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(資料圖)

6月27日，東海證券發(fā)布一篇農(nóng)林牧漁行業(yè)的研究報告，報告指出，節(jié)后豬價繼續(xù)回落，寵物出口呈現(xiàn)波動。

報告具體內(nèi)容如下：

端午節(jié)后豬價回落，產(chǎn)能有望加速去化。（1）端午節(jié)后豬價回落，仔豬價格繼續(xù)調(diào)整。端午假期對豬價提振作用較弱，市場需求平淡，節(jié)后豬價繼續(xù)下跌。根據(jù)博亞和訊，6月25日生豬均價14.06元/公斤，周環(huán)比下降3.17%；仔豬價格29.69元/公斤，周環(huán)比下降3.04%，仔豬價格繼續(xù)下跌。我們認為短期行業(yè)供應(yīng)充足，后期豬價或仍將弱勢調(diào)整。（2）持續(xù)虧損推動行業(yè)產(chǎn)能去化。6月23日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤-296.06元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-256.18元/頭。生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損約6個月，行業(yè)虧損時間較長。疊加仔豬價格持續(xù)下跌，行業(yè)產(chǎn)能或繼續(xù)去化。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，2023年5月份能繁母豬的存欄環(huán)比為-0.60%，連續(xù)5個月回調(diào)。5月末，全國能繁母豬存欄4258萬頭，為4100萬頭正常保有量的103.9%。截至5月，樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量為10.15萬頭，同比上漲17.69%，能繁母豬淘汰量有所增加。預(yù)計行業(yè)產(chǎn)能短期將延續(xù)去化趨勢。

豬肉需求淡季，凍品庫存環(huán)比增加。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月23日，重點屠宰企業(yè)冷凍豬肉庫容率為25.76%，環(huán)比上升了0.81個百分點。當前豬肉需求較為平淡，屠宰企業(yè)凍品庫存增加。從屠宰量來看，6月26日，樣本企業(yè)屠宰量12.69萬頭，環(huán)比下降10.80%，屠宰企業(yè)備貨下降。端午節(jié)后，終端消費回落，屠宰企業(yè)備貨意愿不強，豬肉需求較弱。

投資觀點：目前生豬供給相對充裕，需求處于淡季，預(yù)計短期豬價仍將弱勢調(diào)整。從歷史股價來看，生豬養(yǎng)殖股呈現(xiàn)左側(cè)布局的特征，豬價低位時，板塊具有較高的安全邊際。生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損約6個月，行業(yè)持續(xù)仍處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能或?qū)⑦M一步去化，支撐中長期生豬價格，豬企業(yè)績有望逐步向好。經(jīng)過前期調(diào)整，當前生豬養(yǎng)殖板塊估值處于底部位置，建議積極關(guān)注牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、巨星農(nóng)牧（603477）。

5月出口呈現(xiàn)波動，寵企海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。（1）海關(guān)總署公布5月寵物行業(yè)出口數(shù)據(jù)。從出口金額來看，2023年5月，我國寵物食品出口額為1.05億美元，同比下降17.45%，環(huán)比下降2.90%。從出口量來看，2023年5月，我國寵物食品出口量為2.33萬噸，同比下降6.95%，環(huán)比上漲2.86%。2022年5月基數(shù)較高，受2022年4月疫情影響，出口訂單集中在5月釋放。出口美國的量價同比繼續(xù)下滑。出口歐洲量價同比保持增長，但增速有所放緩。受到去年高基數(shù)影響，預(yù)計今年二季度寵物食品出口增速或仍將承壓，下半年有望轉(zhuǎn)正。（2）國內(nèi)寵物企業(yè)海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。主要寵物食品企業(yè)海外出口有所改善。從公司公告來看，中寵股份（002891）海外客戶去庫存的現(xiàn)象已接近尾聲。2023年4月，中寵股份出口訂單已經(jīng)基本恢復(fù)，5月出口訂單已經(jīng)實現(xiàn)正增長。

投資觀點：預(yù)計今年下半年隨著海外減庫存的完成，寵物食品出口將恢復(fù)正常。我國寵物市場規(guī)模近年來增速較快，但與發(fā)達國家相比，寵物滲透率仍有較大提升空間。我國寵物食品市場集中度不高，2021年CR10占比約24%。近年來寵物電商渠道迅速發(fā)展，國產(chǎn)品牌借助高性價比優(yōu)勢快速搶占市場。自主品牌不斷發(fā)力，有望貢獻業(yè)務(wù)增量。近期乖寶寵物創(chuàng)業(yè)板IPO申請注冊生效，寵物板塊關(guān)注度不斷提升。我們認為，寵物食品出口恢復(fù)疊加國內(nèi)市場的不斷拓展，國內(nèi)寵物有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份（300673）。

風險提示：（1）自然災(zāi)害風險。（2）疫情擴散風險。（3）消費低迷風險。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。