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導(dǎo)語(yǔ)

中國(guó)進(jìn)口液化氣套利空間自3月10日開(kāi)始快速下滑，并在4月上半月套利窗口關(guān)閉。這也是進(jìn)入2022年以來(lái)，進(jìn)口套利空間首月出現(xiàn)倒掛。

由上圖可以看出，中國(guó)進(jìn)口液化氣套利空間自3月10日開(kāi)始快速下滑，并在4月上半月套利窗口關(guān)閉。截至4月15日，理論測(cè)算4月上半月進(jìn)口平均套利為-456元/噸。這也是進(jìn)入2022年以來(lái)，進(jìn)口套利空間首月出現(xiàn)倒掛。影響因素主要有以下幾個(gè)方面：

1、進(jìn)口到岸成本持續(xù)攀高。國(guó)際原油高位震蕩下，國(guó)際冷凍貨外盤(pán)走勢(shì)強(qiáng)勁，且國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)并不充裕，2022年沙特CP價(jià)格持續(xù)走高，4月沙特CP丙丁烷均有明顯上調(diào)，其中丙烷940美元/噸，較上月上調(diào)45美元/噸；丁烷960美元/噸，較上月上調(diào)40美元/噸，2022年4月沙特CP為2014年2月以來(lái)高點(diǎn)，進(jìn)口到岸成本價(jià)格高昂。

2、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需雙減。供應(yīng)方面，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入4月份以后，由于國(guó)內(nèi)部分煉廠檢修尚未結(jié)束以及多家主營(yíng)煉廠降負(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)商品量已經(jīng)連續(xù)三周下降，整體供應(yīng)維持低位水平。而需求方面，隨著氣溫升高，燃料市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，再加突發(fā)事件影響，部分地區(qū)商用需求受挫明顯，需求面整體表現(xiàn)疲軟，華南部分三級(jí)站表示，目前終端市場(chǎng)銷量已減少三分之一左右，個(gè)別影響大的地區(qū)減量甚至達(dá)到一半。國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)供需雙減，然供應(yīng)面的減少不敵需求面的弱勢(shì)。

3、市場(chǎng)心態(tài)偏弱。目前國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)已步入消費(fèi)淡季，但當(dāng)前液化氣價(jià)格仍處于相對(duì)偏高水平，再加需求減弱的情況下，業(yè)者對(duì)淡季預(yù)期多偏空，下游貿(mào)易商及三級(jí)站多以銷定采為主。另外，部分進(jìn)口商擔(dān)憂后期利潤(rùn)虧損程度進(jìn)一步加深，出貨積極性較大。

另外，部分地區(qū)交通運(yùn)力受阻，區(qū)域間資源流通不暢，也加大貨源運(yùn)輸難度。進(jìn)入4月份，盡管國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩格局，但國(guó)內(nèi)自身因素占據(jù)主導(dǎo)利空。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利好，4月上半月進(jìn)口氣銷售價(jià)格震蕩走低，而成本端價(jià)格居高不下，進(jìn)口套利空間呈現(xiàn)倒掛。

后市來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格維持偏強(qiáng)格局，國(guó)際冷凍貨外盤(pán)價(jià)格預(yù)計(jì)難有明顯回落，而國(guó)內(nèi)仍將面臨淡季需求減弱帶來(lái)的利空，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)口套利空間難有改善