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市場異動點評：

因外圍市場表現(xiàn)良好、國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟復(fù)蘇愈加明朗，上午市場表現(xiàn)良好并一度站上3300點整數(shù)關(guān)口，但下午1點半后風(fēng)云突變，市場由小帶大快速下殺，帶動市場恐慌性拋售。尾盤跌幅有所收窄。外部因素擾動，熱門行業(yè)超買以及引發(fā)的情緒波動是市場調(diào)整的導(dǎo)火索。但從大類資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，今日僅A股和匯率出現(xiàn)一定波動，北上資金依舊大規(guī)模凈流入、港股也未出現(xiàn)較大跌幅，從這點來看，內(nèi)資的擔(dān)憂可能是今日市場下跌的主要誘因。

今日市場調(diào)整本質(zhì)上是前期累積一定漲幅后性價比偏低，春季行情反彈至今，價值、成長風(fēng)格均有所表現(xiàn)，而短期來看市場預(yù)期難以進一步驗證，特別是科技成長前期賺錢效應(yīng)已擴散至高位，擁擠度較高導(dǎo)致科技主題阻力增加，前期獲利盤兌現(xiàn)意愿上升，題材股炒作行情有所退潮。今天小市值和前期主題活躍板塊表現(xiàn)較弱，并隨著流出資金的增加，殺跌和悲觀情緒有所擴散和傳染，帶動大盤午后放量下行。短期市場借機調(diào)整，釋放性價比壓力是健康的。

(資料圖片)

本質(zhì)上存在調(diào)整需求，加上外部催化促成了恐慌性情緒導(dǎo)致的非理性下跌：

1）午后彭博社發(fā)布對于地方政府融資平臺以及地方債錯誤認(rèn)識的文章。

2）某省會城市機場異常。

3）中伊兩國外交使得市場擔(dān)心美國科技制裁加劇。

4）下跌擴散觸發(fā)量化交易止贏止損，臨近期貨合約價o割日市場波動加大。

5）前一晚相關(guān)上市公司集中公告ChatGPT相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況，前期炒作資金趁機兌現(xiàn)離場。

6）全球資產(chǎn)對于美國通脹韌性超預(yù)期和美聯(lián)儲加息超預(yù)期的認(rèn)知不足。美國通脹的韌性會讓美聯(lián)儲加息超預(yù)期，這會帶來美元階段性走強，將使全球資產(chǎn)資產(chǎn)形成巨震。

（以上事件因敏感因素放在小秘圈進行詳細(xì)圖文解讀）

從市場歷史的肌肉記憶看，兩會前中小盤主題炒作行情大概率結(jié)束，目前交易的主題板塊，換手率已經(jīng)過高，中小指數(shù)點位也走到了一個階段性比較高的位置；從歷史經(jīng)驗看，風(fēng)格輪動擴散到通信、電力、軍工時中小主題時，“故事會”行情已進入后段，就像電風(fēng)扇已開到四檔；從交易上看，靈活性較高的炒作資金，很難會去承擔(dān)兩會預(yù)期的不確定性，進入兌現(xiàn)期。

短期兩融和私募依然會持續(xù)中小盤的風(fēng)格，但在擁擠度和一季報的變化下，主題炒作有望回歸至性價比確定性，后續(xù)指數(shù)上升和風(fēng)格的變化需要確認(rèn)公募申贖比回升的過程，市場在當(dāng)前這個階段處于“山腰處歇腳”。在當(dāng)前北向資金流入放緩，北向重倉的滬深300指數(shù)帶動短期市場大幅上漲的可能性在下降，私募和兩融的交易主導(dǎo)局面具備較強波動性，如果公募資金依然困頓，那么后續(xù)短期市場資金環(huán)境將出現(xiàn)惡化，這使得 雞于資金交易的憂慮是顯而易見的。從季度的視角來看，預(yù)期端的核心矛盾是后續(xù)是定價“大力全力拼經(jīng)濟（市場呈現(xiàn)上漲，相對偏向價值）”和“高質(zhì)量發(fā)展（市場震蕩，價值科技成長來回輪動）”之間的爭論。

調(diào)整只是“中場休息”，下一階段行情的驅(qū)動力，可能來自于數(shù)據(jù)改善持續(xù)驗證投資邏輯（復(fù)蘇成長），一季報部分行業(yè)的高景氣超預(yù)期驗證（光伏），二季度經(jīng)濟內(nèi)生動力改善的預(yù)期持續(xù)強化（H股）。2023年隨著需求邊際回溫，企業(yè)將會逐步進入被動去庫的擴張前期，預(yù)期轉(zhuǎn)好估值提振將會成為這一階段A股收益的主要來源。短期來看，雖然預(yù)期推動的第一輪估值修復(fù)行情或進入階段性震蕩和等待預(yù)期驗證的階段，短期調(diào)整不改市場整體中樞上行趨勢，經(jīng)濟復(fù)蘇的進程和節(jié)奏正在加快，市場有望在快速調(diào)整中再上臺階。因此，在當(dāng)前時點繼續(xù)把握市場快速調(diào)整對我們持有的高成長低估值高確定性低擁擠度高景氣度低預(yù)期值的行業(yè)細(xì)分龍頭錯殺的加倉機會。