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■東莞證券

行情回顧：上周家電（中信）行業(yè)指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)一般，下跌4.93%，周漲幅在中信一級行業(yè)指數(shù)中排名第22位，跑贏同期滬深300指數(shù)0.46個(gè)百分點(diǎn)。家電細(xì)分板塊表現(xiàn)表現(xiàn)一般，均錄得負(fù)收益，小家電、黑電、照明電工及其他板塊跑贏滬深300指數(shù)。個(gè)股方面：上周，家電（中信）行業(yè)個(gè)股漲少跌多，有13只個(gè)股錄得正收益，占比約16%，周漲幅超過5%的有4個(gè)，周漲幅超過10%的有1個(gè)；家電（中信）行業(yè)有67只個(gè)股錄得負(fù)收益，占比約84%，周跌幅超過5%的有33個(gè)，周跌幅超過10%的有7個(gè)。

行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)：根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年第43周（2022/10/17-2022/ 10/23），國內(nèi)線下家電市場銷額同比-38.4%，銷量同比-41.34%，均價(jià)同比+2.55%；國內(nèi)線上家電市場銷額同比-22.81%，銷量同比-22.74%，均價(jià)同比-0.09%。大家電：線上線下（300959）表現(xiàn)都較冷清，大多品類全渠道下滑，線上洗干套裝銷額同比增長0.54%；廚衛(wèi)電器：線上線下銷售冷清，線上電熱量額微升；廚房小電：線上表現(xiàn)優(yōu)于線下，電蒸鍋全渠道銷額保持高增長，電壓力鍋、電飯煲、破壁機(jī)等品類線上銷額同比增長；環(huán)境健康電器：線下市場冷清，線上洗地機(jī)、掃地機(jī)器人、清潔電器、吸塵器銷額同比增長，洗地機(jī)線上表現(xiàn)相對亮眼。

行業(yè)觀點(diǎn)：維持對行業(yè)的推薦評級。10月24日，淘寶、京東、抖音等平臺(tái)開啟“雙11”預(yù)熱預(yù)售。自雙11 開啟以來，蘇寧易購門店的家電訂單量環(huán)比增長146%，其中洗烘一體機(jī)、節(jié)能熱水器等暖冬升級類家電環(huán)比增長超135%。天貓平臺(tái)亦發(fā)布小家電“超級新品牌計(jì)劃”。今年整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)回暖速度較慢，家電企業(yè)多維發(fā)展，從套系化、滲透率、品牌占有率等方面發(fā)力。線上市場，依靠抖音小紅書等新興電商平臺(tái)，家電產(chǎn)品不斷強(qiáng)化種草能力；線下市場，家電品牌多堅(jiān)持長期主義，通過線下體驗(yàn)店，升級品牌形象，不斷提高自身在中高端市場地位。建議關(guān)注業(yè)績相對穩(wěn)定、規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng)、估值相對較低的家電龍頭企業(yè)，如堅(jiān)持科技與產(chǎn)品并行的美的集團(tuán)（000333）（000333）、品牌持續(xù)高端化生態(tài)化場景化的海爾智家（600690）（600690）、渠道改革和業(yè)務(wù)多元化逐顯成效的格力電器（000651）（000651）。