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(資料圖片僅供參考)

機構資金對于近期行業(yè)風格輪動加快的爭議較多，主要幾個有重要的點：

1）本身牛市或者多頭行情主要有三種表達方式，包括輪動、普漲和結構。

a、輪動行情主要發(fā)生于熊轉牛的過程中（典型案例有2008年10-12月）或者牛市主升浪后的調整（典型案例如2020年8-10月，指數(shù)雖然調整，軍工、創(chuàng)業(yè)板低價股等連番），此時大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，但市場資金量暫不足以同時支持全部板塊；

b、普漲行情發(fā)生在全面牛市的主升浪，此時市場已經(jīng)確認牛市，強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復驗證或政策不斷超預期支持股市，大部分投資者已經(jīng)積累大量浮盈，風險偏好很高，場外資金不斷涌入，典型案例如2007年3-6月，2009年5-7月，2015年2-4月；

c、結構行情：有少部分板塊邏輯很強，但大部分行業(yè)缺乏邏輯，因此資金集中在個別板塊，導致市場結構分化嚴重，往往來自于經(jīng)濟趨勢與產(chǎn)業(yè)趨勢錯位，典型案例如2016年10月-2018年1月，2013年5-11月、2021年5-10月。

2）市場當前風格輪動的底層邏輯在于市場正處在牛市第一階段，宏觀環(huán)境上強預期弱現(xiàn)實特征顯著，在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升和市場逐漸走出底部的過程中，大部分板塊本質上都有景氣度回升的訴求，估值修復的內生需求較強，但邏輯卻目前尚難構成主線有一定瑕疵。目前來看今年以來多數(shù)受追捧的板塊如消 廢（復常后居民收入未企穩(wěn)）、順周期（地產(chǎn)有邏輯無強度，海外衰退隱憂）、數(shù)字經(jīng)濟（處在政策+技術催化，尚未看到市場層面的驗證）、光伏（全年降價引爆需求的邏輯順但硅料還有進一步下跌空間以及真正需求旺季還未到來）邏輯均存在瑕疵，故行情表現(xiàn)為輪動而不是普漲。

3）總的來說，今年總體看多但可能還不看牛，沒有主線或許就是今年的主線，支線輪動的行情環(huán)境之下，關鍵勝負手在于對自己最熟悉最確定的行業(yè)公司節(jié)奏的把握布局等待高光時刻兌現(xiàn)，而不是押風格押行業(yè)押輪動，多板塊邏輯演繹兌現(xiàn)和高低切換大概率反復上演，另外，市場不可能長期漠視一個企業(yè)的成功，也不可能長期漠視一個企業(yè)的失敗。