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8月份以來(lái)，受能源成本高企持續(xù)沖擊，歐洲大型金屬冶煉廠不堪重負(fù)，陸續(xù)傳出減產(chǎn)、停產(chǎn)消息。目前，全球范圍鋼、鋁等基本金屬供給縮減預(yù)期正在發(fā)酵，但分析人士普遍認(rèn)為，需求弱勢(shì)下，市場(chǎng)或難有持續(xù)沖高表現(xiàn)。

海外鋼鋁減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵

(資料圖)

對(duì)于鋼、鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)而言，能源價(jià)格與生產(chǎn)盈利呈負(fù)相關(guān)走勢(shì)。去年以來(lái)，歐洲持續(xù)高企的能源成本，使得相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)承壓明顯。

今年8月就有英媒報(bào)道，位于斯洛伐克和荷蘭的兩家大型金屬冶煉廠宣告關(guān)閉，涉及鋁、鋅產(chǎn)能。而近日，受“北溪-1”天然氣管道未能恢復(fù)供氣影響，歐洲天然氣價(jià)格再度推高。

9月5日，歐洲天然氣期貨交易市場(chǎng)的天然氣價(jià)格上漲了72.5歐元，達(dá)到了每兆瓦時(shí)281歐元，比上周五（2日）的市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲了35%。市場(chǎng)分析多認(rèn)為，隨著電力匱乏的冬季逐步臨近，預(yù)計(jì)歐洲將有更多的金屬產(chǎn)能受到?jīng)_擊。

“歐盟委員會(huì)官網(wǎng)顯示，2019年歐洲電力來(lái)源主要有包括石油和天然氣的化石燃料（39%）、可再生能源（35%）和核電（26%）。其中天然氣發(fā)電占比超過(guò)25%，而占?xì)W洲天然氣進(jìn)口約40%左右的俄羅斯天然氣可能在年底徹底斷供?！逼谪洏I(yè)內(nèi)人士程小勇分析，盡管歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)顯示，截止8月29日，歐盟國(guó)家的天然氣庫(kù)存儲(chǔ)氣率已達(dá)到80.17%，完成歐盟委員會(huì)制定的11月前儲(chǔ)氣率達(dá)到80%的目標(biāo)，但是填滿(mǎn)的天然氣儲(chǔ)氣庫(kù)最多可供歐洲使用大約三個(gè)月。這意味著，這個(gè)冬天歐洲還需要節(jié)約使用天然氣，尤其是工業(yè)用氣和用電，不然歐洲天然氣庫(kù)存很難撐過(guò)這個(gè)冬天。

程小勇認(rèn)為，從海外能源供需形勢(shì)來(lái)看，由于天然氣供應(yīng)緊張，歐洲電力價(jià)格持續(xù)攀升，為了保障民用電，部分歐洲大型企業(yè)因缺電而停產(chǎn)或者減產(chǎn)，海外鋼鐵和電解鋁減產(chǎn)短期還是無(wú)法結(jié)束。

或受減產(chǎn)預(yù)期影響，9月份以來(lái)鋼、鋁等商品價(jià)格整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。不過(guò)9月7日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上有色、黑色系商品漲跌互現(xiàn)。截至下午收盤(pán)，主力合約中滬鋁跌0.54%、滬鎳跌0.43%、螺紋鋼跌0.51%，不銹鋼、熱軋卷板微弱上漲。

對(duì)我國(guó)市場(chǎng)供需或影響不大

雖然海外鋼、鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)趨勢(shì)明確，但對(duì)我國(guó)相關(guān)行業(yè)影響或并不明顯。

“海外減產(chǎn)對(duì)相關(guān)鋼鐵、電解鋁企業(yè)會(huì)帶來(lái)部分利好。如果海外鋼鐵和電解鋁價(jià)格攀升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外出現(xiàn)價(jià)格倒掛，那么會(huì)形成國(guó)內(nèi)部分鋼鐵和電解鋁出口的增加。不過(guò)，除非是我國(guó)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵和電解鋁大規(guī)模減產(chǎn)，不然海外減產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵和電解鋁供應(yīng)影響較小?！?/p>

程小勇認(rèn)為，由于鋼鐵和電解鋁屬于高能耗的產(chǎn)業(yè)，政策不鼓勵(lì)這兩個(gè)產(chǎn)品出口，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼鐵和電解鋁企業(yè)出口增加提振利潤(rùn)的利好可能只是短暫的。

從鋼鐵來(lái)看，2021年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量約為1032.8萬(wàn)噸，占全球的52.9%，位居世界第一。而2021年中國(guó)鋼鐵出口量為6620萬(wàn)噸，占全球的14.4%。也位居全球第一。從鋼鐵進(jìn)口來(lái)看，主要是以進(jìn)口廢鋼為主，2022年上半年鋼材進(jìn)口約為577萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)的比重非常小，不到1%。

電解鋁方面，目前國(guó)內(nèi)電解鋁已經(jīng)建成產(chǎn)能4400萬(wàn)噸，年產(chǎn)量約為3800萬(wàn)噸，占全球的比重達(dá)到58%。近期海德魯?shù)刃妓孤逋郀柨其X冶煉廠減產(chǎn)60%，斯洛文尼亞鋁冶煉廠Talum電解鋁產(chǎn)量將削減80%，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量約為19萬(wàn)噸左右，可能不及國(guó)內(nèi)某個(gè)小冶煉廠的年產(chǎn)能。

需求弱勢(shì)下難有大漲表現(xiàn)

今年三月份以來(lái)，全球范圍通脹升溫下市場(chǎng)對(duì)需求端悲觀預(yù)期增強(qiáng)，鋼、鋁等眾多大宗商品價(jià)格回落明顯，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鋁企業(yè)已走出去年高盈利階段，處于微利或虧損狀態(tài)。

雖然海外供給縮減帶來(lái)利好，但分析人士對(duì)鋼鋁等產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)仍未有過(guò)高期待。

程小勇認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵和電解鋁供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，除非國(guó)內(nèi)出臺(tái)更多減產(chǎn)政策，否則供給端整體對(duì)市場(chǎng)影響不明顯。而需求層面，8月地產(chǎn)逐漸企穩(wěn)，基建投資增速可能維持相對(duì)高位，但是制造業(yè)投資可能會(huì)繼續(xù)回落。因海外訂單持續(xù)低迷，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)在8月環(huán)比回落，“金九銀十”的旺季行情可能會(huì)缺席，終端制造業(yè)還在去庫(kù)存，這意味著鋼鐵和鋁可能還是以弱勢(shì)震蕩為主，不排除還有下跌的可能。

金源期貨認(rèn)為，供給方面，國(guó)內(nèi)限電減產(chǎn)，8月底電解鋁鋁產(chǎn)能回落至4025.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量344萬(wàn)噸附近。雖然8月底四川有部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)鑒于電解鋁復(fù)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，9月電解鋁供應(yīng)或難有大幅增長(zhǎng)。海外能源價(jià)格高漲，歐洲連續(xù)有電解鋁減產(chǎn)，今年歐洲電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能超100萬(wàn)噸，整體供應(yīng)壓力階段性緩和。

需求方面，8月傳統(tǒng)淡季及高溫限電影響，鋁行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下滑，終端低迷的房地產(chǎn)行業(yè)還需等待進(jìn)一步政策面提振，新能源車(chē)汽車(chē)與光伏產(chǎn)業(yè)的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，伴隨9月高溫消退，限電恢復(fù)，部分板塊消費(fèi)上行可期。

中信期貨則認(rèn)為，高能源成本對(duì)海外鋁鋅產(chǎn)出有約束，國(guó)內(nèi)鋁局部地區(qū)仍存電力緊張問(wèn)題。中短期來(lái)看，宏觀面預(yù)期悲觀和供需面略偏緊交織，有色震蕩整理。長(zhǎng)期來(lái)看，海外宏觀面預(yù)期較為悲觀，對(duì)有色金屬進(jìn)一步上行高度有約束，但在低庫(kù)存背景下，供需由悲觀預(yù)期向?qū)捤赊D(zhuǎn)變還需要較長(zhǎng)時(shí)間，估計(jì)有色金屬價(jià)格將維持在偏高位震蕩。