核心結(jié)論
整體來(lái)看,下游消費(fèi)整體依然較弱,中游行業(yè)特別是新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)景氣有所回升,上游多數(shù)資源品價(jià)格出現(xiàn)了回升。從當(dāng)前各主要行業(yè)的基本面情況來(lái)看,(1)上游資源品價(jià)格多數(shù)上漲,2月份鋼鐵、煤炭、有色、化工產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上漲,動(dòng)力煤、碳酸鋰等部分品種價(jià)格漲幅甚至超過(guò)20%,油價(jià)在國(guó)際形勢(shì)緊張背景下加速上漲,僅建材價(jià)格走弱。(2)中游行業(yè)景氣整體上行,半導(dǎo)體、動(dòng)力電池等新興產(chǎn)業(yè)維持高景氣,光伏硅料價(jià)格止跌回升、組件價(jià)格跌幅收窄,交運(yùn)景氣小幅回升,不過(guò)機(jī)械重卡行業(yè)銷售情況遠(yuǎn)不及去年同期。(3)下游消費(fèi)整體依然較弱,1月份空調(diào)銷量環(huán)比去年同期下降,乳制品價(jià)格盤(pán)整,豬肉價(jià)格今年前兩月持續(xù)大幅調(diào)整。汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)較為亮眼,特別是新能源車(chē)銷量維持高速增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)等。
報(bào)告正文
1、行業(yè)板塊基本面表現(xiàn)綜述
下游消費(fèi)整體依然較弱。由于年初通常存在春節(jié)錯(cuò)位且會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響,因此包括社會(huì)消費(fèi)品零售總額在內(nèi)的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常會(huì)將1、2月份合并公布,年初會(huì)出現(xiàn)部分消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)空窗情況。但從當(dāng)前部分已有的消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看,下游消費(fèi)景氣整體依然較弱。具體來(lái)看,今年1月空調(diào)銷量環(huán)比有所上升,但與去年同期相比下降了5.3%,食品飲料行業(yè)中的白酒價(jià)格在節(jié)假日影響下繼續(xù)上漲,但前期景氣度一直較高的乳制品行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)了盤(pán)整甚至下跌趨勢(shì),農(nóng)產(chǎn)品中豬肉價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)了大幅調(diào)整。不過(guò)汽車(chē)行業(yè)景氣顯著上行,特別是新能源車(chē)維持高景氣。
中游行業(yè)特別是新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)景氣有所回升。此前缺芯潮下半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)了一輪景氣上行,中間曾出現(xiàn)過(guò)短暫的邊際轉(zhuǎn)弱,2021年10月增速企穩(wěn),從最新的12月數(shù)據(jù)來(lái)看,半導(dǎo)體銷售增速在2021年底出現(xiàn)了加速上行趨勢(shì)。在新能源車(chē)高景氣的帶動(dòng)下,動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)量快速擴(kuò)張,裝車(chē)量雖不及產(chǎn)量,但仍然處于快速增長(zhǎng)區(qū)間。光伏行業(yè)上游硅料價(jià)格2月份止跌回升,多晶硅和硅片價(jià)格環(huán)比都出現(xiàn)了上漲,組件價(jià)格環(huán)比跌幅也有收窄,較上個(gè)月基本持平。交運(yùn)行業(yè)2月景氣整體有回升,快遞業(yè)收入同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,不過(guò)偏傳統(tǒng)的機(jī)械重卡行業(yè)景氣程度仍處低位,挖掘機(jī)及重卡銷售情況均遠(yuǎn)不及去年同期水平。
上游多數(shù)資源品價(jià)格出現(xiàn)了回升。從最新的價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看,2月份絕大部分資源品價(jià)格都出現(xiàn)了上漲,螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)步上漲,鐵礦石沖高回落但月均價(jià)仍較1月份上升了7.6%;冷冬采暖需求旺盛的情況下,動(dòng)力煤價(jià)格加速上漲;有色金屬價(jià)格普遍保持強(qiáng)勢(shì),碳酸鋰月均價(jià)格環(huán)比維持20%以上的漲幅;俄烏局勢(shì)持續(xù)緊張推動(dòng)原油價(jià)格加速上漲,絕大多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比也都出現(xiàn)了提升。不過(guò)或受累于地產(chǎn)行業(yè)整體低迷,水泥、玻璃等建筑材料價(jià)格全線走弱。
2、下游行業(yè):豬肉價(jià)格持續(xù)下跌,新能源車(chē)景氣依舊
2.1 家用電器:空調(diào)銷量同比走弱
空調(diào)銷量同比跌幅擴(kuò)大,遠(yuǎn)不及去年同期增速。2022年1月空調(diào)銷售同比增速回升乏力,去年底跌幅縮小后再次擴(kuò)大,當(dāng)月同比增速為-5.3%,較上月增速回落了5個(gè)百分點(diǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的41.2%。
2.2 食品飲料:乳制品價(jià)格調(diào)整
白酒價(jià)格持續(xù)上漲,乳制品方面成本端生鮮乳以及產(chǎn)品端奶粉價(jià)格均出現(xiàn)了盤(pán)整下跌趨勢(shì)。2022年1月,52度高檔白酒價(jià)格持續(xù)回升,是自去年9月以來(lái)的持續(xù)第五個(gè)月回升,且已經(jīng)超過(guò)下跌前的高點(diǎn)。乳制品方面,1月份生鮮乳月均價(jià)格為4.27元/公斤,環(huán)比較上月小幅下降,產(chǎn)品端奶粉價(jià)格出現(xiàn)了高位盤(pán)整態(tài)勢(shì),1月份月均價(jià)格為218.43元/公斤,環(huán)比上月微幅下降。
2.3 農(nóng)業(yè):豬肉價(jià)格持續(xù)下跌
肉價(jià)走勢(shì)分化,豬肉價(jià)格持續(xù)大幅下跌,國(guó)際糧價(jià)盡數(shù)上漲。截至2月23日,雞肉價(jià)格2月份環(huán)比增速0.2%,走勢(shì)基本較穩(wěn),但豬肉價(jià)格持續(xù)大幅下跌,2月環(huán)比增速-7.9%。國(guó)際糧價(jià)全線上漲,CBOT玉米、大豆、稻谷和小麥價(jià)格都有不同程度的上漲。
2.4 汽車(chē):乘商用車(chē)走勢(shì)分化
2022年1月乘用車(chē)銷量同比增速較上月持續(xù)回升,新能源車(chē)銷售增速企穩(wěn)并出現(xiàn)大幅回升,但商用車(chē)銷售情況仍然低迷,同比跌幅較2021年底有所擴(kuò)大;受節(jié)假日影響,1月份全鋼鐵及半鋼胎開(kāi)工率均顯著下降。2022年1月乘用車(chē)銷量同比增速6.9%,2021年底同比增速為2.0%;1月份商用車(chē)銷量同比增速-24.9%,跌幅較去年底擴(kuò)大了4.8個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車(chē)銷量1月份維持140.8%的高速增長(zhǎng),較2021年底的增速顯著提高。受節(jié)假日影響,1月全鋼胎開(kāi)工率下降至45.8%;半鋼胎開(kāi)工率降至53.6%。
3、中游行業(yè):半導(dǎo)體行業(yè)景氣回暖,電池產(chǎn)量持續(xù)高增
3.1 電子:銷售增速持續(xù)回升
半導(dǎo)體行業(yè)景氣回春,全球及亞太銷售額同比增速均出現(xiàn)顯著回升。2021年12月,全球半導(dǎo)體銷售額同比增速為29.9%,較前一個(gè)月上升3.8個(gè)百分點(diǎn),亞太區(qū)半導(dǎo)體銷售額同比增速26.2%,較上個(gè)月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。全球及亞太地區(qū)的銷售增速均是連續(xù)兩個(gè)月回升。
3.2 交通運(yùn)輸:快遞收入同比增速轉(zhuǎn)正
2月BDI指數(shù)止跌回升,SCFI指數(shù)小幅下降但維持高位,快遞業(yè)收入同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至2月23日,波羅的海指數(shù)(BDI)報(bào)2244點(diǎn),較上月末回升了826點(diǎn)。2月平均BDI指數(shù)為1788點(diǎn),環(huán)比前一個(gè)月上升1.5%。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFI)2月18日?qǐng)?bào)4946點(diǎn),較上月末下降了64點(diǎn),2月平均SCFI指數(shù)4963,環(huán)比上月下降了2%。1月份,快遞行業(yè)收入增速明顯反彈,同比增速上升至5.7%,較上月-0.9%的增速上升了6.6個(gè)百分點(diǎn)。
3.3 機(jī)械重卡:銷量維持負(fù)增長(zhǎng)
機(jī)械重卡行業(yè)產(chǎn)品銷量同比維持負(fù)增長(zhǎng)。2022年1月,挖掘機(jī)銷量同比增速由前月的-23.8%小幅回升至-20.4%,重卡銷量同比增速為-48%,與上月的-47.5%基本持平。
3.4 動(dòng)力電池:產(chǎn)量保持高增
1月份動(dòng)力電池產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng),裝車(chē)量總體仍然處于快速增長(zhǎng)區(qū)間。2022年1月份,動(dòng)力電池裝車(chē)量16.2GWh,同比上升86.9%,增幅較前一月有所收窄;當(dāng)月動(dòng)力電池產(chǎn)量為29.7GWh,同比增146.2%,增速較2021年底擴(kuò)大近40個(gè)百分點(diǎn)。
3.5 光伏:硅料價(jià)格止跌回升
多晶硅及硅片價(jià)格止跌回升,組件價(jià)格環(huán)比跌幅收窄。截至2月21日,多晶硅價(jià)格指數(shù)為154,月均價(jià)格環(huán)比上月上漲4.2%;硅片價(jià)格指數(shù)為53,月均價(jià)格環(huán)比上漲5.0%,均出現(xiàn)了止跌回升跡象。截至2月21日,中下游光伏組件價(jià)格指數(shù)為39,月均價(jià)格環(huán)比上月繼續(xù)小幅下降0.4%,不過(guò)相比于1月份,組件價(jià)格環(huán)比跌幅正在縮小。國(guó)家能源局召開(kāi)的一季度新聞發(fā)布會(huì)資料顯示,2021年,全國(guó)光伏新增裝機(jī)5488萬(wàn)千瓦,為歷年以來(lái)年投產(chǎn)最多,到2021年底,光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到了3.06億千瓦。
4、上游行業(yè):煤炭大幅上漲,建材全線走弱
4.1 鋼鐵:價(jià)格穩(wěn)步抬升
在經(jīng)歷此前的調(diào)整后,鋼鐵價(jià)格從去年底開(kāi)始回升,2月份螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)步上漲,但鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了沖高回落趨勢(shì)。截至2022年2月23日,螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)為4827元,環(huán)比1月末小幅上升了49元,2月平均結(jié)算價(jià)4839元,環(huán)比上升3.8%,鐵礦石期貨結(jié)算價(jià)720元,較上月末下降了81.5元,月均價(jià)格786元,環(huán)比上漲7.6%。
4.2 煤炭:動(dòng)力煤加速上漲
2月煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲。截至2月23日,動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)973.4元,較上月末大幅回升37.9%,月均結(jié)算價(jià)861元,較上月環(huán)比上升23.2%,焦煤期貨結(jié)算價(jià)2604元,較上月末環(huán)比小幅下降2%,月均結(jié)算價(jià)月環(huán)比增速11.8%。
4.3 有色:價(jià)格走強(qiáng)
2月有色金屬價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì),銅價(jià)震蕩攀升,鋁價(jià)穩(wěn)步上漲,碳酸鋰價(jià)格延續(xù)此前的高速增長(zhǎng),稀土價(jià)格環(huán)比上升。截至2月23日,根據(jù)上海期貨交易所結(jié)算價(jià)格,2月陰極銅期貨結(jié)算價(jià)震蕩攀升,環(huán)比上升1.1%,鋁期貨結(jié)算價(jià)漲勢(shì)明顯,環(huán)比上漲5.8%。截至2月24日,碳酸鋰月均價(jià)格環(huán)比上月繼續(xù)大幅提升26.5%,稀土價(jià)格本月有所回升,2月環(huán)比上升12.5%。
4.4 建材:玻璃價(jià)格開(kāi)始調(diào)整
2月水泥價(jià)格延續(xù)下跌,玻璃價(jià)格開(kāi)始走弱。截至2月18日,六區(qū)水泥均價(jià)534.9元/噸,繼續(xù)下跌,不過(guò)跌幅有所收窄,當(dāng)月環(huán)比-1.2%。玻璃期貨結(jié)算價(jià)開(kāi)始回落,2月23日?qǐng)?bào)2061元/噸,環(huán)比下降6.4%。
4.5 化工:多數(shù)產(chǎn)品上漲
2月化工絕大多數(shù)產(chǎn)品都出現(xiàn)了上漲,化肥農(nóng)藥和纖維原料價(jià)格環(huán)比上升,基礎(chǔ)化工僅輕質(zhì)純堿小幅調(diào)整外其他產(chǎn)品都有明顯漲幅。具體來(lái)看,截至2月24日,化肥農(nóng)藥方面,尿素2月平均出廠價(jià)環(huán)比增速3.3%,磷酸二銨價(jià)格環(huán)比0.5%。纖維原料方面,苯酐2月環(huán)比增速10.2%,較上月環(huán)比大幅上升,滌綸短纖2月環(huán)比上漲3.7%?;A(chǔ)化工方面,輕質(zhì)純堿2月環(huán)比下降1.5%,燒堿2月環(huán)比增速12.1%,純MDI 2月環(huán)比增速6.3%。其他化工方面,磷酸氫鈣2月價(jià)格環(huán)比上升4.4%。
4.6 原油:價(jià)格延續(xù)升勢(shì)
由于俄烏局勢(shì)持續(xù)緊張,2月份原油價(jià)格加速上漲,庫(kù)存環(huán)比小幅下降,但同比跌幅小幅收窄。截至2月11日,WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格93.1美元,與1月末價(jià)格相比上升了7.6%;2月WTI月均價(jià)格為92.2美元,高于前一個(gè)月的82.5美元。庫(kù)存量環(huán)比小幅下降,同比增速較前一個(gè)月小幅上升。(作者:燕翔、許茹純、朱成成)
標(biāo)簽: 下游消費(fèi)低迷 上游多數(shù)資源品 價(jià)格回升 海外市場(chǎng)
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