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11月13日，東吳證券發(fā)布一篇環(huán)保行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，碳酸鋰價(jià)格上漲，折扣系數(shù)維持，工信部提出加快制定動(dòng)力電池回收利用管理辦法。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

與市場(chǎng)不一樣的觀點(diǎn)：成長(zhǎng)重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場(chǎng)關(guān)心資源品價(jià)格對(duì)電池回收盈利的影響。我們認(rèn)為電池回收具備資源價(jià)值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動(dòng)，利潤(rùn)相對(duì)純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報(bào)廢量15年的持續(xù)增長(zhǎng)是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長(zhǎng)屬性凸顯。近期金屬波動(dòng)周期性不強(qiáng)，廢電池采購(gòu)成本受行業(yè)供需上行較快，盈利承壓，期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯盈利回升。

盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)階段見頂，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測(cè)算鋰電循環(huán)項(xiàng)目處置三元電池料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力，根據(jù)模型測(cè)算，本周(22/11/07~22/11/11)項(xiàng)目平均單位碳酸鋰毛利為-3.04萬元/噸(上周為-3.32萬元/噸)，平均單位廢料毛利為-0.48萬元/噸(上周為-0.53萬元/噸)，鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.075萬元/噸。廢電池采購(gòu)折扣系數(shù)階段見頂，金屬價(jià)格提升，鋰電回收盈利企穩(wěn)。當(dāng)前鋰電回收行業(yè)平均仍處虧損狀態(tài)，行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，期待格局改善盈利回升。

金屬價(jià)格跟蹤：截至2022/11/11，1)碳酸鋰價(jià)格上漲。金屬鋰價(jià)格為294萬元/噸，本周同比變動(dòng)0%；電池級(jí)碳酸鋰(99.5%)價(jià)格為56.75萬元/噸，本周同比變動(dòng)+0.7%。2)硫酸鈷價(jià)格維持。金屬鈷價(jià)格為34.1萬元/噸，本周同比變動(dòng)+0.3%；前驅(qū)體：硫酸鈷價(jià)格為6.2萬元/噸，本周同比變動(dòng)0%。3)鎳價(jià)上漲。金屬鎳價(jià)格為20.94萬元/噸，本周同比變動(dòng)+7.6%；前驅(qū)體：硫酸鎳價(jià)格為4.00萬元/噸，本周同比變動(dòng)+1.3%。4)錳價(jià)維持，低于2021年水平。金屬錳價(jià)格為1.71萬元/噸，本周同比變動(dòng)-0.6%；前驅(qū)體：硫酸錳價(jià)格為0.69萬元/噸，本周同比變動(dòng)0%。

折扣系數(shù)跟蹤：折扣系數(shù)連續(xù)三周維持。截至2022/11/11，折扣系數(shù)本周維持。1)報(bào)廢三元正極片(Li≥6%)折扣系數(shù)平均239，本周同比變動(dòng)0pct；2)三元極片粉料(Li≥6.5%)折扣系數(shù)平均247，本周同比變動(dòng)0pct；3)三元混合粉料(Li≥4%)折扣系數(shù)平均238，本周同比變動(dòng)0pct；4)三元電池料(Li≥3.5%)折扣系數(shù)平均234，本周同比變動(dòng)0pct；5)三元正極料(Li≥3%)折扣系數(shù)平均231，本周同比變動(dòng)0pct；6)鈷酸鋰正極片(Li≥6%)折扣系數(shù)平均153，本周同比變動(dòng)0pct；7)鈷酸鋰極片粉料(Li≥6.5%)折扣系數(shù)平均161，本周同比變動(dòng)0pct。

制造成本跟蹤：液堿價(jià)格下行，硫酸價(jià)格上升。截至2022/10/31，1)液堿(32%)價(jià)格為1194元/噸，月同比變動(dòng)+2.3%，年初至今同比變動(dòng)+21.1%。2)硫酸(98%)價(jià)格為296元/噸，月同比變動(dòng)+18.4%，年初至今同比變動(dòng)-44.4%行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：1)工信部：加快制定動(dòng)力電池回收利用管理辦法；2)四川：做好動(dòng)力電池梯次重組工作，積極探索在微型儲(chǔ)能多場(chǎng)景的推廣應(yīng)用；3)總投資25億元，中城院(北京)入局電池回收。

投資建議：鋰電循環(huán)十五年高景氣長(zhǎng)坡厚雪，再生資源價(jià)值凸顯護(hù)航新能源發(fā)展。重點(diǎn)推薦：天奇股份（002009）、寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、華友鈷業(yè)（603799）、中偉股份（300919）、振華新材、格林美（002340）；建議關(guān)注：光華科技（002741）、南都電源（300068）、旺能環(huán)境（002034）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、廈門鎢業(yè)（600549）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池裝機(jī)不及預(yù)期，動(dòng)力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價(jià)格下行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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