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導(dǎo)讀：

1. 海外市場經(jīng)濟(jì)衰退與加息預(yù)期并存。

2. 國內(nèi)各地市房地產(chǎn)政策落實(shí)繼續(xù)提振市場信心。

(資料圖)

3. 8月國際谷物市場或面臨趨勢性調(diào)整。

4. 棕櫚油需求端增量部分影響程度將增強(qiáng)。

宏觀：

海外市場經(jīng)濟(jì)衰退與加息預(yù)期并存。

首先，美國7月就業(yè)保持溫和增長，但薪資穩(wěn)健增長和失業(yè)率下降表明就業(yè)市場狀況持續(xù)緊張。而這一數(shù)據(jù)的發(fā)布對于市場加息預(yù)期的指引則表現(xiàn)出不同。根據(jù)CME美聯(lián)儲加息概率監(jiān)測，9月加息25個基點(diǎn)的概率在就業(yè)數(shù)據(jù)后進(jìn)行了下調(diào)，意味著對于9月，市場或認(rèn)為美聯(lián)儲將有停止加息的可能。這或?qū)⑷孕璧却鼵PI數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。

其次，歐元區(qū)6月份零售額意外下滑，表明高通脹和對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂繼續(xù)拖累消費(fèi)需求。無論是從過去一段時間內(nèi)的歐元區(qū)整個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)CPI、PMI等指標(biāo)的持續(xù)趨勢下行，還是全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的走弱，實(shí)際上對歐元區(qū)6月零售數(shù)據(jù)的下滑，我們認(rèn)為更多是意料之中的表現(xiàn)。所以，無論是美國還是歐元區(qū)，目前問題更多還是回到了食品價格引發(fā)的通脹問題反復(fù)上。一個是在地緣問題上歐盟部分成員國對糧食出口渠道的干擾，另一個是美國自7月以來有潛在通脹預(yù)期再抬頭的表現(xiàn)。因此如果基于這一邏輯，那么也將進(jìn)一步支持美聯(lián)儲9月繼續(xù)進(jìn)行加息。這也就反映出目前宏觀政策預(yù)期下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動，對商品市場產(chǎn)生的主導(dǎo)作用。而在加息決議確定之前的這段時間內(nèi)，對農(nóng)產(chǎn)品市場仍維持階段性震蕩調(diào)整趨勢的判斷，直至進(jìn)入8月末或者9月，或才能看到這一主邏輯下的商品市場的次要邏輯要素的再強(qiáng)化。

國內(nèi)各地市房地產(chǎn)政策落實(shí)繼續(xù)提振市場信心。

國內(nèi)在房地產(chǎn)市場領(lǐng)域逐步開始有地方的相關(guān)落實(shí)政策，包括鄭州的限售放開以及公積金調(diào)整，以及南京的購房補(bǔ)貼政策等。能夠確定的是在房地產(chǎn)市場政策領(lǐng)域，有效邊際增量操作將陸續(xù)釋放，有利于給階段性的房地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)問題的解決提供較為充裕的空間。政策發(fā)力方向的穩(wěn)定和持續(xù)，將提振市場情緒及預(yù)期，能夠感受到7月環(huán)比已經(jīng)有所改善。基于此，我們繼續(xù)維持對宏觀邊際增量保持穩(wěn)定的判斷。

糧油：

國內(nèi)東北地區(qū)洪澇問題對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響仍在持續(xù)。目前能夠了解到的是已經(jīng)有部分地區(qū)準(zhǔn)備啟動作物保險賠付相關(guān)工作。后續(xù)密切關(guān)注東北地區(qū)水稻、玉米、大豆的生長情況對市場供應(yīng)預(yù)期的影響。

8月國際谷物市場或面臨趨勢性調(diào)整。

根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新數(shù)據(jù)顯示，7月油脂和谷物的價格反彈影響了整體的食品指數(shù)下行趨勢放緩，甚至環(huán)比略增。而驅(qū)動因素的短期性又給8月的食品市場價格走勢形成了較大的不確定性。進(jìn)入8月，我們能夠展望到的無論是天氣還是宏觀因素，都存在出現(xiàn)趨勢性而非波動性變化的可能。而就天氣問題的炒作以及黑海糧食協(xié)議是否繼續(xù)執(zhí)行，結(jié)合近期的國際農(nóng)產(chǎn)品價格走勢來看，近兩周以來，市場對此給出的反映與之前供應(yīng)預(yù)期下的水平相當(dāng)。

關(guān)于印度政府正在研究取消對小麥進(jìn)口征收40％關(guān)稅的提案，我們認(rèn)為其傾向于構(gòu)建一種基于其國內(nèi)糧食供應(yīng)保障思路下的貿(mào)易保護(hù)政策。印度作為小麥生產(chǎn)大國，其國內(nèi)自給水平如果不能得到保障，那么關(guān)稅的取消將顯著影響國際小麥?zhǔn)袌龅馁Q(mào)易格局，因而產(chǎn)生潛在影響小麥價格的市場風(fēng)險預(yù)期。

再看阿根廷豆粕1-7月份的出口貿(mào)易情況，反映的是其去年大豆減產(chǎn)影響下的豆粕出口基礎(chǔ)損失，同時也帶動了巴西豆粕出口的擴(kuò)大。目前阿根廷出口減量仍偏向于短期性因素，并且供應(yīng)形勢也非常明確，對市場影響程度有限。關(guān)注南美地區(qū)后續(xù)大豆出口完成后的情況，是否會產(chǎn)生下一階段趨勢上的影響。

棕櫚油需求端增量部分影響程度將增強(qiáng)。

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）預(yù)計(jì)2023年馬來西亞的毛棕櫚油的庫存同比減少，出口同比增加。同時產(chǎn)量目前還處于增長趨勢。不過從供需結(jié)構(gòu)來看，仍處于緊平衡狀態(tài)。后續(xù)棕櫚油市場供需兩方面的增量部分將成為 影響價格趨勢的主要因素。而針對需求端的包括印度、歐盟等棕櫚油相關(guān)的進(jìn)口貿(mào)易政策的影響程度也就相應(yīng)較前期增大。