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(資料圖片僅供參考)

9月29日，財(cái)信證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報(bào)告，該機(jī)構(gòu)指出：脊柱類耗材國家集采擬中選結(jié)果出爐，國產(chǎn)龍頭中標(biāo)情況良好，報(bào)告具體內(nèi)容如下：

事件：9月27日，國家組織骨科脊柱類耗材集采通過線上開標(biāo)的方式產(chǎn)生擬中選結(jié)果。此次集采根據(jù)頸椎、胸腰椎手術(shù)的需要，形成14個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別。首年意向采購量共109萬套，占全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)總需求量的90%，涉及市場規(guī)模約310億元。共有171家企業(yè)參與本次集采，中選率89%，各廠家中選價(jià)格較為接近，平均降價(jià)84%。

集采規(guī)則進(jìn)一步優(yōu)化，方案平衡性更強(qiáng)。此次集采更為強(qiáng)調(diào)企業(yè)的供應(yīng)、產(chǎn)能、配送等全方面的能力，我們認(rèn)為對(duì)產(chǎn)品線較全的頭部企業(yè)相對(duì)更為利好，同時(shí)也給予了中小企業(yè)更多機(jī)會(huì)，相較之前的人工關(guān)節(jié)集采方案平衡性更強(qiáng)。(1)精細(xì)化分組，維持合理競爭。本次集采根據(jù)產(chǎn)品豐富度、供應(yīng)能力、醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購量分為3組。品種全、可全國供應(yīng)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)意向采購量大的企業(yè)進(jìn)入A組，主要部件齊全，但無法供應(yīng)全國的企業(yè)進(jìn)入B組，同時(shí)新增C組，即產(chǎn)品系統(tǒng)不完整的中小企業(yè)，為成長期企業(yè)留下生存空間，也保證了各層次企業(yè)之間的合理競爭；(2)設(shè)置兜底中標(biāo)降幅，大幅提高企業(yè)中標(biāo)概率。A、B組引入保底中標(biāo)降幅：若產(chǎn)品價(jià)格≤該類別最高有效申報(bào)價(jià)40%，則直接獲得擬中選資格，但相較于正常競價(jià)方式中標(biāo)的產(chǎn)品，企業(yè)只能獲得50%的意向采購需求量，使企業(yè)中標(biāo)的概率大大增加，避免惡性降價(jià)競爭，有利于企業(yè)合理報(bào)價(jià)；(3)二次分配剩余量，保證院內(nèi)產(chǎn)品穩(wěn)定供給。除組內(nèi)第一名企業(yè)拿到100%報(bào)量外，其余中選企業(yè)都要重新分配醫(yī)院報(bào)量，即第二次分配。剩余量由中選產(chǎn)品的待分配量加上醫(yī)院報(bào)量但未中選產(chǎn)品的90%構(gòu)成，由醫(yī)院自主選擇分配給中選產(chǎn)品系統(tǒng)。在保證了降價(jià)的同時(shí)，也確保醫(yī)院報(bào)量的器械類型都能在中選系統(tǒng)內(nèi)，有利于院內(nèi)產(chǎn)品的供給穩(wěn)定，滿足臨床各類需求。

降價(jià)幅度有限，國內(nèi)企業(yè)中標(biāo)情況良好。價(jià)格上，各廠家降幅普遍在限價(jià)基礎(chǔ)上，降價(jià)60%-65%左右，中選價(jià)格較為接近。美敦力、強(qiáng)生基本接近限價(jià)中選，將損失一定需求量份額，史賽克則未見擬中選產(chǎn)品。國產(chǎn)骨科龍頭威高骨科、三友醫(yī)療、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療（002901）等均中標(biāo)情況良好。考慮到關(guān)節(jié)集采后國內(nèi)骨科企業(yè)2022H1業(yè)績增速好于預(yù)期，脊柱類耗材成本較關(guān)節(jié)類更低。我們預(yù)計(jì)脊柱類集采對(duì)國產(chǎn)廠家利潤率影響小于進(jìn)口廠商，未來國產(chǎn)化率有望快速提升。

投資建議：本次集采較前方案平衡性更強(qiáng)，企業(yè)中標(biāo)后盈利能力有所保障，同時(shí)集采規(guī)則給予國產(chǎn)龍頭快速搶占進(jìn)口廠商空間機(jī)會(huì)，未來行業(yè)國產(chǎn)化率有望快速提升，建議關(guān)注威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療等骨科企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，集采政策變化風(fēng)險(xiǎn)等。

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