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一品制藥主要產(chǎn)品占比超90%，存在產(chǎn)品集中度高的情況。不僅如此，一品制藥所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與主要客戶所披露的數(shù)據(jù)存在差異，公司的銷售數(shù)據(jù)真實(shí)性待解。

近日，河北一品制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：一品制藥）披露了審核問(wèn)詢函的回復(fù)。

(資料圖片僅供參考)

此次IPO一品制藥擬發(fā)行股票2300萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的25.09%。預(yù)計(jì)募集資金5.52億元，其中3.5億元用于湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產(chǎn)項(xiàng)目，5165.1萬(wàn)元用于藥品研發(fā)項(xiàng)目以及1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但是，查詢招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，一品制藥主要產(chǎn)品占比超90%，存在產(chǎn)品集中度高的情況。不僅如此，一品制藥所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與主要客戶所披露的數(shù)據(jù)存在差異，公司的銷售數(shù)據(jù)真實(shí)性待解。針對(duì)上述問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向一品制藥公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截止發(fā)稿前，公司并未給出合理解釋。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一

公開(kāi)資料顯示，一品制藥設(shè)立于2013年，主要從事于化學(xué)制劑和原材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋心血管類、麻醉類、代謝類等領(lǐng)域。

2020年-2022年，一品制藥的營(yíng)業(yè)總收入分別為3.08億元、3.52億元和3.82億元，同比增長(zhǎng)率分別為38.30%、14.12%和8.62%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.43億元、0.66億元和0.73億元，同比增長(zhǎng)率分別為30.63%、54.74%和10.16%。

圖源：Wind（一品制藥）

近三年來(lái)，一品制藥的營(yíng)收凈利雖然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度均呈下滑趨勢(shì)。值得一提的是，一品制藥的核心產(chǎn)品種類并不多元化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一或?qū)⑦M(jìn)一步制約公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

據(jù)招股書(shū)披露，一品制藥具有5款產(chǎn)品，主要包括鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液、復(fù)方α-酮酸原料藥及氟比洛芬酯原料藥。其中鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液3款產(chǎn)品為化學(xué)藥品制劑，復(fù)方α-酮酸原料藥及氟比洛芬酯原料藥為化學(xué)原料藥。

2019年-2021年以及2022年上半年，上述產(chǎn)品的合計(jì)銷售收入分別為1.81億元、2.71億元、3.19億元和1.68億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.46%、88.11%、91.27%和87.54%，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況。

圖源：招股書(shū)（一品制藥）

需要注意的是，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一也給一品制藥帶來(lái)了諸多不利影響。一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，公司主要產(chǎn)品鹽酸烏拉地爾注射液有多家企業(yè)在申請(qǐng)4類和一致性評(píng)價(jià)，未來(lái)存在市場(chǎng)份額被搶占的風(fēng)險(xiǎn)；吸入用七氟烷和鹽酸羅哌卡因注射液目前市場(chǎng)份額較小，存在未來(lái)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；復(fù)方α-酮酸原料藥存在其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額，以及下游制劑客戶實(shí)現(xiàn)原料自產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，公司產(chǎn)品被國(guó)家集采后將面臨產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，隨著醫(yī)保目錄調(diào)整、帶量采購(gòu)、DRG/DIP等一系列政策的相繼出臺(tái)，部分藥品的終端招標(biāo)采購(gòu)價(jià)格逐漸下降。而2022年3月10日，公司烏拉地爾制劑、門冬氨酸鳥(niǎo)氨酸制劑產(chǎn)品中標(biāo)廣東十一省聯(lián)盟集采（第一批）。

需要指出的是，2022年上半年烏拉地爾制劑的收入占比超40%，是公司營(yíng)收增長(zhǎng)和毛利增長(zhǎng)的主要來(lái)源。業(yè)內(nèi)人士表示，若是未來(lái)一品制藥核心產(chǎn)品進(jìn)一步被集采，在沒(méi)有其他產(chǎn)品來(lái)弱化集采下降帶來(lái)的負(fù)面影響，集采產(chǎn)品售價(jià)下降將使公司盈利能力下滑。

銷售收入真實(shí)性待解

據(jù)招股書(shū)披露，2019年-2021年以及2022年上半年，一品制藥向前五大客戶的銷售收入分別為1.02億元、1.68億元、1.82億元和0.85億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.77%、54.58%、52.21%和47.32%。其中，國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥、北京福元醫(yī)藥股份有限公司等企業(yè)常居一品制藥前五大客戶之列，為公司貢獻(xiàn)了過(guò)半的營(yíng)收。

圖源：招股書(shū)（一品制藥）

然而，一品制藥披露的銷售數(shù)據(jù)與大客戶披露的采購(gòu)額難以匹配。公開(kāi)資料顯示，北京福元醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：福元醫(yī)藥）主要從事于藥品制劑及醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，2022年6月已于上交所主板成功上市。

值得一提的是，2019年-2021年，福元醫(yī)藥分別為一品制藥的第一大客戶、第二大客戶和第三大客戶，而一品制藥一直為福元醫(yī)藥的第一大供應(yīng)商。2022年上半年，福元醫(yī)藥消失在一品制藥的前五大客戶之列。

2019年-2021年，福元醫(yī)藥向一品制藥的采購(gòu)金額分別為4417.98萬(wàn)元、4253.42萬(wàn)元和3045.45萬(wàn)元。而同時(shí)期一品制藥在招股書(shū)中披露的與福元醫(yī)藥的銷售金額分別為4040.60萬(wàn)元、4482.58萬(wàn)元和3026.12萬(wàn)元，與福元醫(yī)藥所披露的數(shù)據(jù)分別存在-377.38萬(wàn)元、229.16萬(wàn)元和-19.33萬(wàn)元的差額。

圖源：招股書(shū)（福元醫(yī)藥）

業(yè)內(nèi)人士表示，一品制藥招股書(shū)中披露的銷售數(shù)據(jù)與上市公司福元醫(yī)藥所披露的數(shù)據(jù)相比，忽高忽低，存在一定的偏差。如此的差異，不由讓人對(duì)一品制藥銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員騰會(huì)言）