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【資料圖】

7月4日，民生證券發(fā)布一篇商貿(mào)零售行業(yè)的研究報告，報告指出，消費邊際回暖，美妝展現(xiàn)較大彈性，國貨龍頭快速崛起。

報告具體內(nèi)容如下：

活動概況：活動“戰(zhàn)線”拉長，優(yōu)惠力度提升，加碼內(nèi)容化建設(shè)。2022年12月以來，我國宏觀經(jīng)濟回暖，消費者信心恢復(fù)及意愿回彈，化妝品行業(yè)邊際回暖，23年1-5月我國化妝品零售額同比增9.9%，高于社零總額增速。在經(jīng)濟環(huán)境逐漸復(fù)蘇的背景下，各平臺通過拉長活動“戰(zhàn)線”（抖音、快手預(yù)售分別提前7/2天）、提升優(yōu)惠力度（在滿減的基礎(chǔ)上增加補貼）、加碼內(nèi)容化建設(shè)（淘寶等貨架平臺發(fā)力直播奪取客流、抖音等內(nèi)容平臺完善銷售體系以提升內(nèi)容轉(zhuǎn)化率）爭奪存量市場，拉動業(yè)績增長。

渠道端：直播電商強勢增長，綜合電商仍為基本盤。星圖數(shù)據(jù)顯示，23年“618”，1)綜合電商實現(xiàn)銷售總額6143億元，同比增長5.44%，占全網(wǎng)（綜合電商+直播平臺+新零售+社區(qū)團購）銷售額的73%，貢獻電商渠道主要GMV；2)直播電商實現(xiàn)銷售總額1844億元，同比增長28%，增速遠(yuǎn)高于綜合電商、新零售等平臺，其中，抖音平臺強勢增長，23年抖音電商“618”總銷售額同比增長超72%，活動期間銷售額破千萬品牌達到1463個。

品類端：可選消費品展現(xiàn)較大彈性，彩妝品類增速回正。星圖數(shù)據(jù)顯示，23年“618”，洗護清潔、糧油調(diào)味等生活必需品類GMV同比增速分別-28/-5pct，香水彩妝、美容護膚等可選消費品類GMV同比增速分別+25/+17pct，其中香水彩妝品類GMV增速在消費者出行需求增加等因素的驅(qū)動下實現(xiàn)回正，從22年的-22.1%提升至+2.9%。

品牌端：國際大牌占據(jù)主要位置，國貨龍頭加速崛起。根據(jù)飛瓜、星圖數(shù)據(jù)，23年“618”大促中，1）美容護膚市場基本由國際大牌主導(dǎo)，天貓護膚TOP5國貨僅有珀萊雅（603605），抖音護膚TOP10國貨僅有珀萊雅、韓束；2）彩妝市場呈現(xiàn)“高端化”趨勢，國貨龍頭增長韌性強勁，天貓彩妝TOP5國貨僅有花西子，前兩年出現(xiàn)在榜單中珂拉琪、完美日記落榜，雅詩蘭黛、阿瑪尼等國際大牌躍至前列；

抖音彩妝TOP10國貨占據(jù)70%，花西子、卡姿蘭、彩棠等品牌連續(xù)兩年擠進榜單，毛戈平強勢崛起躍至榜單第五。

投資建議：美妝行業(yè)邊際回暖，2023Q2重點公司加速推出新品爆品投入和多渠道布局，在“618”大促催化下，國貨龍頭加速崛起，業(yè)績顯著復(fù)蘇，推薦業(yè)績有望持續(xù)上行，銷售表現(xiàn)亮眼的珀萊雅、巨子生物；推薦具備估值性價比與邊際改善的福瑞達（600223）、水羊股份（300740）；建議關(guān)注丸美股份（603983）、華熙生物、上海家化（600315）、上美股份、嘉亨家化（300955）、青松股份（300132）等。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟低迷，新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。