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編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

(相關(guān)資料圖)

過(guò)去幾年，食品細(xì)分領(lǐng)域曾掀起一股上市熱潮。其中被譽(yù)為“包子第一股”的巴比食品，自2020年上市后就備受關(guān)注。但當(dāng)前股價(jià)與今年的高點(diǎn)相比，跌幅將近腰斬。

巴比食品在今年開(kāi)端依舊延續(xù)了去年增收不增利的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，也不怪二級(jí)資本市場(chǎng)的投資者要用腳投票了。

究其原因，或是由于巴比食品的經(jīng)營(yíng)短板逐漸暴露。首先是90%的營(yíng)收都依賴華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)，企業(yè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)失衡狀況明顯。其次是巴比食品自身的造血能力不足，過(guò)往利潤(rùn)提升依賴外部投資收入，風(fēng)險(xiǎn)性較大。最后則是近兩年巴比食品的全國(guó)化策略推進(jìn)得并不順利，萬(wàn)店加盟目標(biāo)或許還有很長(zhǎng)的一段路要走。

營(yíng)收增速放緩，造血能力不足

在2021年，巴比食品亮眼的營(yíng)收成績(jī)背后，最大功臣恐怕是東鵬特飲了。東鵬飲料在2021年上市后，受到資本市場(chǎng)的熱捧，巔峰期一度拿下了15個(gè)漲停板。

而巴比食品通過(guò)投資持有東鵬特飲9%的股本，按照在2021年當(dāng)時(shí)的股值，金額高達(dá)56億。但這部分屬于投資收益，也就意味著有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。

在2021年巴比食品有接近1.5億的凈利潤(rùn)都是東鵬飲料貢獻(xiàn)的，占整體利潤(rùn)接近一半。到了2022年?yáng)|鵬飲料股價(jià)下滑，也導(dǎo)致巴比食品的收益驟降。

財(cái)報(bào)顯示，巴比食品在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15億元，上年同期為13.7億元，同比增長(zhǎng)10%。但其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.2億元，上年同期為3.1億元，同比下降了29%。

在最新公布的2023年Q1的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，Q1業(yè)績(jī)微增3.2%，但扣非凈利潤(rùn)同比下降48%。巴比食品在披露Q1財(cái)報(bào)的第二日，股市開(kāi)盤(pán)后公司股價(jià)一度跌到跌停板。

那么，拋開(kāi)東鵬飲料來(lái)看巴比食品自身的造血能力，表現(xiàn)似乎也十分勉強(qiáng)。

一方面原材料成本的持續(xù)上漲是其中一個(gè)因素，巴比食品的采購(gòu)類目當(dāng)中，豬肉的采購(gòu)單價(jià)可以說(shuō)是逐年上漲。

另一方面是成本投入巨大的中央工廠，產(chǎn)能利用率偏低。巴比食品的門(mén)店運(yùn)營(yíng)依賴于中央工廠，在中央工廠做好的半成品，會(huì)經(jīng)由第三方物流配送到各地的加盟店。

隨著門(mén)店在全國(guó)范圍擴(kuò)張，中央工廠的建設(shè)在擴(kuò)張之前就要布局好。目前巴比食品在全國(guó)范圍有三個(gè)已經(jīng)投入使用的中央工廠，分別位于廣州、天津和上海，另外有兩家位于武漢和南京的新中央工廠正在搭建。

不過(guò)巴比食品的原本的三大中央工廠，除了承擔(dān)大本營(yíng)上海的中央工廠能夠物盡其用以外，廣州工廠在2020年面點(diǎn)類和餡料類的產(chǎn)能利用率僅在三成，天津工廠甚至連三成都沒(méi)有。

除以此外，巴比食品加盟商管理費(fèi)的毛利率驟降32%。根據(jù)巴比食品在財(cái)報(bào)中給出的解釋，毛利率下降是由于加盟收入減少以及人員成本費(fèi)用上漲導(dǎo)致的。

綜合來(lái)說(shuō)，巴比食品的利潤(rùn)除了受到東鵬飲料的拖累，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高也是另一個(gè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。翻閱巴比食品上市三年以來(lái)的財(cái)報(bào)后，發(fā)現(xiàn)即便巴比食品的整體營(yíng)收數(shù)據(jù)在向上走，但持續(xù)下降的毛利率，成了經(jīng)營(yíng)過(guò)程最難解決的一個(gè)問(wèn)題。

雖然在資本市場(chǎng)很多時(shí)候都需要用規(guī)模講故事，吸引更多的資本，但是利潤(rùn)也是企業(yè)能夠保持健康經(jīng)營(yíng)的重要支撐?；蛟S巴比食品也需要正視利潤(rùn)持續(xù)下跌的問(wèn)題，把閑置的產(chǎn)能最大化利用起來(lái)，打造一個(gè)健康的企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。

區(qū)域門(mén)店數(shù)量和營(yíng)收比例失衡

巴比食品被成為“包子第一股”，發(fā)家地是在上海，因此對(duì)華東地區(qū)存在非常大的依賴。截至2022年，巴比擁有4110家門(mén)店。

其實(shí)從巴比現(xiàn)有門(mén)店分布情況即可看出，雖說(shuō)公司有四千余家店，但其中三千多家都分布在華東，這里面又有兩千余家都集中開(kāi)在上海。由此可見(jiàn)，巴比食品的地域“偏科”情況尤其嚴(yán)峻。

從區(qū)域收入來(lái)看，巴比食品華東地區(qū)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13億元，華北和華南分別只有4427萬(wàn)元和9223萬(wàn)元，差距十分懸殊。

巴比食品或是急于開(kāi)拓華東以外的市場(chǎng)，并不打算按部就班地通過(guò)開(kāi)門(mén)店的方式進(jìn)軍其他地區(qū)。

2021年，巴比食品找到了德祥中茂公司，經(jīng)過(guò)談判交易之后于2022年買(mǎi)下了德祥中茂75%的股權(quán)。等德祥中茂成為巴比食品的子公司后，原本在武漢地區(qū)的連鎖早餐品牌“早宜點(diǎn)”和“好禮客”共合計(jì)461家門(mén)店，都順利收攏在巴比食品的旗下。

于是巴比食品本來(lái)在華中地區(qū)只有174家門(mén)店，一下子就變成六百多家了。但在2021年之際，德祥中茂自身業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，再面臨兩家企業(yè)資源重組的過(guò)程，華中地區(qū)暫時(shí)未能給巴比食品帶去業(yè)績(jī)助力。

最初巴比食品是想通過(guò)快速兼收并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)全國(guó)化擴(kuò)展的戰(zhàn)略，如果德祥中茂的項(xiàng)目能順利成功，那么日后巴比食品就能用同樣的方式在其他區(qū)域?qū)崿F(xiàn)快速占位。

可惜事與愿違，2022年華中地區(qū)的營(yíng)收貢獻(xiàn)在整體營(yíng)收中還不足4%，并且在過(guò)去一年里，華中門(mén)店數(shù)量還減少了125家。

在2023年Q1報(bào)告期內(nèi)，巴比食品凈增門(mén)店130家，實(shí)際上新開(kāi)門(mén)店數(shù)量有294家，但又關(guān)閉了163家。

巴比食品的掌舵者劉會(huì)平曾表示2023年的目標(biāo)是要開(kāi)1000家新店。按照Q1的擴(kuò)張速度來(lái)看，恐怕千店計(jì)劃難以實(shí)現(xiàn)。在Q1扣非利潤(rùn)大幅下滑的狀態(tài)下，開(kāi)新店的速度或許也受到了影響。

不難看出，過(guò)去兩年巴比食品在擴(kuò)張其他區(qū)域業(yè)績(jī)方面仍未收到什么成效。與此同時(shí)，深耕多年的華東市場(chǎng)的天花板也逐漸臨近，未來(lái)也難以給巴比食品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶去更多的提升。

公允的說(shuō)，巴比食品的全國(guó)化之路擴(kuò)張困難，也有消費(fèi)環(huán)境的客觀局限所在。我國(guó)是個(gè)大國(guó)，地域遼闊之余，各地的飲食文化也不盡相同。

早餐類目里面，包子也只是部分地區(qū)消費(fèi)者的優(yōu)先選擇。在中央工廠標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)之下，巴比食品的產(chǎn)品也無(wú)法靈活地因地制宜推出相應(yīng)新產(chǎn)品。

因此巴比食品脫離本土之后，出現(xiàn)“水土不服”的情況也是情理之中的。未來(lái)如何克服品類局限性，讓區(qū)域擴(kuò)展的戰(zhàn)略能夠順利進(jìn)行下去，需要巴比食品更加謹(jǐn)慎思考。

團(tuán)餐雖是藍(lán)海，但也挑戰(zhàn)重重

巴比食品成立于2003年，是一家中式面點(diǎn)速凍食品企業(yè)。對(duì)于普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，說(shuō)起巴比食品就是包子早餐店，但實(shí)際上巴比食品賴以生存的業(yè)績(jī)并非源自門(mén)店的銷售額。

細(xì)看巴比食品過(guò)去的營(yíng)收構(gòu)成的話，可以發(fā)現(xiàn)巴比食品直營(yíng)門(mén)店的收入比例很低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本仰賴于加盟店的收入。

近幾年，巴比食品的營(yíng)業(yè)收入中，特許加盟銷售的營(yíng)業(yè)收入占比較高，一直在80%左右。在2019-2022年期間，巴比食品的特許經(jīng)營(yíng)收入在9億至11億之間。

從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，巴比食品是以加盟為主，直營(yíng)為輔的方式發(fā)展的。不過(guò)，特許加盟銷售收入從去年開(kāi)始就按下了減速鍵。

巴比食品在2022年繼續(xù)迅猛開(kāi)店，加盟門(mén)店數(shù)量相比上年底同比增長(zhǎng)22.6%，但是帶來(lái)的收入僅比上年同期微增1.54%。

在2022年，巴比食品的特許加盟銷售貢獻(xiàn)營(yíng)收占總營(yíng)收的74.6%；直營(yíng)門(mén)店銷售占比2.14%；團(tuán)餐銷售占比21.75%。

其實(shí)團(tuán)餐收入的驟增是突發(fā)偶然事件促成的，在2022年春節(jié)前后，巴比食品作為上海上海物資保障重點(diǎn)單位之一，承接了大量的政府保供訂單和企業(yè)團(tuán)餐。得益于此，2022年巴比食品的團(tuán)餐業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超50%的增速。

除了努力開(kāi)店以外，巴比食品也將團(tuán)餐視為2023年的重點(diǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。但在如今沒(méi)有保供訂單的前提下，巴比食品的團(tuán)餐業(yè)務(wù)是否還能維持去年的業(yè)績(jī)成了疑問(wèn)。更糟糕的是，眼饞團(tuán)餐市場(chǎng)的不止巴比食品一家公司。

站在眾多食品企業(yè)的角度來(lái)看，近幾年團(tuán)餐和預(yù)制菜都是屬于十分火熱的賽道。尤其是團(tuán)餐業(yè)務(wù)，因?yàn)閾碛蟹€(wěn)定收入的特性，吸引了不少食品企業(yè)扎堆涌入這個(gè)市場(chǎng)。

如今團(tuán)餐行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)，又被稱為餐飲業(yè)“最后一片藍(lán)?！薄?/p>

所以除了原本的團(tuán)餐正規(guī)軍以外，一些連鎖餐飲企業(yè)如西貝、海底撈，食品企業(yè)如思念、新希望、海底撈等等大型食品企業(yè)在這幾年已經(jīng)著手布局團(tuán)餐市場(chǎng)。

思念在2020年聯(lián)手德保膳食推出哪吒餐配，新希望則在2021年成立專門(mén)的團(tuán)餐部門(mén)。

目前國(guó)內(nèi)的團(tuán)餐企業(yè)，以巴比食品的主戰(zhàn)場(chǎng)華東地區(qū)是最多的，再加上要面對(duì)眾多實(shí)力選手的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，巴比食品的團(tuán)餐發(fā)展之路可以說(shuō)并不容易。

結(jié)語(yǔ)

今年是巴比食品成立二十周年，在其上市這三年里面整體業(yè)績(jī)處于上升狀態(tài)，是值得肯定的，同時(shí)業(yè)內(nèi)對(duì)巴比食品未來(lái)幾年的規(guī)模擴(kuò)張也頗為看好。

此外，巴比食品通過(guò)收購(gòu)本地化餐飲食品企業(yè)的方式快速進(jìn)入市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)全國(guó)化擴(kuò)展計(jì)劃，但仍需要一定的時(shí)間才能看得到效果。