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8月以來，新能源、光伏等熱門賽道持續(xù)回調(diào)，新能源內(nèi)部多個細分領(lǐng)域估值下挫，最近兩周的下跌趨勢尤為明顯，以中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)為例，該指數(shù)8月以來下跌超10%。而統(tǒng)計全市場基金凈值表現(xiàn)，8月以來跌幅居前的20只基金中，18只都是新能源為主要配置方向，跌幅均超過13%。聽說，連續(xù)9個交易日（8月23日至9月2日）的陰跌，讓一只知名新能源主題基金獲得了新昵稱——“九陰真經(jīng)”。

具體來看，不同細分賽道的回調(diào)程度也不相同，其中新能源車、光伏等賽道近期回調(diào)幅度較大。8月31日， 熱門賽道股大幅回調(diào)，導致不少基金當日凈值大幅下滑，兩只基金接近跌停。其中，某只滬深港新興成長基金8月31日凈值跌幅達9.46%，在全市場基金中跌幅排名第一。這只基金前十大重倉股中，9只均為新能源相關(guān)板塊個股，固德威、比亞迪（002594）分別位列其重倉股的第二位、第八位。同日，同樣重倉新能源的某只優(yōu)選回報靈活配置混合也出現(xiàn)9.1%的單日跌幅。

【資料圖】

寧德時代、比亞迪“團滅”

根據(jù)港交所披露的文件顯示，8月24日首次披露巴菲特減持以來比亞迪累計大跌12.32%，其中在8月30日晚媒體報道巴菲特減持比亞迪后，8月31日當天比亞迪跳空大跌7.36%。

9月1日巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司再次減持比亞迪H股171.6萬股，持股比例從19.02%下調(diào)至18.87%。當前伯克希爾哈撒韋持有比亞迪H股2.07億股，和中報時持有的2.25億股相比，已累計減持了1786萬股。

除了比亞迪，新能源標桿性企業(yè)寧德時代（300750）最近幾天也很“委屈”。自8月23日盤后公布2022年中報后，8月24日以來，寧德時代已連續(xù)8個交易日下跌，累計跌幅16.27%，市值蒸發(fā)超過2200億元。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，本次寧德時代8連跌創(chuàng)下了自2018年6月11日首發(fā)上市以來的最長連跌記錄。此前記錄是2021年12月31日至2022年1月11日的7連跌。

從行業(yè)板塊來看，本周新能源賽道算是“團滅”。電力設(shè)備、有色金屬和汽車為上周跌幅前三的行業(yè)，而這三個行業(yè)都是“含新量”很高的行業(yè)。

短期調(diào)整OR邏輯變化？

新能源曾在今年二季度成為市場反彈先鋒，近期的接連回調(diào)，是市場短期的調(diào)整還是內(nèi)部邏輯已發(fā)生變化？

有觀點認為，去年以來，漲價的邏輯帶動了新能源上游資源股的爆發(fā)，而在目前，圍繞這一邏輯的細分領(lǐng)域投資也需要變得更加謹慎。主要有以下原因：一是市場交易層面，新能源前期超額收益非常強，在大漲后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)較為正常；二是德國天然氣價格大跌，投資人擔憂會對出口海外的光伏和儲能逆變器產(chǎn)生影響，因此出現(xiàn)波動。

過去一個月，市場風格以中小市值為主，對高景氣資產(chǎn)和新技術(shù)方向給予了極高關(guān)注。新能源板塊內(nèi)部分化嚴重，部分設(shè)備類公司已經(jīng)達到目標價，全面進攻的板塊尚不明朗。電動車行業(yè)的貝塔收益有趨緩趨勢，此外，當前儲能板塊的估值較高，新能源產(chǎn)業(yè)鏈在全球化方面也有一定承壓，多重因素疊加，造成了本輪新能源板塊的下跌。

比如在新能源賽道中，整車環(huán)節(jié)競爭格局并不算好，競爭激烈且盈利增速有限，之前市場主要是因為智能化、新能源化的預期給了整車企業(yè)比較高的估值，使這一板塊突破了原有的估值區(qū)間，因此市場一旦有擾動消息出來，恐慌之下出現(xiàn)了一定調(diào)整。賽道中上游的有色金屬和中游的電阻材料等一些帶有去年漲價屬性的環(huán)節(jié)，在2021年嚴重供不應求，帶來了大量擴產(chǎn)，而經(jīng)過了一年左右的消化，很多環(huán)節(jié)供給已經(jīng)出來了，包括碳酸鋰。

碳酸鋰的供給是最有限的，上漲邏輯也是最強的，但這也是一個預期非常超前的板塊。目前來看，其實有色金屬的價格還在漲，但是相關(guān)公司股價漲幅已經(jīng)沒有那么大了。而當大家都預計四季度還會再漲一波的時候，股價可能就會提前反應，可能會漲不到預期目標。

高波動賽道，來還是走？

但從資金角度來看，新能源賽道仍然受到追捧。8月以來，北向資金買入最多的是電力設(shè)備，金額為94.6億元。汽車緊隨其后，凈買入金額為40.62億元。即使上周電力設(shè)備和汽車跌幅居前，但北向資金依然分別凈買入42.41億元和10.23億元。

從剛剛披露完畢的公募基金中報來看，電力設(shè)備行業(yè)繼2021年中報首次躋身公募前三大持倉行業(yè)（位居第三）后，今年中報已躍升第一大持倉行業(yè)，持倉市值1.01萬億元，占公募股票持倉的15.26%。而近十年公募基金中報來看，公募基金持倉市值前三行業(yè)出現(xiàn)頻次最高的依次是醫(yī)藥生物、食品飲料和計算機。

具體到個股，8月以來北向資金買入前三個股為寧德時代、隆基綠能（601012）和恩捷股份（002812）。上周買入最多的雖是格力電器（000651），但緊隨其后的是寧德時代、隆基綠能和比亞迪、TCL中環(huán)（002129）等個股。

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鉅派建議：

從估值角度來看，目前新能源板塊估值處于歷史低位。今年整體就是大盤處于偏弱的情況，在這種情況下，一個板塊也很難持續(xù)的走強，同時各板塊間的差距也會明顯減小。因此，就目前來看，新能源板塊在累積了一定的漲幅后，可能會出現(xiàn)一些階段性的回調(diào)，而這些回調(diào)，并不需要特別強的一些利空因素，它可能只是一種技術(shù)性的調(diào)整。熱門賽道回調(diào)背后還有投資者止盈離場的因素，但交易擁擠只需要短期的股價調(diào)整就能自我解決。

問題的根本在于基本面，熬過兩個月左右的數(shù)據(jù)疲弱期，高景氣度行業(yè)和其中的優(yōu)勢公司，可以通過重新加速的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績兌現(xiàn)來重振投資人信心。新能源當前景氣優(yōu)勢依然突出，經(jīng)過調(diào)整后，中證新能指數(shù)的估值已經(jīng)處于近三年來PE-TTM的10%分位左右，估值較低。從基本面來看，后市相對樂觀。