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公開信息顯示，近日北京明朝萬達(dá)科技股份有限公司（以下簡稱“明朝萬達(dá)”）披露了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報(bào)稿），保薦人為中德證券。

明朝萬達(dá)是國內(nèi)基于自有知識產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)的數(shù)據(jù)安全供應(yīng)商，主要向政府以及金融、電信、能源、制造等行業(yè)客戶提供專業(yè)化的企業(yè)級數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品和服務(wù)。

根據(jù)賽迪顧問的《2021-2022年中國網(wǎng)絡(luò)信息安全市場研究年度報(bào)告》，2021年公司數(shù)據(jù)安全市場份額排名第二位，主要客戶分布于金融、公安、大型企業(yè)三大市場。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，公司在2021年數(shù)據(jù)泄露防護(hù)市場排名第三。

(相關(guān)資料圖)

截至招股說明書簽署日，王志海、王東、喻波分別直接持有公司10.95%、7.65%、2.47%的股份；明朝精英持有公司8.02%的股份，王志海、王東、喻波在明朝精英的出資份額分別為20.68%、18.66%、18.81%，王志海為明朝精英的執(zhí)行事務(wù)合伙人。截至招股說明書簽署日，實(shí)際控制人王志海、王東、喻波直接和間接控制公司29.10%的股份。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資3.64億元，主要用于數(shù)據(jù)安全系列產(chǎn)品升級建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率存波動

報(bào)告期內(nèi)，明朝萬達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.18億元、4億元、4.70億元、1.25億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2071.71萬元、4797.12萬元、3997.08萬元和-1970.01萬元。

其中，2021年公司扣非歸母凈利潤較2020年下滑，一方面受產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)及市場環(huán)境變化等因素影響導(dǎo)致綜合毛利率下降，另一方面市場行情較好，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，所覆蓋的行業(yè)及客戶增加，公司加大了市場開拓力度，銷售人員增加，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加。2022年1-6月，主要受公司收入季節(jié)性影響，公司凈利潤為負(fù)。

基本面情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司為用戶提供數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品、安全系統(tǒng)開發(fā)與服務(wù)和硬件及其他。

主營業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類型和產(chǎn)品類型劃分，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，明朝萬達(dá)的主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)波動變化，分別為40.91%、46.44%、43.56%、33.49%，整體低于同行業(yè)公司平均水平。

在公司主營業(yè)務(wù)中，安全系統(tǒng)開發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)占比70%以上，其毛利率波動對公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動產(chǎn)生較大影響。報(bào)告期內(nèi)，公司安全系統(tǒng)開發(fā)與服務(wù)毛利率分別為28.53%、34.62%、29.21%、25.21%，2021年度及2022年1-6月，公司安全系統(tǒng)開發(fā)與服務(wù)毛利率持續(xù)下降，主要系公司最終客戶包含企事業(yè)單位和政府機(jī)構(gòu)等，受疫情影響，客戶項(xiàng)目預(yù)算金額下降，導(dǎo)致最終銷售毛利率下降。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率情況，圖片來源：招股書

公司與同行業(yè)公司毛利率對比情況，圖片來源：招股書

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)

報(bào)告期內(nèi)，明朝萬達(dá)向前五大客戶合計(jì)銷售金額占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為45%、46.92%、51.53%、61.74%，占比較高且總體呈上升趨勢。同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占同期營業(yè)收入的比例分別為24.76%、16.81%、36.56%、156.44%。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.05億元、3.53億元、3.96億元、4.89億元，增長速度較快。公司存貨主要為合同履約成本。公司的最終客戶主要包括企事業(yè)單位和政府機(jī)構(gòu)，基于其預(yù)算管理的要求，項(xiàng)目實(shí)施的時(shí)間周期一般為1-2年。公司從立項(xiàng)開始即按照客戶要求投入開發(fā)，根據(jù)不同客戶的業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)需求，在公司核心數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品基礎(chǔ)上，對外采購非核心業(yè)務(wù)模塊，為企業(yè)客戶提供定制化的安全業(yè)務(wù)系統(tǒng)。上述安全系統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)在項(xiàng)目實(shí)施完成并經(jīng)客戶驗(yàn)收合格后確認(rèn)收入，驗(yàn)收前已經(jīng)確認(rèn)的人工、外購技術(shù)開發(fā)服務(wù)等成本計(jì)入合同履約成本。

上述因素導(dǎo)致公司存貨規(guī)模偏大，存在未來因客戶安全需求、投資計(jì)劃、政府預(yù)算及審批發(fā)生變化而導(dǎo)致存貨不能結(jié)轉(zhuǎn)成本、實(shí)現(xiàn)收入的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，明朝萬達(dá)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1620.92萬元、-4759.19萬元、-1.31億元、-8084.89萬元，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，低于當(dāng)期凈利潤水平，主要系報(bào)告期市場行情較好，公司加大業(yè)務(wù)投入，同時(shí)受疫情影響，部分項(xiàng)目驗(yàn)收時(shí)間推遲導(dǎo)致公司存貨規(guī)模增加；此外，受經(jīng)濟(jì)形勢和疫情影響，最終用戶回款變慢，部分直接客戶資金流出現(xiàn)緊張情況，公司應(yīng)收賬款規(guī)模增加。

公司現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

此外，公司所屬行業(yè)為技術(shù)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，具有技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品升級迭代較快等特點(diǎn)。公司需要準(zhǔn)確把握產(chǎn)品技術(shù)和行業(yè)應(yīng)用的發(fā)展趨勢，且根據(jù)市場變化及時(shí)開發(fā)出符合市場需求的新產(chǎn)品或新服務(wù)，進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4436.16萬元、6681.86萬元、6887.79萬元、2528.61萬元，研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司平均水平。

研發(fā)費(fèi)用率與可比公司對比情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

整體來看，明朝萬達(dá)需要堅(jiān)持專注于規(guī)模不斷快速擴(kuò)大的數(shù)據(jù)安全市場，在鞏固市場領(lǐng)先地位的同時(shí)，持續(xù)提升市場占有份額。一方面，公司需要通過不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品及技術(shù)，為用戶提供以數(shù)據(jù)為核心，建設(shè)圍繞數(shù)據(jù)全生命周期的新一代智慧數(shù)據(jù)安全體系。同時(shí)，它需要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)以數(shù)據(jù)為核心、安全為基線，以安全服務(wù)業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)為指導(dǎo)，形成安全、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)三位一體相互促進(jìn)共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)循環(huán)，助力用戶在即將到來的DT時(shí)代的業(yè)務(wù)改良與創(chuàng)新。