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近日，一家“另類”的18A要開啟“A+H”之路了。

根據(jù)北京證監(jiān)局公開信息顯示，百奧賽圖(北京)醫(yī)藥科技股份有限公司已進(jìn)入A股上市輔導(dǎo)階段，并已聘請中金公司作為百奧賽圖本次公開發(fā)行的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

作為“基因編輯第一股”百奧賽圖，今年9月已經(jīng)成功登陸港交所。與市場上眾多18A企業(yè)不同，這家Biotech不僅能夠?yàn)楸姸鄧鴥?nèi)外藥企提供臨床前研發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)并保持收入快速增長和可觀利潤率，還能夠憑借獨(dú)特的抗體技術(shù)平臺規(guī)?；_發(fā)有潛力的早期抗體分子并不斷轉(zhuǎn)讓給國內(nèi)外藥企合作方，可以說既是 “賣鏟人”，也立志成為全球新藥研發(fā)的“發(fā)源地”。如此特別的創(chuàng)新生物技術(shù)公司，質(zhì)地如何？

(資料圖片僅供參考)

上半年?duì)I收大增75%，造血能力持續(xù)增強(qiáng)

回顧百奧賽圖在資本市場的首秀，可以說表現(xiàn)不錯。

在港股打新市場一般的環(huán)境下，百奧賽圖上市首日大幅走高，盤中一度上漲超過13%，遠(yuǎn)跑贏同期新股上市首日收平或破發(fā)局面。而在綠鞋期后，公司依舊受到資本市場青睞，走勢堅(jiān)挺，上市以來依舊獲得正收益，展現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的該有的特質(zhì)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，百奧賽圖交出的第一份成績單表現(xiàn)亮眼。

根據(jù)公司2022上半年中期報告顯示，上半年公司取得收入2.29億元，同比大增74.8%，其中海外收入為8812.9萬元，占總收入比例為38.46%；毛利為1.67億元，同比大增87.5%；毛利率為72.9%，同比增長7.2%，自我造血能力持續(xù)增強(qiáng)，展現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。

圖表一：百奧賽圖營業(yè)收入情況

數(shù)據(jù)來源：公司半年報公告，格隆匯整理

“賣鏟人”+“發(fā)源地”，全方位賦能抗體藥物研發(fā)賽道

百奧賽圖能夠獲得資本市場和財務(wù)數(shù)據(jù)雙重考驗(yàn)，源于公司業(yè)務(wù)具有極高的技術(shù)壁壘并且實(shí)力強(qiáng)。

成立于2009年的百奧賽圖，始于基因編輯技術(shù)，業(yè)務(wù)逐步覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)全鏈，是一家創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動新藥研發(fā)的國際性生物技術(shù)公司，也是港股市場上唯一一家既具有臨床前服務(wù)收入支撐又能通過原創(chuàng)基因編輯技術(shù)開展抗體藥物研發(fā)的生物技術(shù)公司。

圖表二：公司具備從提供臨床前研究產(chǎn)品和服務(wù)到提供有潛力的早期創(chuàng)新藥物分子的全鏈綜合實(shí)力

數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理

從業(yè)務(wù)上來看，一方面，百奧賽圖利用原創(chuàng)基因編輯技術(shù)開發(fā)出眾多創(chuàng)新動物模型，并進(jìn)一步拓展出成熟的臨床前藥理藥效等CRO 服務(wù)業(yè)務(wù)，成為抗體藥物產(chǎn)業(yè)鏈上的“賣鏟人”。

作為極少數(shù)實(shí)現(xiàn)了將自主研發(fā)的動物模型反銷至全球的本土企業(yè)，百奧賽圖著眼全球，營收能力強(qiáng)。

根據(jù)公司公告顯示，2022年上半年，百奧賽圖海外業(yè)務(wù)銷售占比已經(jīng)達(dá)到近40%。目前，公司利用原創(chuàng)基因編輯技術(shù)已開發(fā)出2500+創(chuàng)新動物和細(xì)胞系模型，臨床前研發(fā)服務(wù)平臺迄今也為藥企客戶完成了1500多個服務(wù)項(xiàng)目。在全球TOP10制藥企業(yè)中，9家都與百奧賽圖建立了長期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，客戶遍及全球，實(shí)力獲國際認(rèn)可。

與此同時，臨床前CRO業(yè)務(wù)也讓公司的現(xiàn)金流持續(xù)增長。根據(jù)公告顯示，2020年、2021年及2022年上半年，百奧賽圖臨床前業(yè)務(wù)營收分別約為2.10億元、2.64億元、1.68億元。以此估算，2022年全年，百奧賽圖臨床前CRO業(yè)務(wù)的全年?duì)I收或?qū)⒔咏?億元?？焖僭鲩L的同時，保持著超過65%的毛利率，說明臨床前CRO業(yè)務(wù)持續(xù)為公司帶來強(qiáng)勁的造血能力，這也是百奧賽圖的底氣所在。

另一方面，百奧賽圖依托底層基因編輯技術(shù)建立起抗體開發(fā)業(yè)務(wù),立志成為抗體新藥研發(fā)的“發(fā)源地”。

公司自主開發(fā)的全人抗體小鼠RenMice?平臺，是全球三個利用原位置換技術(shù)開發(fā)的全人源轉(zhuǎn)基因小鼠抗體生成平臺之一，技術(shù)優(yōu)勢顯著。如今，基于公司全人體抗體RenMice?平臺（RenMab?、RenLite?以及RenNano?），百奧賽圖建立起全人單抗、雙抗、雙抗ADC、GPCR抗體、類TCR抗體以及納米抗體六大技術(shù)平臺，用于不同成藥形式、不同靶點(diǎn)類型的抗體類藥物開發(fā)，實(shí)現(xiàn)了六大創(chuàng)新型全人抗體技術(shù)平臺的全面開花。

圖表三：公司創(chuàng)新型全人抗體技術(shù)平臺

數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理

同時，公司基于RenMice?抗體發(fā)現(xiàn)平臺和體內(nèi)藥效平臺，創(chuàng)造性地提出了“千鼠萬抗”計劃。

人體內(nèi)有上千個潛在的抗體藥物靶點(diǎn)，大部分仍待進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)及開發(fā)。由于對該等潛在藥物靶點(diǎn)的作用機(jī)制了解不多，導(dǎo)致傳統(tǒng)抗體發(fā)現(xiàn)及篩選方法面臨重大挑戰(zhàn)。“千鼠萬抗”計劃賦予公司不以傳統(tǒng)方法識別潛在靶點(diǎn)并開發(fā)活性抗體序列或PCC抗體分子的能力。 

百奧賽圖在 RenMice?平臺中逐個敲除1000多個潛在抗體藥物靶點(diǎn)，以創(chuàng)造1000多種基因敲除小鼠，用于生成高質(zhì)量、多元化的抗體分子，預(yù)計將形成40-60萬個全人抗體序列庫；同時采用大規(guī)模循證體內(nèi)藥效篩選方法，希望針對1000多種潛在抗體藥物靶點(diǎn)滾動篩選獲得候選PCC抗體分子，簡化復(fù)雜的藥物開發(fā)過程，大幅促進(jìn)新型治療性抗體候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程。

自“千鼠萬抗”計劃開展以來短短的2年多時間里，百奧賽圖已獲得超10+全人雙抗，20+雙抗ADC，10+胞內(nèi)靶點(diǎn)TCRm單抗，30+創(chuàng)新靶點(diǎn)單抗，600+靶點(diǎn)抗體HITS。未來，憑借近期成功研發(fā)的全人納米抗體小鼠RenNano?，還將進(jìn)一步拓展納米抗體等多種新型藥物形式，涉及腫瘤、炎癥、自身免疫、感染、神經(jīng)、眼科等疾病領(lǐng)域。

值得注意的是，百奧賽圖特有的平臺技術(shù)及硬實(shí)力已經(jīng)獲得業(yè)內(nèi)深度認(rèn)可，吸引了全球眾多合作伙伴共同進(jìn)行新藥研發(fā)與商業(yè)化，助力公司實(shí)現(xiàn)加速成長。

目前，百奧賽圖已與包括德國Merck、美國Xencor、百濟(jì)神州、信達(dá)生物等在內(nèi)的16家知名藥企就RenMice?平臺達(dá)成授權(quán)及試驗(yàn)合作協(xié)議，正在進(jìn)行33個研發(fā)項(xiàng)目。“千鼠萬抗”計劃源源不斷的產(chǎn)出早期抗體藥物分子，兩年左右的時間已經(jīng)達(dá)成28個抗體分子授權(quán)轉(zhuǎn)讓/合作開發(fā)交易，僅2022上半年就新增達(dá)成11個交易，合作方包括德國Merck、ADC Therapeutics、榮昌生物、華潤生物、南京正大天晴等。

此外，公司順應(yīng)行業(yè)變化，及時調(diào)整臨床管線研發(fā)策略，多個license交易落地。

生物醫(yī)藥行業(yè)在2022年劇烈變化，百奧賽圖自有管線的研發(fā)策略由自主開發(fā)迅速調(diào)整為合作開發(fā)/轉(zhuǎn)讓開發(fā)，今年陸續(xù)看到多個license交易落地。

去年底，YH001與美國Tracon公司達(dá)成北美地區(qū)權(quán)益授權(quán)，并在今年四季度由Tracon主導(dǎo)在美國進(jìn)入I/II期臨床研究。四季度公司將YH002等多個分子部分海外權(quán)益授權(quán)給Syncromune公司，目前海外臨床試驗(yàn)在準(zhǔn)備中。同期，公司將YH003部分海外權(quán)益授權(quán)給韓國ISU公司，進(jìn)一步擴(kuò)大了海外BD版圖。連同之前已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給榮昌生物的YH005以及與啟德醫(yī)藥合作開發(fā)的YH011，百奧賽圖及時調(diào)整研發(fā)策略并迅速落地，顯示出公司強(qiáng)大的調(diào)整能力和適應(yīng)能力。同時也使得公司研發(fā)端的投入得到控制，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

強(qiáng)大的BD項(xiàng)目成績單，也帶來了公司半年報亮眼表現(xiàn)。根據(jù)公司數(shù)據(jù)顯示，2022上半年公司抗體業(yè)務(wù)收入6134.5萬元，同比大增260%。而伴隨著百奧賽圖合作變現(xiàn)模式多樣化，抗體業(yè)務(wù)未來也有望成為與臨床前CRO業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的現(xiàn)金流支柱。

小結(jié)

百奧賽圖的出現(xiàn)，仿佛從一開始就是一個特別的存在。既做抗體藥物研發(fā)上的“賣鏟人”，又通過獨(dú)特的抗體研發(fā)平臺源源不斷輸出有潛力的抗體分子，希望成為為眾多玩家提供早期抗體分子的新藥“發(fā)源地”,Biotech+CRO的模式，似乎給了如今18A市場上發(fā)展的新答案。憑借特殊的商業(yè)模式，使得不少Biotech還在為現(xiàn)金流擔(dān)憂時，百奧賽圖已經(jīng)開始做起了全球藥企的生意，自我造血能力不斷增強(qiáng)。

如今，這個“基因編輯第一股”的特殊標(biāo)的已經(jīng)準(zhǔn)備敲開科創(chuàng)板的大門。未來，百奧賽圖有望憑借全球稀缺的硬核平臺資產(chǎn)，外加過硬的臨床前藥物開發(fā)實(shí)力，持續(xù)領(lǐng)跑科學(xué)前沿，未來可期。