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(資料圖片)

一、消息面

1、中國中免：周五公告與廣州白云機(jī)場簽訂補(bǔ)充協(xié)議，調(diào)整經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓 費(fèi)計算標(biāo)準(zhǔn)，具體細(xì)節(jié)不贅述，時間上追溯了過去兩年半的租金4.8億左右，白云3家免稅店都是中免100%持股，以前每年大約保底租金4-5億，保守計算2.5年總計向白云機(jī)場繳納11億以上保底租金，預(yù)計能返還租金7-8億元，中免Q2業(yè)績可能會增厚5-6億元左右，租金返還這件事符合預(yù)期，但趕在二季度結(jié)束前落地彰顯了管理層對利潤的重視。基本面上講，海南客流量持續(xù)恢復(fù)，尤其是放松上海入瓊政策+暑期旺季到來，未來兩個月的恢復(fù)有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)積極變化，尤其是去年8月億情影響較大。2、天奈科技：公司發(fā)布股權(quán)激勵草案，解鎖門檻包括三個方面（以21年為 基準(zhǔn)）：22-24年收入增速不低于50%/80%/110%，海外收入增長不低于20%/40%/60%，第三代產(chǎn)品收入增速不低于20%/40%/60%。按照預(yù)測，公司22-23年收入復(fù)合增速超過80%，同時第三代產(chǎn)品預(yù)計22/23年銷量5000/8000噸，遠(yuǎn)超股權(quán)激勵門檻。公司還公布了多個擴(kuò)產(chǎn)計劃，其中規(guī)劃單壁產(chǎn)能超過500噸（目前預(yù)計23年產(chǎn)量僅20噸，如果產(chǎn)能和客戶攻克順利，預(yù)計將提速，億ng利彈性良好）。單壁碳酸億ng利能力非常出色，但目前全球可以大批量出貨的僅，預(yù)計天奈在23年開始小批量出貨。3、北上資金：茅臺凈流入15億，特變電工凈流出3億。二、基本面1、HJT：華晟發(fā)布會要點(diǎn)：（1）公司簡介：成立于2020年7月21日，位于安徽省宣城經(jīng)開區(qū)開盛光伏產(chǎn)業(yè)元；過去十年一直在做HJT；主要制造硅片，電池和組件；一期500MW滿產(chǎn)，二期2GW微晶異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線投產(chǎn)，三期雙面微晶異質(zhì)結(jié)項目已啟動；首期850MW異質(zhì)結(jié)專用硅片切片項目正在調(diào)試爬坡；宣城市政府與經(jīng)開區(qū)重點(diǎn)扶持一號工程，安徽省光伏產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項目。（2）HJT1.0的量產(chǎn)數(shù)據(jù)：公司進(jìn)程較快，在行業(yè)內(nèi)發(fā)展相對較快，一期500MW僅用7個月時間，二期8個月；20220430二期電池首片出片，效率巨大提升；一期設(shè)置產(chǎn)能20 W片/天，計劃6月跑到接近600 W片，目前日均產(chǎn)能達(dá)到18，79 W片，單天最高產(chǎn)出24.5 W片，超出設(shè)計產(chǎn)能120%，四季度產(chǎn)能將形成年產(chǎn)660MW能力；生產(chǎn)線設(shè)備穩(wěn)定性和良率不斷提升，A品良率超過98.3%，B品良率在95.5以上；組件出貨主功率檔470-475W，比傳統(tǒng)PECR高20-25W。CTM與PERC還有差距，目前為98.5%。（3）HJT2.0的量產(chǎn)數(shù)據(jù)：M6單面微晶組件做到500W，組件轉(zhuǎn)換效率達(dá)23%，為行業(yè)公布最高級。HJT2.0電池最佳批次平均25.45%，冠軍電池片25.61%；G12量產(chǎn)效率單天最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.1%，日均24.5%，最佳批次平均24。73%，并逐步提升中。A品良率目前在92%左右，可出貨良率約97%。5-7月主要改自動化，提升效率和良率。電池線A品良率已提高到周平均92.38%，A+A2良率提升至周平均97.32%，收斂性逐漸變窄，良率逐漸穩(wěn)定。組件方面，冠軍組件功率達(dá)710W，轉(zhuǎn)換效率22.9%。（4）HJT降本：銀漿耗量降低，202203單片耗量已小于150mg，預(yù)計2023降低到70mg，2024年全面取代含銀漿料；銀包銅漿料在電站中測試來看，和純銀漿料組件沒有區(qū)別，可靠性測試來看，可以安全使用，將繼續(xù)研究穩(wěn)定性；從生產(chǎn)成本來看，2022年1月至4月，銀漿單耗下降28%，網(wǎng)板壽命提升72%，化學(xué)品下降31%，靶材利用率提升15%。2022年1-5月非硅BOM類別成本持續(xù)下降，預(yù)計202212，漿料成本為0.08 元，網(wǎng)板為0.00，化學(xué)品為0.01，靶材為0.03，氣體0.02，即非硅成本在控制在0.28 元以下。在硅料價格在250 元以上時，專用硅片可以下降0.18/W。結(jié)合硅片薄片化的成本優(yōu)勢，HJT成本可與PECR持平。（5）HJT發(fā)電和與電站應(yīng)用：2021年出貨200+MW組件，2022預(yù)計出貨1GW+。從海南戶外實(shí)證20222-5月數(shù)據(jù)來看，發(fā)電可以超過雙面雙玻PECR5-8%。華晟是保加利亞350MW地面電站獨(dú)家供應(yīng)商，發(fā)電小時數(shù)超過2000小時，有巨大發(fā)電量提升。（6）華晟2022年目標(biāo)：全球異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能第一，出貨第一，年初或大于1GWHJT組件；率先實(shí)現(xiàn)GW級單面微晶異質(zhì)結(jié)產(chǎn)量，量產(chǎn)效率目標(biāo)25-25.2%；雙面微晶量產(chǎn)工藝開發(fā)成功，全球首家GW級雙面微晶異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)工廠搬入，量產(chǎn)效率目標(biāo)25.5%；率先實(shí)現(xiàn)銀包銅電池，組件量產(chǎn)與出貨；2022年投產(chǎn)2.7GW，在建產(chǎn)能7.5GW，2023年投產(chǎn)產(chǎn)能大于10GW；完成HJT首家硅片、電池和組件全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與成本整合；制造端2022Q4實(shí)現(xiàn)毛利；HJT電池全成本全面接近PECR電池全成本，HJT組件全成本與PECR組件全成本打平甚至勝出。大判斷給過來，這里不重復(fù)了，板塊進(jìn)入催化劑持續(xù)出現(xiàn)階段，這些標(biāo)志性事件讓市場對HJT產(chǎn)業(yè)鏈展開了重新評估。2、華熙生物：（1）市場沒考慮到原料和醫(yī)療終端業(yè)務(wù)億情一次性沖擊，Q3原料和醫(yī)療終端會變好，全年目標(biāo)不變，判斷二季報收入40%，利潤20-25%左右。（2）化妝品今年會有3個品牌有望達(dá)到10億銷售額，公司會繼續(xù)在精細(xì)化運(yùn)營和渠道優(yōu)化上做出努力，費(fèi)用率優(yōu)化空間很大，費(fèi)用上自播比例持續(xù)提升降本提效邏輯會持續(xù)。超頭對公司影響有限，公司直營一直是重點(diǎn)，去年開始抖快重要性提升，肌活沒有超頭增長勢頭也非常好，夸迪米蓓爾超頭占比大幅下降，目前自播+達(dá)人視頻種草效果很好。（3）原料業(yè)務(wù)上，除了玻尿酸業(yè)務(wù)，麥角硫因、依克多因等已經(jīng)在海外銷售醫(yī)藥級原料，收購膠原蛋白意爾康后，在研發(fā)上會整合賦能，后續(xù)看到好的上下游標(biāo)的也會做投資參股。合成生物學(xué)公司有很多專利，未來會陸續(xù)裝進(jìn)上市公司，繼續(xù)加大原料 基本面的投入?？偨Y(jié)：公司化妝品多品牌高速增長和億ng利改善預(yù)期不變，上周大跌主要是預(yù)期溝通問題，不影響中長期邏輯，市場目前對化妝品業(yè)務(wù)離開超頭后的增長持續(xù)性也存在質(zhì)疑，并已經(jīng)消化了大部分公司醫(yī)美業(yè)務(wù)預(yù)期，預(yù)期已經(jīng)到了低點(diǎn)，雖然公司此前存在管理和 費(fèi)用投放的問題，但去年觀察來看化妝品業(yè)務(wù)運(yùn)營上存在進(jìn)步。后續(xù)公司在醫(yī)美和原料業(yè)務(wù)，膠原蛋白上還是有大量的投入布局，發(fā)展邏輯不變，市值往下空間不大，建議繼續(xù)關(guān)注。3、恒瑞醫(yī)藥：公司產(chǎn)業(yè) 基金主要投一些比較早期的項目，bd投比較成熟的項目，進(jìn)入二三期或者快申報的項目。公司投資的都是跟公司有協(xié)同的項目。PD1+阿帕替尼一線肝癌正在跟FDA溝通上市進(jìn)度，預(yù)計今年底報BLA，明年底或者后年初上市，現(xiàn)有臨床方案都是跟FDA溝通過得到認(rèn)可的。吡咯替尼海外臨床已經(jīng)入組結(jié)束，非小細(xì)胞肺癌100受試者，明年會把數(shù)據(jù)做完報上去，預(yù)計后年獲批上市。公司的her2 adc 1811近期開始三期臨床，一二期結(jié)果比較好，對標(biāo)DS8201，會在年底某個會議上披露，公司adc管線已經(jīng)有七八個產(chǎn)品進(jìn)入臨床。目前海外銷售方式還是跟國外公司合作，定價由合作公司決定，公司只拿銷售提成。未來有更多的創(chuàng)新藥和仿制藥海外上市形成產(chǎn)品群，不會排斥在海外建設(shè)銷售團(tuán)隊。今年仿制藥出口會比較好，碘克沙醇獲批，GE工廠在上海受億情影響，美國比較短缺，后續(xù)還有白紫等大品種上市，但仿制藥總體市場小，未來還是靠創(chuàng)新藥。海外子公司后續(xù)一定會有自身的融資計劃，海外項目研發(fā)費(fèi)用高風(fēng)險高，融資可以減少公司投入和降低研發(fā)風(fēng)險，同時管理團(tuán)隊會有期權(quán)調(diào)動積極性。三、策略周五A股市場繼續(xù)維持強(qiáng)勢，三大指基數(shù)均大幅上漲，全市場3000支股僄上漲，1600支股僄下跌。板塊上，旅游酒店、風(fēng)電設(shè)備板塊漲幅最大，教育、煤炭行業(yè)、桂金屬板塊跌幅最大。A股市場從五月開始底部反彈后，市場一直維持較為良性的格局，各板塊往往有輪番上漲的表現(xiàn)。近期有一個巨大變化，就是大到銅鎳小到棕櫚油，都出現(xiàn)了價格的快速大跌，這對A股是明顯的利好，因為A股上市公司主要就是制造業(yè)企業(yè)。就說這么多，大家晚安！