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國纜檢測近年來業(yè)績增長較快，但整體業(yè)務(wù)體量較小，主營業(yè)務(wù)單一，業(yè)務(wù)大多集中在華東地區(qū)。隨著公司的發(fā)展，自身的長短期償債能力均出現(xiàn)了一定程度的下滑。

2022年1月25日，上海國纜檢測股份有限公司（以下簡稱：國纜檢測）在創(chuàng)業(yè)板上會通過。2月14日，公司已提交注冊。

招股書顯示，國纜檢測本次擬公開發(fā)行不超過1500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預(yù)計(jì)募集資金3.04億元，其中1.20億元用于超高壓大容量試驗(yàn)及安全評估能力建設(shè)項(xiàng)目、0.99億元用于高端裝備用線纜檢測能力建設(shè)項(xiàng)目、0.45億元用于數(shù)字化檢測能力建設(shè)項(xiàng)目和0.40億元用于設(shè)立廣東全資子公司項(xiàng)目。

翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，國纜檢測近年來業(yè)績增長較快，但整體業(yè)務(wù)體量較小，主營業(yè)務(wù)單一，業(yè)務(wù)大多集中在華東地區(qū)。隨著公司的發(fā)展，自身的長短期償債能力均出現(xiàn)了一定程度的下滑。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向國纜檢測公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，國纜檢測并未給出合理解釋。

業(yè)務(wù)體量仍較小 大多集中在華東地區(qū)

公開資料顯示，國纜檢測是國內(nèi)領(lǐng)先的電線電纜與光纖光纜及其組器件的獨(dú)立第三方檢驗(yàn)檢測服務(wù)機(jī)構(gòu)之一，主營業(yè)務(wù)為電線電纜及光纖光纜的檢測、檢驗(yàn)服務(wù)，涵蓋相應(yīng)的檢驗(yàn)檢測、設(shè)備計(jì)量、能力驗(yàn)證等，還包括相關(guān)的專業(yè)培訓(xùn)、檢查監(jiān)造、標(biāo)準(zhǔn)制定、工廠審查、應(yīng)用評估等專業(yè)技術(shù)服務(wù)。

2019年-2021年，國纜檢測實(shí)現(xiàn)營收分別為1.63億元、1.78億元和2.19億元，同比增速分別為0.95%、8.95%和22.69%；同期歸母凈利潤分別為0.54億元、0.56億元和0.73億元，同比增速分別為-3.88%、3.37%和31.50%。

來源：Wind（國纜檢測）

基于公司目前的經(jīng)營狀況、市場環(huán)境及在手訂單，國纜檢測還在招股書中對2022年1-3月業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收5600萬元至6400萬元，與上年同期相比增長0.47%至14.83%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2000萬元至2300萬元，與上年同期相比增長1.82%至17.09%。

來源：招股書（國纜檢測）

招股書顯示，2020年公司電力（包含核電）檢測領(lǐng)域的收入規(guī)模為74.60億元，公司2020年的營業(yè)收入為1.78億元，據(jù)此計(jì)算國纜檢測的市場占有率約為2.39%。整體來看，國纜檢測整體業(yè)績處于增長態(tài)勢，不過目前體量仍然較小。

來源：招股書（國纜檢測）

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，此情況或許和公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一緊密相關(guān)。2019年-2021年，國纜檢測的檢驗(yàn)檢測服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收分別為1.48億元、1.65億元和2億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.85%、94.39%和94.21%。

來源：招股書（國纜檢測）

此外，國纜檢測目前的業(yè)務(wù)也大多集中在華東地區(qū)。2018年-2020年，華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收分別為1.09億元、1.15億元和1.43億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.52%、64.78%和65.40%。

來源：Wind（國纜檢測）

國纜檢測在招股書中坦言道，“公司業(yè)務(wù)規(guī)模仍相對較小，因此，如果電線電纜及光纖光纜檢驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，將對公司的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響。此外，公司在努力加快開拓華東地區(qū)以外的市場，在拓展外省、地區(qū)業(yè)務(wù)主要面臨服務(wù)效率低、運(yùn)輸費(fèi)用高兩方面的現(xiàn)實(shí)困難。如省外客戶時(shí)效性要求高，運(yùn)輸距離過遠(yuǎn)，可能選擇當(dāng)?shù)氐臋z測機(jī)構(gòu)，對國纜檢測的業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生一定影響?！?/p>

償債能力略有下滑

值得注意的是，隨著國纜檢測的發(fā)展，自身償債能力略有下滑。

首先來看長期償債能力。2019年-2021年，國纜檢測的資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.51%、29.27%和35.66%。同行業(yè)可比上市公司中，2019年-2020年，華測檢測的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.64%和29.72%；國檢集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為23.52%和29.09%；鋼研納克的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.86%和28.82%，漲幅均小于國纜檢測；行業(yè)平均值則分別為28.04%和28.13%，2020年國纜檢測略高于此。

來源：招股書（國纜檢測）

國纜檢測在招股書中解釋道，“2020年資產(chǎn)負(fù)債率增長較快，主要系公司于2020年完成寶山基地建設(shè)及裝修工程，應(yīng)付賬款余額較大，流動(dòng)負(fù)債相對較高，提高了資產(chǎn)負(fù)債率水平。2021年12月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率增長較快，主要系公司于2021年1月1日起適用新租賃準(zhǔn)則，新增租賃負(fù)債較多，拉高資產(chǎn)負(fù)債率水平所致?！?/p>

短期償債能力方面，2019年-2021年，國纜檢測的流動(dòng)比率分別為3.55、1.92和2.72，速動(dòng)比率分別為3.40、1.86和2.65，整體呈下降趨勢。而2019年-2020年，流動(dòng)比率的行業(yè)平均值則從2.35上升到4.08；速動(dòng)比率的行業(yè)平均值也從2.24上升到了3.99。

來源：招股書（國纜檢測）

對此，國纜檢測同樣在招股書中解釋道，“主要系公司2019年加大市場營銷力度，中高壓線纜檢測等業(yè)務(wù)訂單量不斷增加，導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)余額增長，同時(shí)公司于2020年完成寶山基地建設(shè)及裝修工程，應(yīng)付賬款余額較大，上述事項(xiàng)導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債有所增加，拉低流動(dòng)比率及速動(dòng)比率水平?！?/p>

國纜檢測還強(qiáng)調(diào)道，“剔除開普檢測后，公司短期償債能力與同行業(yè)可比上市公司較為接近。剔除新租賃準(zhǔn)則影響后，公司資產(chǎn)負(fù)債率整體低于可比上市公司平均值，長期償債能力整體優(yōu)于可比上市公司?！敝劣谑欠翊_實(shí)如此，還需要看國纜檢測后續(xù)進(jìn)一步發(fā)展。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員陳康利）