)波動也在所難免，持有的朋友除了熬也沒太多好的辦法，中報出來后，我們也會在圈里對公司的估值水平做一個更新，以便更好地判斷性價比以指導操作。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點“在看”，下課！

以下為市場評估表：