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近日，廣東新亞光電纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新亞電纜”）擬沖擊深主板，保薦人為廣發(fā)證券。

(相關(guān)資料圖)

圖片來(lái)源于深交所官網(wǎng)

新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東、實(shí)際控制人陳家錦、陳志輝、陳強(qiáng)和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%、 23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書

本次IPO擬募資4.39億元，主要用于電線電纜智能制造項(xiàng)目、研發(fā)試驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書

綜合毛利率低于同行均值

報(bào)告期內(nèi)，新亞電纜的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 23.25億元、28.93億元、27.63億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.55億元、9626.29萬(wàn)元、1.07億元。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書

我國(guó)電線電纜行業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)期快速發(fā)展，行業(yè)中企業(yè)的分布區(qū)域性明顯，已形成以廣東、江蘇、浙江、安徽、上海等為代表的產(chǎn)業(yè)集群。由于電纜產(chǎn)品的運(yùn)輸成本較高，電線電纜企業(yè)存在明顯的運(yùn)輸半徑，因此電纜行業(yè)存在區(qū)域性特征。報(bào)告期內(nèi)，公司在華南地區(qū)的銷售金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超八成，公司對(duì)華南市場(chǎng)的依賴程度較高。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按地域分類情況，圖片來(lái)源：招股書

具體來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于電力電纜、電氣裝備用電線電纜和架空導(dǎo)線，其變動(dòng)主要受銷量和價(jià)格所影響。在銷量方面，受到整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，下游客戶對(duì)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有較大影響。在價(jià)格方面，電線電纜產(chǎn)品定價(jià)受銅價(jià)、鋁價(jià)等大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響較大。

發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類的情況，圖片來(lái)源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，新亞電纜的綜合毛利率分別為 14.48%、9.21%、9.85%，低于可比公司均值，呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，主要受原材料價(jià)格波動(dòng)、部分客戶的產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整受限、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

公司與同行業(yè)可比公司的綜合毛利率比較情況，圖片來(lái)源：招股書

眾所周知，電線電纜行業(yè)屬于典型的“料重工輕”的行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中原材料占比超過 90%，主要包括銅材、鋁材等，其價(jià)格波動(dòng)將會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及營(yíng)運(yùn)資金安排。

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)原材料的金額占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例均超八成，供應(yīng)商集中度高。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)第一大供應(yīng)商江西銅業(yè)下屬公司的采購(gòu)合計(jì)金額占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為 61.97%、49.10%、55.28%。

依賴主要大客戶

公司是從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的專業(yè)制造商，主要產(chǎn)品是電力電纜、電氣裝備用電線電纜、架空導(dǎo)線，第一大客戶為南方電網(wǎng)。南方電網(wǎng)主要負(fù)責(zé)投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理南方區(qū)域電網(wǎng)，參與投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)相關(guān)的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程，為廣東、廣西、云南、貴州、海南五省（區(qū)）和港澳地區(qū)提供電力供應(yīng)服務(wù)保障。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)第一大客戶南方電網(wǎng)的銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 42.30%、43.09%、40.10%，占比較高。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資）賬面價(jià)值分別為8.16億元、9.87億元、7.64億元，金額較大。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，且受到客戶結(jié)算周期、資金安排等因素的影響，公司應(yīng)收款項(xiàng)可能會(huì)進(jìn)一步增加。

公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價(jià)值的構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，新亞電纜的研發(fā)費(fèi)用分別為 410.28萬(wàn)元、503.31萬(wàn)元、779.97 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均值，與金龍羽較接近，主要系公司實(shí)施研發(fā)的模式是以客戶需求導(dǎo)向?yàn)橹鳎掷m(xù)改進(jìn)生產(chǎn)工藝和提升產(chǎn)品質(zhì)量性能，在保障研發(fā)效率，嚴(yán)格把控物料使用及費(fèi)用支出的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。未來(lái)，公司將進(jìn)一步加大新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，擴(kuò)大與相關(guān)高校、研究機(jī)構(gòu)的合作，增加研發(fā)投入。

公司與同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率的比較情況，圖片來(lái)源：招股書

結(jié)語(yǔ)

新亞電纜擬通過本次發(fā)行募集資金，擴(kuò)建廠房并配備先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化提升產(chǎn)品生產(chǎn)效率和產(chǎn)能，從而有助于滿足市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的需求并提高市場(chǎng)占有率，繼續(xù)延續(xù)公司發(fā)展勢(shì)頭，推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。在未來(lái)，公司需要不斷完善研發(fā)流程及管理制度，提高研發(fā)效率，提升技術(shù)成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)品解決方案的能力，滿足下游客戶需求，鞏固公司在電線電纜領(lǐng)域的行業(yè)地位。