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報(bào)告期內(nèi)寶立食品第一大客戶百勝中國的銷售占比正逐漸下滑，恐存喪失大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。另外，寶立食品多次收購關(guān)聯(lián)公司后又退出關(guān)聯(lián)方，或存在利益輸送的嫌疑。

(資料圖片僅供參考)

7月15日，靠給麥當(dāng)勞、肯德基、德克士等頭部快餐品牌銷售復(fù)合調(diào)味料的上海寶立食品科技股份有限公司（以下簡稱：寶立食品）在上交所主板掛牌上市，股票代碼為603170。

公開資料顯示，寶立食品此次公開發(fā)行股票數(shù)量為4001萬股，占發(fā)行后公司總股本的9.09%。預(yù)計(jì)募集資金為4.6億元，其中2.53億元用于嘉興生產(chǎn)基地(二期)建設(shè)項(xiàng)目、3190.98萬元用于信息化中心建設(shè)項(xiàng)目以及1.75億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而，查詢招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)寶立食品第一大客戶百勝中國的銷售占比正逐漸下滑，恐存喪失大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。另外，業(yè)內(nèi)人士指出，寶立食品多次收購關(guān)聯(lián)公司后又退出關(guān)聯(lián)方，也或許存在利益輸送的嫌疑。針對(duì)上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向?qū)毩⑹称饭_郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截止發(fā)稿前，寶立食品并未給出合理解釋。

第一大客戶銷售占比持續(xù)下滑

招股書顯示，寶立食品的主營業(yè)務(wù)為食品調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括復(fù)合調(diào)味料、輕烹解決方案和飲品甜點(diǎn)配料等。目前公司研發(fā)和生產(chǎn)的產(chǎn)品覆蓋調(diào)味醬、沙拉醬、果醬、調(diào)理包、果蔬罐頭、烘焙預(yù)拌粉、即食飲料等十余個(gè)細(xì)分品類，主要銷往肯德基、麥當(dāng)勞等頭部品牌。

寶立食品的業(yè)績?cè)谧罱暌惨宦犯邼q，2019年-2021年，其營業(yè)收入分別為7.43億元、9.05億元和15.78億元，同比增長率分別為4.43%、21.78%和74.37%；同期歸母凈利潤分別為0.81億元、1.34億元和1.85億元，同比增長率分別為-11.79%、64.57%和38.24%。

圖源：Wind（寶立食品）

其中，寶立食品營業(yè)收入來自前五大客戶的銷售收入分別為3.72億元、4.05億元和5.79億元，占營業(yè)收入的比例分別為50.11%、44.79%和36.71%。寶立食品前五大客戶的銷售收入占比呈下滑趨勢(shì)。

通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，寶立食品前五大客戶銷售收入占比持續(xù)下滑的原因主要系第一大客戶百勝中國控股有限公司（以下簡稱：百勝中國）銷售占比下滑所致。

據(jù)了解，國內(nèi)知名快餐品牌肯德基、必勝客和塔可貝爾是百勝中國旗下的，并且百勝中國還擁有東方既白、小肥羊和COFFii & JOY連鎖餐廳品牌。百勝中國主要向?qū)毩⑹称凡少弿?fù)合調(diào)味料、飲品甜點(diǎn)配料等原材料，雙方已有20年的合作歷史。值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)百勝中國一直穩(wěn)居寶立食品第一大客戶位置。

然而近三年來，寶立食品對(duì)百勝中國的銷售收入存在一定的波動(dòng)且收入占比持續(xù)下滑。招股書顯示，2019年-2021年，寶立食品來自百勝中國的銷售收入分別為2.27億元、2.24億元和3.32億元，占營業(yè)收入的比例由2019年的30.53%下滑至2021年的21.03%，下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。

圖源：招股書（寶立食品）

對(duì)此，寶立食品在招股書中解釋道，主要受市場(chǎng)消費(fèi)動(dòng)向、百勝中國銷售策略、成本等多方面因素影響，長線產(chǎn)品的銷售規(guī)模各年度會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，限時(shí)產(chǎn)品的產(chǎn)品周期也存在差異。受此影響，公司部分產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)存在銷售下降的趨勢(shì)。

但不可否認(rèn)的是，寶立食品存在依賴百勝中國的情況，若未來對(duì)其減少訂單或者終止合作，則可能會(huì)對(duì)公司造成不小的損失。

多次收購關(guān)聯(lián)公司又退出引起監(jiān)管層關(guān)注

查詢招股書發(fā)現(xiàn)，寶立食品存在多次收購行為。2017年10月和2019年5月，寶立食品向保朗集團(tuán)分別收購上海寶長75%股權(quán)和25%股權(quán)；2017年1月，寶立食品以6012.27萬元的價(jià)格向創(chuàng)升國際收購上海寶潤100%股權(quán)，同年9月，寶立食品收購四川寶翔100%股權(quán)，不過已于2018年8月轉(zhuǎn)讓退出。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)寶立食品又進(jìn)行了兩起收購案。2019年7月，發(fā)行人與臻致食品、臻品資產(chǎn)簽訂咸亨股份定向投資協(xié)議，約定臻致食品以4.095億元收購咸亨股份63%的股權(quán)，寶立食品認(rèn)繳臻致食品15%的出資份額，共計(jì)出資6142.50萬元，其中3000.00萬元作為股權(quán)出資款，剩下的資金以無息借款的方式作為債權(quán)出資。然而，2021年4月，寶立食品退出臻致食品。同時(shí)，2021年3月，寶立食品出資收購廚房阿芬75%股權(quán)。

圖源：招股書（寶立食品）

需要注意的是，寶立食品的控股股東沈淋濤先生曾經(jīng)也是臻致食品、咸亨股份以及廚房阿芬的股東。沈淋濤同時(shí)在2020年12月卸任臻致食品和咸亨股份，而且寶立食品收購廚房阿芬的75%股權(quán)便是沈淋濤所持有。也就是說，在未收購之前，寶立食品與臻致食品、廚房阿芬已屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系，那么無論是發(fā)行人收購臻致食品以及廚房阿芬的股權(quán)，還是臻致食品收購咸亨股份均為關(guān)聯(lián)交易。令人疑惑的是，在這兩次收購中沈淋濤又扮演了什么角色？

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，寶立食品的商譽(yù)分別為372.84萬元、372.84萬元和3060.59萬元。其中372.84萬元是來自寶立食品收購上海寶潤100%股權(quán)所形成的。而2021年又增加的的2687.75萬元主要系收購廚房阿芬所形成，寶立食品以4200萬元收購沈淋濤所持有的廚房阿芬75%股權(quán)，并于2021年3月31日支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2310萬元，剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款于2021年12月31日之前支付完畢，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格與廚房阿芬2021 年3月31日的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)1512.25萬元間的差額2687.75萬元確認(rèn)為商譽(yù)。

圖源：招股書（寶立食品）

業(yè)內(nèi)人士表示，寶立食品高溢價(jià)收購廚房阿芬股權(quán)，或許存在向沈淋濤輸送利益的嫌疑。同時(shí)，這也受到了監(jiān)管層的質(zhì)疑，上交所要求其說明收購標(biāo)的公司業(yè)務(wù)與發(fā)行人業(yè)務(wù)的關(guān)系、是否具有相關(guān)性、收購的原因和必要性以及交易對(duì)價(jià)的確認(rèn)依據(jù)與公允性。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員騰會(huì)言）