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作者：泰羅，編輯：小市妹

中國機(jī)場，正在快速回暖。

4月16日，上海機(jī)場公告，3月浦東國際機(jī)場飛機(jī)起降量32215架次，同比增長100.44%；旅客吞吐量360.05萬人次，同比增長346.66%。3月虹橋國際機(jī)場飛機(jī)起降量22397架次，同比增長173.17%；旅客吞吐量339.8萬人次，同比增長279.25%。

(相關(guān)資料圖)

航空業(yè)加速復(fù)蘇，最近幾年深受疫情困擾的機(jī)場，正在迎來重要的行業(yè)拐點(diǎn)，更重要的，是優(yōu)質(zhì)機(jī)場短期業(yè)績反轉(zhuǎn)的潛力和長期持續(xù)成長的價(jià)值。

北上廣深四大民航機(jī)場，誰會(huì)率先起飛？

其實(shí)2022年第三季度，上市機(jī)場的運(yùn)營數(shù)據(jù)相比2季度已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比改善。

旅客吞吐量方面，深圳機(jī)場環(huán)比增長了34%，白云機(jī)場增長了148%，上海機(jī)場增長高達(dá)1526%；起降架次方面，深圳機(jī)場環(huán)比增長16%，白云機(jī)場增長了92%，上海機(jī)場增長了221%。三季度國際旅客出現(xiàn)大幅反彈，讓之前大受影響的上海機(jī)場爆發(fā)出更強(qiáng)的短期彈性。

作為航空服務(wù)業(yè)，機(jī)場顯著受益于我國航空業(yè)持續(xù)繁榮的大趨勢，特別是流量增長帶來的非航收入增長。

對(duì)于優(yōu)質(zhì)機(jī)場的流量價(jià)值，張坤曾經(jīng)在點(diǎn)評(píng)上海機(jī)場時(shí)有過深刻論述：它本質(zhì)就是一個(gè)微信，把所有的基礎(chǔ)設(shè)施、跑道建好之后，就是一個(gè)基礎(chǔ)平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)上的所有流量都可以變現(xiàn)，變現(xiàn)的形式可以是商業(yè)，也可以是廣告。

第一，它的流量是獨(dú)享的，沒有人跟它競爭。第二，它的流量是零成本的，甚至是負(fù)成本的。第三，它的流量是被篩選過的，而且是在封閉的空間之內(nèi)，乘客沒法走，流量變現(xiàn)的單客價(jià)值是很大的。這種流量價(jià)值，對(duì)于任何一個(gè)變現(xiàn)方都是極其具有吸引力的。

張坤的流量說，不僅適用于上海機(jī)場，同樣適用于其他優(yōu)質(zhì)機(jī)場。

如果說中國上市航空公司是國航、東航和南航三強(qiáng)鼎立，上市機(jī)場則呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的格局。

上海機(jī)場的一枝獨(dú)秀，很大程度上源于其獨(dú)特的地緣優(yōu)勢和旅客結(jié)構(gòu)。

比起首都機(jī)場和大興機(jī)場的互相分流，白云機(jī)場和深圳機(jī)場乃至香港機(jī)場的互相分流，上海機(jī)場身處中國最富庶的長三角地域，幾乎獨(dú)占了該黃金區(qū)域的優(yōu)質(zhì)客流。

以2015年-2019年數(shù)據(jù)來看，上海機(jī)場的國際旅客一直接近50%左右，而首都機(jī)場和白云機(jī)場不到30%，深圳機(jī)場更是不到10%。

更重要的是，上海機(jī)場的國際航班主要面向歐美日韓等發(fā)達(dá)國家，高端商務(wù)旅客較多，而深圳和白云機(jī)場的國際航班主要面向東南亞等國，國際旅客的消費(fèi)能力比上海機(jī)場有較大差距。

作為A股市場著名大白馬，上海機(jī)場的盈利能力，明顯強(qiáng)于其他幾家機(jī)場。數(shù)量更為龐大的優(yōu)質(zhì)客流，以及市場化定價(jià)的非航收入，成為上海機(jī)場業(yè)績勝出的重要保證。

但上海機(jī)場并非沒有壓力，因?yàn)槠渌麢C(jī)場的國際旅客人數(shù)也在不斷成長，北上廣深四大一線城市的競爭無處不在。

疫情前的2017年-2019年，深圳機(jī)場的國際航線旅客增速連續(xù)3年超過30%，遠(yuǎn)高于同期上海機(jī)場平均7.24%的增速水平。

根據(jù)深圳市的規(guī)劃，深圳機(jī)場到2025年旅客吞吐量將超過7000萬人次，比2019年增長近40%，其中國際旅客的吞吐量將超過1000萬人，比2019年增長近1倍。

2016年至2019年，白云機(jī)場國際旅客量從1352萬人次提升至1871萬人次，年均增速11.5%，同樣高于上海機(jī)場。

四大機(jī)場中，最大變數(shù)的可能是首都機(jī)場。

這家中國旅客流量最高的機(jī)場，最近幾年在資本市場一直不受待見，市值低入塵埃。除了大興機(jī)場對(duì)客源的分流影響之外，更重要的是首都機(jī)場集團(tuán)會(huì)從上市公司分流部分利潤，最典型的就是免稅扣點(diǎn)的分成，嚴(yán)重拉低了公司的盈利水平。

從長遠(yuǎn)來看，大興分流了部分客源后，首都機(jī)場憑借更靠近市中心的地理優(yōu)勢，未來國際旅客占比可能會(huì)有較大提高。流量結(jié)構(gòu)的變化，或許會(huì)讓首都機(jī)場的未來業(yè)績出現(xiàn)較大改觀。

在激烈的市場競爭中，上海機(jī)場并非止步不前。公司目前已經(jīng)吸收合并上海虹橋機(jī)場，成為國內(nèi)第一家有著兩大國際機(jī)場的上市公司。兩家機(jī)場合并之后，憑借流量互補(bǔ)和資源共享，上市公司的業(yè)績規(guī)模無疑會(huì)繼續(xù)做大。

從短期復(fù)蘇彈性和長期成長確定性來看，受疫情影響最深的上海機(jī)場，無疑仍是國內(nèi)最有優(yōu)勢的機(jī)場，沒有之一。

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