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導(dǎo)語(yǔ)

8月以來(lái)，正異丁烷市場(chǎng)價(jià)格同步走出低谷行情，展開(kāi)回彈，且價(jià)差逐步拉寬。正異丁烷的價(jià)差擴(kuò)大，為正丁烷異構(gòu)裝置帶來(lái)了久違的曙光。

從上圖中可以看到，以高純正丁烷價(jià)格來(lái)計(jì)算，正丁烷異構(gòu)裝置利潤(rùn)水平整體欠佳，裝置理論盈利期短暫。2022年截至8月底，裝置平均利潤(rùn)為-142元/噸。從長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)看，正異丁烷價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較為明顯，尤其是在2021年11月-2022年6月間，兩者幾無(wú)價(jià)差，裝置單噸虧損超過(guò)600元/噸。這導(dǎo)致采購(gòu)高純異丁烷進(jìn)行加工的經(jīng)濟(jì)性不強(qiáng)，正丁烷異構(gòu)裝置多采用混合丁烷代替高純正丁烷進(jìn)行加工，平衡利潤(rùn)。一方面混合丁烷存在進(jìn)口資源補(bǔ)充，港口貨源充足；另一方面混合丁烷競(jìng)品壓力較大，價(jià)格大部分時(shí)間低于高純正丁烷。

而2022年6月以來(lái)，正異丁烷價(jià)差趨于穩(wěn)定，8月則存拉寬趨勢(shì)，正丁烷異構(gòu)裝置利潤(rùn)幾乎穩(wěn)定在500元/噸上方的，達(dá)到2021年4月以來(lái)的峰值。

從單產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)分析，8月異丁烷漲勢(shì)明顯強(qiáng)于正丁烷主要有以下幾個(gè)原因。首先，異丁烷主力下游表現(xiàn)較好。異丁烷目前在深加工方向主要用于異丁烷脫氫配套MTBE裝置和烷基化裝置。其中MTBE雖然需求有所轉(zhuǎn)淡，但在積極促銷(xiāo)下，市場(chǎng)抄底引發(fā)回彈，同時(shí)異丁烷脫氫裝置開(kāi)工負(fù)荷率維持高位76.51%，對(duì)異丁烷組分形成剛需支撐。烷基化裝置月內(nèi)對(duì)異丁烷貢獻(xiàn)了較為有效的支撐，在醚后碳四緊缺局面下，以異丁烷補(bǔ)充烯烴偏高的碳四資源進(jìn)行加工，彌補(bǔ)了月初MTBE轉(zhuǎn)淡時(shí)期的空缺。而正丁烷方面，主力下游順酐裝置需求暫未啟動(dòng)，且裝置利潤(rùn)不足，虧損導(dǎo)致下游生產(chǎn)企業(yè)剛需采買(mǎi)情緒占主導(dǎo)，補(bǔ)貨力度有限。其次，異丁烷生產(chǎn)端壓力較小。8月受原料影響，市場(chǎng)上高純異丁烷產(chǎn)出量有所下降，賣(mài)方庫(kù)存壓力積累緩慢。正丁烷產(chǎn)量看較為穩(wěn)定，且大連恒力外放富正丁烷氣，資源南下對(duì)山東市場(chǎng)形成一定沖擊。

隨著正丁烷異構(gòu)裝置利潤(rùn)的提升，原料采買(mǎi)從混合丁烷向正丁烷傾斜，一方面支撐了正丁烷行情復(fù)蘇，另一方面也刺激了正丁烷異構(gòu)裝置負(fù)荷率的提升。從圖上看，正丁烷異構(gòu)裝置目前開(kāi)工負(fù)荷率處于高位水平，8月平均開(kāi)工負(fù)荷率為70.68%。

短期來(lái)看，正丁烷追漲不易，正丁烷異構(gòu)裝置預(yù)期仍有盈利空間。中長(zhǎng)線(xiàn)，面對(duì)“金九”行情，正異丁烷下游產(chǎn)品需求均有望在9月啟動(dòng)，調(diào)油原料類(lèi)及化工類(lèi)產(chǎn)品中下旬存在備貨期待，需求端支撐較為穩(wěn)定。而從正異丁烷供應(yīng)量上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)目前暫無(wú)較大的計(jì)劃性波動(dòng)，不過(guò)9月盛虹煉化計(jì)劃開(kāi)工，屆時(shí)需關(guān)注丁烷類(lèi)產(chǎn)品外放對(duì)市場(chǎng)的影響側(cè)重。