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正文：

昨天臨近收盤，央媽繼續(xù)下調(diào)常備借貸便利利率10個(gè)基點(diǎn)，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.80%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.15%。

(相關(guān)資料圖)

要注意，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)還是在交易時(shí)間。

另外，繼MLF“降息”之后，rmb匯率創(chuàng)了本輪調(diào)整的新低，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)的信心還是非常弱的。 

按說(shuō)降息是提振信心之舉，但是當(dāng)前我們說(shuō)了，一方面，流動(dòng)性不是目前的核心，此外，現(xiàn)在數(shù)據(jù)端并不樂(lè)觀，所以，市場(chǎng)當(dāng)前還是不為所動(dòng)。

目前市場(chǎng)和zc端還是處于一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的狀態(tài)，我們認(rèn)為下一步，更有力度的zc還是值得期待的，這也是目前需要重點(diǎn)關(guān)注的方向。

另一方面，美7月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%超預(yù)期，創(chuàng)今年1月份以來(lái)最大增幅，再度提升了加息預(yù)期，昨晚美股呈現(xiàn)全線下跌態(tài)勢(shì)。

而加息預(yù)期提升，也是導(dǎo)致rmb匯率走弱的另一個(gè)因素。

目前，總體來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于市場(chǎng)的觀點(diǎn)不變，就是謹(jǐn)慎樂(lè)觀，關(guān)注zc端的變化，外圍雖然短中期還是有不確定性，但是長(zhǎng)期進(jìn)入降息周期是大概率，這是我們對(duì)于整體“樂(lè)觀”的主要方面。

對(duì)于，結(jié)構(gòu)性來(lái)說(shuō)，我們關(guān)注成長(zhǎng)性方向，性價(jià)比方向，它們受整體的影響偏弱，能夠較好保持自身成長(zhǎng)性，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，他們的價(jià)值將持續(xù)體現(xiàn)。

昨天，我們寫了一篇文章，主要結(jié)論就是認(rèn)為，本輪創(chuàng)新藥因?yàn)閒f的調(diào)整基本結(jié)束了，當(dāng)然這不是一個(gè)絕對(duì)化結(jié)論，因?yàn)槭袌?chǎng)是不可預(yù)測(cè)的，但是你要我給一個(gè)判斷結(jié)論的話，那么就是“結(jié)束了”。

我的文章是在午間休市發(fā)出的，午后一點(diǎn)半左右，wjw對(duì)本輪ff做出回應(yīng)，其中非常重要的一條如下：

我們注意到媒體反映一些學(xué)術(shù)會(huì)議在醫(yī)藥領(lǐng)域反腐的形勢(shì)下，宣布暫停、延期，但同時(shí)我們也了解到一些學(xué)術(shù)會(huì)議正常進(jìn)行、未受影響。醫(yī)藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會(huì)議是學(xué)術(shù)交流、經(jīng)驗(yàn)分享、促進(jìn)醫(yī)藥技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺(tái)，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，規(guī)范開展的學(xué)術(shù)會(huì)議和正常醫(yī)學(xué)活動(dòng)是要大力支持、積極鼓勵(lì)的。需要整治的是那些無(wú)中生有、編造虛假學(xué)術(shù)會(huì)議的名頭，進(jìn)行違法違規(guī)利益輸送，或者違規(guī)將學(xué)術(shù)會(huì)議贊助費(fèi)私分的不法行為。

那么，這個(gè)信息的釋出，基本反應(yīng)了gc對(duì)于本輪ff的官方態(tài)度，是一個(gè)正本清源的過(guò)程，和我們之前分析的基本一致。

Ff一方面是打掉了劣質(zhì)藥的空間，一方面對(duì)于合法合規(guī)的學(xué)術(shù)推廣，gj是要大力支持、積極鼓勵(lì)的，這一進(jìn)一出，創(chuàng)新藥的空間是空大了，而非縮小了。

所以，我們認(rèn)為，這個(gè)信號(hào)的釋出，基本宣告了這次ff在zc端的轉(zhuǎn)向。

此外，昨天華東醫(yī)藥發(fā)布了半年報(bào)，我在雪球、微博做了即時(shí)點(diǎn)評(píng)，感興趣的朋友可以移步去看。

華東這份半年報(bào)最重要信息，我認(rèn)為是傳遞出ff在業(yè)績(jī)層面對(duì)醫(yī)藥公司的影響究竟有多大，此前百濟(jì)和信達(dá)發(fā)布的二季報(bào)都非常優(yōu)秀，但他們是純創(chuàng)新藥企，ff對(duì)它們的影響是偏弱的，而華東是一家包含中成藥、仿制藥，并且在逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥的企業(yè)，他的半年年報(bào)，更能反映出ff的影響。

事實(shí)證明，華東的業(yè)績(jī)很穩(wěn)，一二季度同比均保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，并且環(huán)比基本持平，所以，基本證實(shí)ff的影響對(duì)頭部藥企來(lái)說(shuō)是非常弱的。

但是也有朋友反問(wèn)說(shuō)，ff是7月份才開始的，索要三四季度才體現(xiàn)業(yè)績(jī)影響，我認(rèn)為這個(gè)判斷并不準(zhǔn)確，其實(shí)本輪醫(yī)藥ff是年初就開始了，7月份達(dá)到高潮，7月份曝出的很多料，其實(shí)都是前兩個(gè)季度積攢下來(lái)的，從邏輯上說(shuō)也不可能7月份一開始ff，然后各路消息就滿天飛了。

所以，我認(rèn)為，基于zc端和業(yè)績(jī)端，我們認(rèn)為本輪創(chuàng)新藥調(diào)整基本結(jié)束的判斷沒(méi)有太大問(wèn)題，下一步就看各家藥企的半年水平了。

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以下為市場(chǎng)評(píng)估表：