999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

2月1日，隨著證監(jiān)會(huì)、三大交易所數(shù)十份征求意見(jiàn)稿的發(fā)布，A股全面注冊(cè)制正式啟動(dòng)。財(cái)聯(lián)社記者注意到，根據(jù)整體方案，滬深主板發(fā)行與交易機(jī)制出現(xiàn)變化，而這將對(duì)廣大投資者產(chǎn)生影響，需要更加謹(jǐn)慎。

一是在主板發(fā)行環(huán)節(jié)，按2014年以來(lái)的行業(yè)慣例，絕大多數(shù)發(fā)行市盈率不超過(guò)23倍，而根據(jù)最新方案，這一“窗口”限制將被打破。新股定價(jià)逐漸回歸理性，價(jià)值投資的重要性愈發(fā)凸顯。

(資料圖片僅供參考)

二是在主板交易環(huán)節(jié)，此前主板新股上市首日漲幅限制為44%，跌幅限制為36%，上市首日后漲跌幅限制為10%。如今改革后，整體與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板保持一致，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，但自上市第6個(gè)交易日起，主板新股日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變，而不是其他板塊的20%或30%。

上述變化將產(chǎn)生哪些具體影響？從記者采訪的情況來(lái)看，業(yè)界對(duì)于放開(kāi)23倍市盈率限制以及保留10%漲跌幅較為關(guān)心。部分華南地區(qū)中型投行人士、華北地區(qū)非銀均告訴記者，市盈率倍數(shù)的解放意味著，在定價(jià)環(huán)節(jié)市場(chǎng)博弈更加充分，由此帶來(lái)的主板新股破發(fā)常態(tài)化已是不可避免。

資深投行人士王驥躍向記者分析稱(chēng)，“一系列變化之下，新股連續(xù)一字板將不復(fù)存在。此外，保留10%漲跌幅的安排，會(huì)對(duì)交易活躍度和市場(chǎng)情緒有所影響，除了優(yōu)秀標(biāo)的，主板公司換手率或會(huì)進(jìn)一步降低?！?/span>

整體上看，針對(duì)上述變化與安排，證監(jiān)會(huì)表示是從主板實(shí)際出發(fā)，目前主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對(duì)較低，10%的漲跌幅限制可以滿(mǎn)足絕大部分股票的定價(jià)需求。

放開(kāi)市盈率限制，新股破發(fā)或常態(tài)化

新股破發(fā)常態(tài)化，或是此次主板推行注冊(cè)制后的大勢(shì)所趨，也將影響到投資者的投資行為與心態(tài)。

從時(shí)間軸上看，試點(diǎn)注冊(cè)制4年來(lái)，先后設(shè)立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板與中小板、設(shè)立北交所：2019年7月，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)上市發(fā)行，注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地；2020年，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)首發(fā)上市；2021年，北交所自成立之日起試點(diǎn)注冊(cè)制。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，實(shí)行核準(zhǔn)制的主板在過(guò)去幾年鮮見(jiàn)新股破發(fā)。在隨后的2019年-2022年，破發(fā)率從1.4%一路提升至39.5%；創(chuàng)業(yè)板也在試行注冊(cè)制之后，新股破發(fā)率也從2019年的破發(fā)率近乎為0，一路升至2022年的20%左右。北交所以及新三板2022年破發(fā)率維持在50%左右。

造成新股破發(fā)的因素眾多，而其中有個(gè)關(guān)鍵因素是發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，主板新股發(fā)行市盈率有兩個(gè)限制，一是“窗口行規(guī)”，新股發(fā)行市盈率不超過(guò)23倍，二是新股發(fā)行市盈率不超過(guò)同行業(yè)平均市盈率。而在這個(gè)限制內(nèi)，并不能充分反映市場(chǎng)博弈的情況，尤其是新股發(fā)行定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)的估值割裂。

例如，23倍市盈率有時(shí)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的市盈率是比較低的，因此大部分股票在上市后都可以取得很不錯(cuò)的漲幅，這就構(gòu)成主板破發(fā)少的一個(gè)前置因素。但有時(shí)市盈率過(guò)低，又不能及時(shí)反映標(biāo)的本身價(jià)值。

眼下，結(jié)合最新的方案，隨著新股市盈率的放開(kāi)，主板未來(lái)也會(huì)和科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板一樣，定價(jià)模式更加市場(chǎng)化，采取市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)定價(jià)方式而非直接定價(jià)，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者。注冊(cè)制下的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。

系列變化將給投資者帶來(lái)新的機(jī)遇

因此，總體來(lái)看，主板未來(lái)新股破發(fā)常態(tài)化或是趨勢(shì)。有業(yè)界人士告訴記者，新股破發(fā)常態(tài)化是一個(gè)成熟資本市場(chǎng)的正?，F(xiàn)象?？梢钥吹?，注冊(cè)制是成熟資本市場(chǎng)普遍采取的一種新股發(fā)行制度，因此A股全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制也是順應(yīng)新法的要求，標(biāo)志著我國(guó)新股發(fā)行制度逐步走向成熟。

成熟的還有投資者的行為。據(jù)最新方案，主板依然維持現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不做限制。而主板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，但自上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。

隨著漲跌停限制的放開(kāi)，最新方案優(yōu)化了相應(yīng)的“冷靜機(jī)制”，如調(diào)整盤(pán)中臨時(shí)機(jī)制為盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的各停牌10分鐘。而在此前，主板股票盤(pán)中成交價(jià)較，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)10%的，交易所將會(huì)對(duì)其實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌。

同時(shí)，借鑒科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，最新方案對(duì)于股票連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的有效申報(bào)價(jià)格，作出了規(guī)定：買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%和買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰高值；賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%和賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格以下十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰低值。其中，“10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位”的機(jī)制安排是在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上新增的。

記者注意到，在推出全面注冊(cè)制方案時(shí)，證監(jiān)會(huì)也提醒廣大投資者注意，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化，希望投資者可以充分了解這些制度變化和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，審慎作出投資決策。據(jù)了解，新股上市首日即可納入標(biāo)的，優(yōu)化機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。

針對(duì)多個(gè)調(diào)整，證監(jiān)會(huì)、三大交易所均表示旨在以更加市場(chǎng)化、便利化為導(dǎo)向，遵循保持合理流動(dòng)性，提高定價(jià)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的基本思路，對(duì)主板交易機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善。

回顧過(guò)去的注冊(cè)制試點(diǎn)改革，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行上市條件的包容性明顯增強(qiáng)，新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化程度大幅提高，多層次市場(chǎng)板塊架構(gòu)和功能更加完善。

展望未來(lái)，有券商人士告訴記者，“投資者所面對(duì)的新股并不會(huì)迎來(lái)井噴式發(fā)行，而投資者面對(duì)的是更多不同底子的上市公司，只有優(yōu)秀的公司才會(huì)得到資金的注入，投資者應(yīng)該擦亮火眼金睛，提升投資能力?！?/span>