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正文：

【資料圖】

今天最新核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來了，5月份PMI為48.8%，比4月份繼續(xù)下降0.4個百分點(diǎn)。

毫無疑問，這個數(shù)據(jù)是低于我們預(yù)期的，盡管5月份有假期，但這個數(shù)據(jù)還是低于我們預(yù)期，也就是說，之前我們判斷，4月份相對疲軟的表現(xiàn)是由于3月份搶跑所致，但從5月份數(shù)據(jù)我們看到了一種持續(xù)疲軟態(tài)勢，所以，我們的判斷確實(shí)需要調(diào)低一些預(yù)期。

好的方面有什么呢？

第一，大型企業(yè)PMI為50.0%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)；（我們上市公司基本是大型企業(yè)，所以，從上市公司業(yè)績層面來說，還是相對會好于整體水平）

第二，從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、專用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)兩個指數(shù)均連續(xù)三個月位于擴(kuò)張區(qū)間，產(chǎn)需保持增長；紡織服裝服飾、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)環(huán)比改善。（這點(diǎn)我們看到，一個是消費(fèi)、一個是醫(yī)藥我們重點(diǎn)關(guān)注的兩個行業(yè)處于持續(xù)擴(kuò)張區(qū)間，另外，新能源理論上也應(yīng)該是持續(xù)擴(kuò)張的狀況，只不過行業(yè)上沒有很好的體現(xiàn)，汽車制造業(yè)整體不能代表新能源車的表現(xiàn)。）

第三，服務(wù)業(yè)指數(shù)依舊維持在景氣區(qū)間。（但是景氣度較4月份有所回落，這也是低于我們預(yù)期的。）

所以，整體看下來，我們的感受就是三個字“結(jié)構(gòu)性”，目前我們處于一個結(jié)構(gòu)性的弱復(fù)蘇狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性向全面性復(fù)蘇的轉(zhuǎn)變，需要結(jié)構(gòu)性的溢出，那么，從目前來看，這個過程是相對緩慢的，這也是符合我們之前的判斷的。

另外，基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不理想，今天rmb匯率破掉了7.1關(guān)口。

一方面，是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)疲軟，一方面是美聯(lián)儲利率維持高位，那么資金要選擇投資收益性價(jià)比的方向，短中期來看，外部的選擇是更優(yōu)的，所以，這某種程度也加劇了內(nèi)部市場的悲觀情緒。

所以綜合來看，當(dāng)前市場走弱其實(shí)是“內(nèi)憂”、“外患”雙重壓力的結(jié)果，從我們的三大邏輯：經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇、流動性寬松、zc端轉(zhuǎn)向，來說，第一點(diǎn)遭受質(zhì)疑，第二點(diǎn)目前也承壓，所以市場表現(xiàn)不好是正常的。

那么，下一階段我們怎么看呢？

這個問題其實(shí)我們最近也一直在談：

首先，我們認(rèn)為弱復(fù)蘇的主基調(diào)沒有改變，只不過是復(fù)蘇過程中的波折，5月份我們看到價(jià)格端的回暖，電池級碳酸鋰半個月漲70%，結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇力度還是非常強(qiáng)的。

其次，目前我們的增長潛力還是最大的，GDP體量和增速綜合來看還是全球資金向往的地方，馬斯克來訪已經(jīng)證明了這點(diǎn)。

再有，一方面是目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對疲軟，一方面是一些dy方面的局勢變化，存在zc端重點(diǎn)傾斜轉(zhuǎn)向的可能性，這點(diǎn)我們可以持續(xù)觀察驗(yàn)證。

最后，美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入加息周期尾聲，我們的成長性將再度吸納資金關(guān)注，對經(jīng)濟(jì)和市場都構(gòu)成利好。

綜合評估下來，目前的困難還是短中期的，長期看，我們還是處于一個有利位置，從投資的角度來說，現(xiàn)在市場已經(jīng)處于極度悲觀狀態(tài)，估值整體也處于歷史較低水平，所以，我們的策略是明確的，現(xiàn)在就是一方面是熬，一方面就是繼續(xù)抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，等待整個經(jīng)濟(jì)周期，包括宏觀格局周期的變化。

今天雞湯就煲到這，希望抓住當(dāng)下布局機(jī)會、提升投資能力的朋友可以加入圈子，我們的專業(yè)可以給到你幫助，不錯過一次“危機(jī)”。

以下為市場評估表：