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浙江光華科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱光華股份），是一家專注于粉末涂料用聚酯樹(shù)脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。致力于為客戶提供更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，以滿足客戶需求。

光華股份曾于2020年5月申報(bào)科創(chuàng)板IPO，2021年1月撤回，最終放棄掙扎。從而選擇在深交所上市，但這也并不是一件簡(jiǎn)單的事，細(xì)看公司招股書(shū)后，也暴露出不少問(wèn)題。

根據(jù)光華股份招股說(shuō)明書(shū)，公司本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3,200萬(wàn)股人民幣普通股，募資6.97億。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部投資于以下項(xiàng)目：

數(shù)據(jù)來(lái)源：光華股份招股書(shū)

市場(chǎng)需求不如預(yù)期

2017以后粉末涂料聚酯樹(shù)脂的行業(yè)銷量年明顯放緩，2017年增速為19.3%，2018年下滑至14.7%，2019年下滑至12.0%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)化工學(xué)會(huì)涂料涂裝專業(yè)委員會(huì)

另外整個(gè)行業(yè)的銷量絕對(duì)值，截止到2019年也僅有88.1萬(wàn)噸。目前行業(yè)龍頭神劍股份擁有22萬(wàn)噸，目前還有10萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。公司目前產(chǎn)能9.9萬(wàn)噸，擴(kuò)產(chǎn)之后達(dá)到21.9萬(wàn)噸。聚酯樹(shù)脂行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還是比較激烈的，行業(yè)前十的企業(yè)銷量占據(jù)了近70%的市場(chǎng)份額，想從頭部企業(yè)爭(zhēng)奪份額并不容易。

根據(jù)中國(guó)化工學(xué)會(huì)涂料涂裝專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年至2019年我國(guó)聚酯樹(shù)脂市場(chǎng)銷售總量分別為68.6萬(wàn)噸、78.7萬(wàn)噸、88.1萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.33%，行業(yè)集中度相對(duì)較高，頭部企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，產(chǎn)能擴(kuò)張較快，大企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

所以在供給增加，需求放緩的雙重不利影響下，公司大幅擴(kuò)產(chǎn)后，未來(lái)產(chǎn)能存在過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

新增固定資產(chǎn)折舊的風(fēng)險(xiǎn)

除了在市場(chǎng)需求不足的情況下擴(kuò)充產(chǎn)能，會(huì)造成產(chǎn)能過(guò)剩之外，因大幅擴(kuò)產(chǎn)所新增的固定資產(chǎn)也存在折舊的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書(shū)，本次募投項(xiàng)目總投資額69,732.76萬(wàn)元，其中建設(shè)投資43,283.08萬(wàn)元，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年新增固定資產(chǎn)折舊2,716.19萬(wàn)元，若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，所投資項(xiàng)目不能按計(jì)劃順利實(shí)施并產(chǎn)生效益，新增投資所產(chǎn)生的折舊將對(duì)公司未來(lái)盈利產(chǎn)生不利影響。