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12月4日，國聯(lián)證券（601456）發(fā)布一篇國防軍工行業(yè)的研究報告，報告指出，多源需求釋放高溫合金廣闊成長空間。

報告具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

“兩機(jī)”專項(xiàng)開拓高溫合金發(fā)展空間

“兩機(jī)”重大專項(xiàng)將我國航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)自主創(chuàng)新的基礎(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)體系的建立提升到了國家戰(zhàn)略發(fā)展層面。高溫合金占“兩機(jī)”總重量的40%～60%，是熱端部件的主要材料，預(yù)計受益于“兩機(jī)”專項(xiàng)，高溫合金將具有較為確定的成長空間，相關(guān)上市公司有望充分收益。

多源下游應(yīng)用場景助推需求增長

高溫合金50%以上的下游應(yīng)用為軍用航空航天發(fā)動機(jī)、火箭發(fā)動機(jī)和艦船燃?xì)廨啓C(jī)，其余應(yīng)用領(lǐng)域走向多元化。在民用領(lǐng)域，高溫合金主要應(yīng)用于商用發(fā)動機(jī)、發(fā)電燃?xì)廨啓C(jī)、核電核島部件以及汽車渦輪增壓器，其中電力領(lǐng)域占高溫合金市場總量的20%，是未來民用市場的重要增長領(lǐng)域。

行業(yè)長期供不應(yīng)求，未來產(chǎn)能釋放可期

高溫合金行業(yè)長期供不應(yīng)求，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，從2013年至2020年，國內(nèi)需求從1.81萬噸增長至5.3萬噸，7年CAGR為16.59%，供給缺口占總需求量比例始終保持在30%以上；我們預(yù)計2022年到2030年，我國新增45萬噸以上高溫合金市場需求量。需求推動產(chǎn)能提升，我國高溫合金產(chǎn)量在上述7年CAGR為14.26%，國內(nèi)高溫合金生產(chǎn)企業(yè)為應(yīng)對不斷增加的市場需求，制定了一系列完善產(chǎn)業(yè)布局和投資擴(kuò)產(chǎn)計劃，預(yù)計投資超28億元，計劃在2022至2024年完成擴(kuò)產(chǎn)。

原材料價格上漲導(dǎo)致各上游公司利潤端承壓

高溫合金原材料鎳等的價格上漲導(dǎo)致2022年第二、第三季度行業(yè)利潤增速普遍低于營收增速，公司利潤端不同程度承壓；隨著鎳價出現(xiàn)回落趨勢，各上游公司盈利能力有望改善。

投資建議

鑒于國內(nèi)高溫合金產(chǎn)能持續(xù)提升，而供不應(yīng)求局面持續(xù)存在，我們看好高溫合金領(lǐng)域未來發(fā)展。我們重點(diǎn)推薦的公司包括：撫順特鋼（600399）、鋼研高納（300034）、西部超導(dǎo)、中航重機(jī)（600765）、三角防務(wù)（300775）、派克新材（605123）、萬澤股份（000534）、航宇科技、航亞科技、航發(fā)科技（600391）、華伍股份（300095）。

風(fēng)險提示

裝備列裝不及預(yù)期、行業(yè)需求不及預(yù)期、國防預(yù)算不及預(yù)期、原材料價格上漲風(fēng)險。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。