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近日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱“鈞崴電子”）更新了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（申報稿），保薦人為華泰聯(lián)合證券。

鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發(fā)、制造和銷售。

(資料圖片)

根據(jù)QY Research及發(fā)行人電流感測精密電阻收入數(shù)據(jù)，2021年，發(fā)行人在全球電流感測精密電阻市場排名第四，且能夠提供微型至0201尺寸（英寸）、薄至0.33毫米、精度高至5‰、阻值小于1毫歐姆的電流感測精密電阻；在熔斷器方面，目前全球熔斷器行業(yè)主要份額由海外企業(yè)所占據(jù)，根據(jù)Paumanok Publications Inc.及發(fā)行人熔斷器收入數(shù)據(jù)，2020年、2021年，發(fā)行人在全球熔斷器市場份額分別為1.23%、1.45%。

截至招股說明書簽署日，Sky Line直接持有公司14,918.4713萬股股份， 持股占比74.59%，為公司的控股股東。公司實際控制人為顏睿志，通過Sky Line控制公司74.59%的股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資11.27億元，主要用于電流感測精密型電阻生產(chǎn)項目、年產(chǎn)電力熔斷器2300萬顆項目、鈞崴珠海研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

原材料價格波動存風險

報告期內(nèi)，鈞崴電子實現(xiàn)營收分別為3.09億元、4.08億元、5.63億元、4.24億元，凈利潤分別為2076.65萬元、7039.41萬元、1.13億元、7965.88萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司電流感測精密電阻和熔斷器產(chǎn)品主要終端應用領(lǐng)域為智能手機、充電器等消費電子行業(yè)及電子保護元器件行業(yè)，從行業(yè)季節(jié)性特征來看，因為下游市場受圣誕節(jié)、春節(jié)等重大節(jié)日的影響，各種電子產(chǎn)品銷售在年底進入旺季， 并帶動了電路保護元器件的需求，電路保護元器件行業(yè)會呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式下實現(xiàn)營業(yè)收入占主營業(yè)務收入比分別為23.80%、 25.08%、31.05%、26.08%，來自經(jīng)銷模式下的收入對公司業(yè)績具有一定影響。 隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴張，對經(jīng)銷商的管理難度也將加大。

公司主營業(yè)務收入按銷售模式構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，鈞崴電子主營業(yè)務的毛利率分別為38.73%、47.74%、48.86%、48.54%。

具體來看，報告期內(nèi)，公司熔斷器產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務收入的比重分別為48.69%、39.14%、34.13%、25.89%，呈現(xiàn)下降趨勢。公司熔斷器產(chǎn)品的毛利率分別為31.21%、34.56%、32.75%、25.31%，自2021年以來呈下降趨勢。由于公司當前熔斷器產(chǎn)品仍以傳統(tǒng)的插件式熔斷器為主，面臨的市場競爭環(huán)境較為激烈，市場需求有所減少，價格下降壓力較大。

公司主營業(yè)務收入按產(chǎn)品構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

事實上，公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料主要包括金屬類、塑膠類、陶瓷類、主膠類、 基材類、油墨類材料等；其中，金屬類材料主要包括銅、錫、金屬復合材料等。金屬類原材料屬于大宗商品，其價格易受國際經(jīng)濟形勢和供需環(huán)境的影響。報告期內(nèi)，直接材料占公司主營業(yè)務成本比例分別為38.36%、36.08%、36.59%、31.26%，為主營業(yè)務成本重要構(gòu)成部分。原材料價格波動將對其生產(chǎn)成本造成一定的影響。

應收賬款占比較高

報告期各期末，鈞崴電子的存貨賬面價值分別為4177.80萬元、5027.56萬元、1.04億元、9675.51萬元，占公司流動資產(chǎn)總額的比例分別為23.26%、21.81%、28.73%、15.97%。公司的存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例較高，且隨著公司業(yè)務規(guī)模不斷增大，存貨規(guī)模也隨之增加。

同時，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為9576.61萬元、1.22億元、1.29億元、1.37億元，應收賬款賬面價值占流動資產(chǎn)比例分別為53.31%、52.88%、35.76%、22.67%，公司應收賬款占比較高。報告期內(nèi)， 鈞崴電子的前五大客戶主要包括新能德、廣達、富士康、格力、安敏電子等行業(yè)內(nèi)的知名客戶。

公司流動資產(chǎn)及構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

此外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和技術(shù)進步，電流感測精密電阻、熔斷器行業(yè)迅速發(fā)展，市場前景較為廣闊。除公司之外，海外、中國臺灣龍頭企業(yè)國巨、乾坤、大毅、 Littelfuse、EATON、Schurter、SOC也在行業(yè)占據(jù)較強的優(yōu)勢地位。

近年來，部分具有較強研發(fā)設計能力和技術(shù)積累的中國大陸企業(yè)通過提升產(chǎn)品質(zhì)量、改進生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品創(chuàng)新等措施，在產(chǎn)品制造和品牌提升方面取得了相應的競爭優(yōu)勢?？梢园l(fā)現(xiàn)，緊跟行業(yè)前沿技術(shù)，滿足客戶的各類定制化產(chǎn)品需求是公司保持核心競爭力的重要保障。

報告期內(nèi)，鈞崴電子的研發(fā)費用分別為1596.25萬元、1783.33萬元、 2354.54萬元、1839.39 萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重分別為5.16%、 4.37%、4.18%、4.34%，還有進一步提升的空間。

研發(fā)費用占營業(yè)收入比例情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

目前而言，鈞崴電子計劃圍繞核心技術(shù)進行產(chǎn)業(yè)擴充和工藝升級，一方面可以繼續(xù)強化現(xiàn)有電流感測精密電阻的生產(chǎn)能力，另一方面也將擴充現(xiàn)有電力型熔斷器產(chǎn)品產(chǎn)能，保持在熔斷器行業(yè)的領(lǐng)先地位，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富產(chǎn)品品類、擴大市場規(guī)模。