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水井坊時(shí)隔八年，再換“洋高管”。

(資料圖片)

文/每日財(cái)報(bào) 南黎

不得不承認(rèn)，水井坊在“換人”方面，真是一點(diǎn)兒也不含糊。

近日，水井坊（600779.SH）發(fā)布一份董事會(huì)公告稱，朱鎮(zhèn)豪辭去水井坊董事、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、戰(zhàn)略與執(zhí)行委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員的職務(wù)。

圖源：公告

現(xiàn)階段，繼任者是英國(guó)人艾恩華，來(lái)中國(guó)已超過(guò)二十年，曾在聯(lián)合利華和帝亞吉?dú)W擔(dān)任市場(chǎng)經(jīng)理、市場(chǎng)總監(jiān)、總經(jīng)理等職務(wù)。

隨著艾恩華以代管總經(jīng)理身份入主，不僅意味著水井坊在十多年里換了6名“一把手”，還意味著兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一大圈后，其中國(guó)籍高管時(shí)代結(jié)束，再次回到“洋高管”時(shí)代。毫無(wú)疑問(wèn)，水井坊又來(lái)到了發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

鐵打的水井坊，流水的總經(jīng)理

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，自帝亞吉?dú)W入主水井坊以來(lái)，從2010年到2015年，公司曾連續(xù)迎來(lái)了兩位“洋帥”，分別是來(lái)自英國(guó)的、帝亞吉?dú)W原大中華區(qū)總裁的柯明思和外聘而來(lái)的美國(guó)人James Michae lRice（大米）。但在他們?nèi)纹趦?nèi)，水井坊業(yè)績(jī)并無(wú)太大亮點(diǎn)，甚至還一度“披星戴帽”，徘徊在退市邊緣。

之后，水井坊迎來(lái)了范祥福、危永標(biāo)和朱鎮(zhèn)豪三位“國(guó)人”高管接手。2015年，帝亞吉?dú)W首次啟用中國(guó)籍總經(jīng)理，曾任嘉士伯啤酒（香港）有限公司大理啤酒總經(jīng)理的范祥福接棒，其在職期間，水井坊的營(yíng)收在4年間從8億漲至28億，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并在二級(jí)市場(chǎng)摘星脫帽。

2019年，范祥福宣布辭職，繼任者是危永標(biāo)。不過(guò)，危永標(biāo)沒(méi)有白酒行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，上任水井坊總經(jīng)理僅14個(gè)月就宣布了離職。至于此后，繼任者就是本次提出離職的朱鎮(zhèn)豪。

客觀而言，朱鎮(zhèn)豪治下的水井坊是可圈可點(diǎn)的，在整個(gè)大環(huán)境持續(xù)動(dòng)蕩的背景下，水井坊保持住了名酒地位，而且也一定程度上完成了整個(gè)企業(yè)的本土化改造，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也得到了有序升級(jí)和完善。

2021年，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.32億元，同比增長(zhǎng)54.10%；凈利潤(rùn)11.99億元，同比增長(zhǎng)63.96%，兩者均成公司史上最佳。

但好景不長(zhǎng)，2022年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.74億元、同比增長(zhǎng)12.89%。歸母凈利潤(rùn)為3.70億元，同比下降2%；扣非凈利潤(rùn)為3.63億，同比下滑6.88%。2022全年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入46.73億元，同比僅增長(zhǎng)0.9%；凈利潤(rùn)12.16億元，凈利同比僅增長(zhǎng)1.4%。

如此表現(xiàn)，應(yīng)是朱鎮(zhèn)豪離任的重要推動(dòng)因素。在這時(shí)候接手，英國(guó)人艾恩華無(wú)疑也面臨著較大壓力。

高端國(guó)際化，一個(gè)沒(méi)抓住

水井坊的前身是全興酒廠，它家的全興大曲和五糧液、瀘州老窖、劍南春、沱牌、郎酒并稱為“川酒六朵金花”。

2000年起，歷經(jīng)數(shù)次改制，全興股份成為全興集團(tuán)的實(shí)際控制人，并將公司改名為水井坊。再之后水井坊發(fā)展遇到疲軟，但恰好趕上野心勃勃的全球最大洋酒公司帝亞吉?dú)W，瞄準(zhǔn)中國(guó)白酒市場(chǎng)。經(jīng)歷了一步步的收購(gòu)，2011年帝亞吉?dú)W成為水井坊的實(shí)際控制人，由此水井坊和健力士、百利成為了好兄弟，也成了A股唯一由外資控股的白酒企業(yè)。

帝亞吉?dú)W入主后，砍掉了水井坊原來(lái)大部分的低端品牌產(chǎn)品，專注于高端市場(chǎng)。同時(shí)，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，事后來(lái)看，不但高端突進(jìn)有限，還錯(cuò)過(guò)了國(guó)內(nèi)白酒消費(fèi)活躍的重要窗口期。

近些年，白酒企業(yè)都在沖擊高端，水井坊也繼續(xù)發(fā)力。2017年，水井坊多款高端產(chǎn)品問(wèn)世，比如定價(jià)1399元的新版典藏，還有官方指導(dǎo)價(jià)比飛天茅臺(tái)還高的菁翠。不過(guò)，從業(yè)績(jī)來(lái)看，水井坊包括次高端產(chǎn)品、高端產(chǎn)品在內(nèi)的“高檔”產(chǎn)品，在2022年并沒(méi)有帶動(dòng)水井坊的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

如今，高端白酒市場(chǎng)“馬太效應(yīng)”的不斷增強(qiáng)，行業(yè)集中度再次提升，高端門(mén)票基本已被“茅五瀘”鎖定。面對(duì)高端蛋糕越來(lái)越小的局面，水井坊恐怕會(huì)不得已陷入愈發(fā)被動(dòng)的處境。

至于水井坊此前一直提到的國(guó)際化，在美國(guó)人James Michae lRice（大米）任職期間，水井坊就表示，堅(jiān)持雙輪驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)為主“戰(zhàn)場(chǎng)”，國(guó)際為輔“戰(zhàn)場(chǎng)”，借助帝亞吉?dú)W成熟的國(guó)際銷售經(jīng)驗(yàn)，拓展水井坊的海外消費(fèi)市場(chǎng)。但2022年前三季度，水井坊國(guó)外市場(chǎng)收入為0.39億元，收入占比僅為1%左右，可謂“反襯”巨大。

銷售費(fèi)用“甩不掉”高庫(kù)存

實(shí)際上，沖擊高端的路上，水井坊在營(yíng)銷宣傳層面燒起錢來(lái)毫不手軟，甚至有些用力過(guò)猛。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2017年至2021年，公司廣告費(fèi)用投入合計(jì)36.98億元，這幾年?duì)I業(yè)收入合計(jì)160.44億元、歸母凈利潤(rùn)合計(jì)36.715億元。

這幾年，水井坊通過(guò)冠名、贊助等各種形式，出現(xiàn)在各大平面媒體或者活動(dòng)上。像北京冬奧會(huì)、央視《國(guó)家寶藏》《朝聞天下》欄目等，都是水井坊的贊助對(duì)象。

只是較為諷刺的是，花了大錢打廣告，水井坊的庫(kù)存卻越來(lái)越高。截至2022年前三季度，水井坊存貨攀升至22.1億元，同比增長(zhǎng)12.16%，占總資產(chǎn)比例超33%，位居歷史高位。

盡管白酒存在著愈久彌香的特性，可在銷售費(fèi)用高漲的背景下，存貨狀況如此不樂(lè)觀，這難免讓外界聚焦其產(chǎn)品動(dòng)銷率，進(jìn)而折射出水井坊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力可能有所下滑，以及在未來(lái)或面臨資金周轉(zhuǎn)率承壓的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年三季度末，公司貨幣資金約為19億元，而流動(dòng)負(fù)債約為22億元（扣除合同負(fù)債）。

客觀分析，水井坊落得如今的局面，是有著多方面原因的。畢竟其經(jīng)歷著業(yè)內(nèi)醬香型、濃香及清香陣營(yíng)、“茅五洋汾瀘”等頭部酒企的強(qiáng)大擠壓。更為關(guān)鍵的，在發(fā)展層面難免受制于外資，在經(jīng)營(yíng)管理方面外資往往追求標(biāo)準(zhǔn)化和預(yù)算制等流程化經(jīng)營(yíng)。至于此次，艾恩華的到來(lái)，能否打破既往的局面，也是水井坊接下來(lái)最大的看點(diǎn)。