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近日，中鼎恒盛氣體設(shè)備（蕪湖）股份有限公司（以下簡稱“中鼎恒盛 ”）披露了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書 （申報(bào)稿），保薦人為國泰君安證券。

中鼎恒盛的主營業(yè)務(wù)為隔膜壓縮機(jī)及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其中公司銷售的隔膜壓縮機(jī)包括整機(jī)和核心組件，以整機(jī)銷售為主。

根據(jù)中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)壓縮機(jī)分會(huì)出具的說明以及高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)，2022年公司在國內(nèi)隔膜壓縮機(jī)行業(yè)的市場份額位居行業(yè)第一名。

(資料圖片僅供參考)

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東四川欽能持有公司16.83%股權(quán)，第二大股東羅克欽持有公司14.08%股權(quán)，第三大股東中石化資本持有公司13.36%股權(quán)，其持股比例相近且均未超過30%，公司不存在直接持有的股份所享有的表決權(quán)足以對公司股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響的單一股東，因此公司無控股股東。羅克欽、王郡疃、楊瑞杰為公司共同實(shí)際控制人，合計(jì)控制公司49.07%的股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資10.03億元，主要用于隔膜壓縮機(jī)智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、企業(yè)信息化升級改造項(xiàng)目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率存波動(dòng)

報(bào)告期內(nèi)，中鼎恒盛實(shí)現(xiàn)營收分別為7034.41萬元、1.42萬元、2.40億元，凈利潤分別為1718.16萬元、3847萬元、7367.43萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，隔膜壓縮機(jī)是公司主要產(chǎn)品，其中，G3和G5系列大機(jī)型產(chǎn)品收入占比較高，各期合計(jì)占比分別為52.79%、63.80%、77.14%，呈逐年提升態(tài)勢，主要原因?yàn)槭芤嬗跉錃夂吞胤N氣體充裝、精細(xì)化工等領(lǐng)域市場需求快速增長，公司大機(jī)型產(chǎn)品銷量增加較快，且其產(chǎn)品體積、重量和容積流量較大，單價(jià)較高。

報(bào)告期各期，公司核心零部件銷售收入占比分別為6.05%、3.78%、2.86%，占比相對較低，整體呈下降趨勢，主要原因?yàn)楣靖裟嚎s機(jī)銷售收入增速較快，導(dǎo)致核心零部件占比有所降低。

公司主營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為48.81%、48.92%、44.61%，存在波動(dòng)。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率情況，圖片來源：招股書

具體來看，報(bào)告期各期，公司隔膜壓縮機(jī)毛利率分別為46.12%、47.35%、43.39%。受益于公司領(lǐng)先的技術(shù)能力和產(chǎn)品性能，公司產(chǎn)品的市場認(rèn)可度高，議價(jià)能力較強(qiáng)，大部分機(jī)型的產(chǎn)品單價(jià)逐年提升，隔膜壓縮機(jī)毛利率波動(dòng)主要受單位成本影響。

受隔膜壓縮機(jī)專業(yè)屬性強(qiáng)、生產(chǎn)工藝復(fù)雜等特點(diǎn)以及部分客戶自身產(chǎn)線建設(shè)安排等因素影響，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和部分客戶的驗(yàn)收周期均較長，因此鋼鐵等大宗商品價(jià)格及原材料采購價(jià)格的波動(dòng)向產(chǎn)品成本的傳導(dǎo)需要一定時(shí)間。

同行業(yè)上市公司的壓縮機(jī)業(yè)務(wù)毛利率與公司隔膜壓縮機(jī)毛利率對比情況，圖片來源：招股書

自2020年起鋼鐵價(jià)格逐步上漲，導(dǎo)致2021年公司各機(jī)型產(chǎn)品的單位成本較上年有所增加，但增幅未超過產(chǎn)品單價(jià)增幅，故隔膜壓縮機(jī)毛利率有所提高；2021年至2022年上半年鋼鐵價(jià)格基本保持在高位，導(dǎo)致2022年公司大部分機(jī)型產(chǎn)品的單位成本較上年進(jìn)一步增加，且增幅更大，并超過產(chǎn)品單價(jià)增幅，故隔膜壓縮機(jī)毛利率較上年有所下降。

鋼鐵類大宗商品價(jià)格指數(shù)，圖片來源：招股書

2022年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)

眾所周知，公司的隔膜壓縮機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用于氫氣和特種氣體制備充裝、化工、加氫站、軍工和核電等領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，下游行業(yè)將呈現(xiàn)新需求不斷涌現(xiàn)和快速迭代的特點(diǎn)。公司需要在技術(shù)創(chuàng)新方面緊跟技術(shù)更新步伐，準(zhǔn)確掌握客戶需求。

報(bào)告期各期，中鼎恒盛的研發(fā)費(fèi)用分別為394.09萬元、727.15萬元、1220.68萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.60%、5.12%、5.08%，還有進(jìn)一步提升的空間。

公司研發(fā)費(fèi)用率與可比公司對比情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期各期，中鼎恒盛經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2542.08萬元、1154.04萬元、-44.11萬元。2022年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要系當(dāng)年部分客戶回款較慢、支付原材料采購款較多等所致。

公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成及變動(dòng)情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

受益于下游行業(yè)快速發(fā)展，隔膜壓縮機(jī)市場未來發(fā)展前景廣闊。 因此，中鼎恒盛需要提前布局?jǐn)U大中長期產(chǎn)能，以應(yīng)對下游客戶需求。同時(shí)，公司也需要優(yōu)化現(xiàn)有的研發(fā)環(huán)境，購置先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備，打造專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，引進(jìn)更多高新技術(shù)人才，進(jìn)一步提升研發(fā)實(shí)力，全面提升生產(chǎn)智能化水平，努力提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，致力于為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。