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4月25日（周一），開盤指數(shù)走弱，滬指下挫跌逾2%，深成指跌2.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.62%。兩市下跌個股近4300只，煤炭、旅游、食品等跌幅居前。

值得注意的是，6月15日3023的政策底，在開盤五分鐘后便被跌破。

截至發(fā)稿，滬指盤中最低下探至3008點(diǎn)，距離3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口僅有8點(diǎn)。深創(chuàng)二指早盤再刷新低。

市場分析

對于當(dāng)前的市場除了信心，什么政策面利好，技術(shù)面超跌都沒用，現(xiàn)在的信心比黃金還重要。

然而信心是要建立在預(yù)期的基礎(chǔ)上，預(yù)期比信心還重要。

那我們對于未來的市場預(yù)期又當(dāng)如何呢？我們都知道股市的上漲的邏輯是要建立在經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)上的，這就要從當(dāng)前及未來經(jīng)濟(jì)上來分析了。

當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)造成重要影響的因素有三個，第一是疫情，第二是戰(zhàn)爭，第三是黑天鵝。

疫情當(dāng)前已經(jīng)是阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要的原因，經(jīng)濟(jì)才是股市的驅(qū)動力。近期大資金都對二季度的經(jīng)濟(jì)形勢保持警惕。我國GDP增速雖然在2022年1季度回升，但回升勢頭并不穩(wěn)固。

今年2季度我國經(jīng)濟(jì)增長可能有二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，這風(fēng)險(xiǎn)來自因疫情而生的新一輪供給沖擊。

再看一下當(dāng)前疫情的發(fā)展情況。目前上海最為嚴(yán)重，并且沒有見到明顯好轉(zhuǎn)的跡象；其他地區(qū)隨機(jī)爆發(fā)，新聞最新報(bào)道，北京確診21人，其中朝陽區(qū)密接1230人。

三年了，新冠從未遠(yuǎn)去，并且離我越來越近了。要問疫情啥時(shí)候消失，只能說一句天知道。

戰(zhàn)爭對于經(jīng)濟(jì)的影響。以俄烏兩國特別屬性，對于經(jīng)濟(jì)的影響主要在于上游原材料的價(jià)格上，此外就是糧食了。

對于這場沖突何時(shí)會結(jié)束，俄烏似乎并做不了主。美國目前需要一場戰(zhàn)爭來緩解國內(nèi)矛盾，預(yù)測一下，沖突結(jié)束可能要等到美國中期選舉結(jié)束后了。

至于黑天鵝，在國際經(jīng)濟(jì)形勢整體下行，我們又不可能現(xiàn)在出臺過于寬松政策，且不清楚美聯(lián)儲在搞什么事情的情況下，政策底和市場底還有較大距離。

以上簡單的概括了對經(jīng)濟(jì)影響的三個主要因素，相信在看不見的地方還有其他對經(jīng)濟(jì)掣肘的點(diǎn)，以至于對市場預(yù)期表示悲觀，信心不足。

我相信我們的股市未來會更好，但絕對不是現(xiàn)在。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中信證券：市場情緒已回落至2018年以來低點(diǎn)附近，當(dāng)前指數(shù)中長期配置性價(jià)比凸顯

以成交擁擠程度的結(jié)構(gòu)特征判斷，近期資金流出主要來自游資和散戶，從估值、申贖和倉位判斷，機(jī)構(gòu)端資金調(diào)倉和減倉處于尾聲，市場情緒已回落至2018年以來低點(diǎn)附近。

主要指數(shù)的動態(tài)市盈率也已回落至2010年以來25%分位以下，其中主要藍(lán)籌指數(shù)處于2018年以來10%分位以下，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會改變，當(dāng)前指數(shù)中長期配置性價(jià)比凸顯。

預(yù)計(jì)全年穩(wěn)增長目標(biāo)不變，隨著疫情影響減弱，季報(bào)披露結(jié)束，美元如期加息三因素落地，基建、地產(chǎn)和消費(fèi)三主線在5月有望迎來同步復(fù)蘇，中期修復(fù)行情漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長主線，堅(jiān)定布局估值低位和預(yù)期低位品種。

中金公司：A股情緒指標(biāo)“磨底”，尚需等待更為明確的拐點(diǎn)出現(xiàn)

當(dāng)前市場特征：1)從交易層面來看，市場近期成交對應(yīng)換手率水平已經(jīng)接近2%左右，處于歷史低位，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模也出現(xiàn)較明顯下降；

2)從估值來看，經(jīng)歷調(diào)整后滬深300的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度接近均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差，接近2020年3月低點(diǎn)的估值較極端水平；

3)從市場行為來看，前期有相對表現(xiàn)的穩(wěn)增長風(fēng)格出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象；

4)政策方面，近期央行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會、外管局等多部門就近期經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場環(huán)境都有積極表態(tài)，堅(jiān)決維護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場穩(wěn)定。

我們認(rèn)為目前在政策、估值、資金、行為信號方面已經(jīng)部分顯現(xiàn)底部特征，基本面信號結(jié)合當(dāng)前的增長環(huán)境，可能尚需時(shí)間等待更為明確的拐點(diǎn)出現(xiàn)，我們依然維持目前市場處于“磨底”期的判斷，雖然短線市場可能仍有反復(fù)，但中長期來看機(jī)會逐步大于風(fēng)險(xiǎn)，對于后市表現(xiàn)不必過于悲觀。結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值，關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域自下而上的擇股機(jī)會，制造成長風(fēng)格可能仍需靜待時(shí)機(jī)。