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(資料圖片)

1、昨日LME再次交付了82825噸鋁，其中79,950噸在巴生港交付，2875噸在新加坡交付。自10月初以來LME累計交付了26.45萬噸鋁，其中本周已經(jīng)累計增加19.53萬噸，LME庫存總量回到56.25萬噸，創(chuàng)下5個月來的最高水平，現(xiàn)貨對3月合約貼水?dāng)U大至16美元/噸附近，有消息稱累庫可能是俄鋁持有商的交倉所致，關(guān)注交倉的持續(xù)性。

2、海外各地區(qū)貿(mào)易升水自今年2季度達到高點以來，目前處于持續(xù)下降的態(tài)勢。此外，亞洲、德國和美國的鋁材總產(chǎn)量維持下降態(tài)勢，，尤其是亞洲和歐洲增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負，僅有美國仍顯示出一定的韌性。海外需求下降持續(xù)得到驗證。

3、國內(nèi)方面，截止10月初電解鋁建成產(chǎn)能4516萬噸，運行產(chǎn)能4028.1萬噸。下半年產(chǎn)能增速慢于年初預(yù)期，中短期走勢取決于云南水電供應(yīng)情況，若減產(chǎn)無擴大，則國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受川渝復(fù)產(chǎn)、白音華投產(chǎn)以及貴州元豪影響面臨小幅抬升。而長期來看，產(chǎn)能天花板已確立，后期增長空間已有限。

4、現(xiàn)貨市場來看，鋁價靠近萬八支撐運行，華南華東成交好轉(zhuǎn)，但中部地區(qū)因加工企業(yè)減產(chǎn)成交相對偏弱。鋁棒市場方面，近期華南到貨減少成交好轉(zhuǎn)，但無錫地區(qū)相對一般，加工費運行平穩(wěn)，整體改善幅度仍受制于終端訂單情況。

5、總結(jié)：宏觀面高通脹、全球貨幣收緊以及美元維持強勢的壓力延續(xù)。4季度國內(nèi)運行產(chǎn)能面臨小幅回升，需求側(cè)轉(zhuǎn)弱，基本面邊際走弱。海外集中交倉，庫存大增對價格施加下行壓力，支撐減弱。整體看，4季度海外供應(yīng)側(cè)干擾難有緩解跡象，但需求亦面臨季節(jié)性以及周期性的進一步下行壓力，價格難有趨勢性上行，短期繼續(xù)維持18000-19000元/噸區(qū)間震蕩運行。