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6月2日，平安證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，基本面待修復(fù)，關(guān)注高股息資產(chǎn)配置價(jià)值。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

行業(yè)核心觀點(diǎn)：基本面待修復(fù)，關(guān)注高股息資產(chǎn)配置價(jià)值。我們認(rèn)為1季度行業(yè)盈利增速低點(diǎn)確認(rèn)，主要受資產(chǎn)重定價(jià)以及居民端復(fù)蘇低于預(yù)期的影響。展望后續(xù)季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變，在此背景下，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利回升的催化劑。我們繼續(xù)看好銀行板塊全年表現(xiàn)，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.56x，估值處于低位且尚未修復(fù)至疫情前水平，在后續(xù)盈利有望逐季修復(fù)的背景下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)銀行板塊的配置價(jià)值提升。個(gè)股方面，6-7月正值銀行分紅期，建議關(guān)注以郵儲(chǔ)、浙商為代表的高股息大中銀行配置價(jià)值，與此同時(shí)也看好基本面改善確定的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（長(zhǎng)沙、蘇州、江蘇、成都、常熟）。

行業(yè)熱點(diǎn)跟蹤：股息回報(bào)優(yōu)勢(shì)凸顯，配置吸引力提升。今年以來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期不確定性抬升，無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞呈現(xiàn)下移趨勢(shì)，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率降至2.7%水平，與此同時(shí)，我們也可以看到，受到資產(chǎn)端的影響，銀行存款利率也在開始下調(diào)，在此背景下我們認(rèn)為利率下行的整體趨勢(shì)有望延續(xù)，因此從資產(chǎn)配置角度來看，我們認(rèn)為低波動(dòng)、高股息的銀行板塊配置吸引力在不斷提升。銀行板塊不僅由于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，分紅長(zhǎng)期穩(wěn)定，同時(shí)股息回報(bào)也具有顯著的比較優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前配置吸引力處于突出位置。截至5月31日，銀行板塊近12個(gè)月平均股息率為5.21%，若以10年期國(guó)債收益率衡量無風(fēng)險(xiǎn)利率，銀行股息率相對(duì)溢價(jià)處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊。同時(shí)從各行業(yè)股息率來看，銀行板塊也是持續(xù)跑贏大多數(shù)板塊，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中僅次于煤炭板塊，具有顯著的比較優(yōu)勢(shì)。個(gè)體來看，目前42家上市銀行中有22家股息率在5%以上，有14家股息率高于6%。其中：浙商銀行（601916）最高，為7.32%，其次為興業(yè)銀行（601166）（7.17%）、江蘇銀行（600919）（6.95%）。大中型銀行股息率處于相對(duì)較高的水平，普遍位于5%-7%區(qū)間，國(guó)有大行中交行最高，為6.38%。

市場(chǎng)走勢(shì)回顧：5月銀行板塊跌幅1.62%，跑贏滬深300指數(shù)4.10個(gè)百分點(diǎn)，按中信一級(jí)行業(yè)排名居于30個(gè)板塊第10位。個(gè)股方面表現(xiàn)分化，民生、中行、交行漲幅居前，單月分別上漲9.1%、6.3%、5.0%，瑞豐、南京、寧波跌幅居前，單月分別下跌16.6%、10.4%、10.2%。

宏觀與流動(dòng)性跟蹤：1）5月制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中大/中/小企業(yè)PMI分別為50.0%/47.6%/47.9%，環(huán)比上月上升0.7pct/-1.6pct/-1.1pct。4月CPI同比增長(zhǎng)0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)-0.1%；4月PPI同比增長(zhǎng)-3.6%，環(huán)比增長(zhǎng)-0.5%。2）5月份1年期MLF利率持平為2.75%，LPR1年期/5年期均與上月持平為3.65%/4.30%。5月市場(chǎng)利率整體下行，銀行間同業(yè)拆借利率7D/14D/3M較上月分別下降12.45bp/39.63bp/11.84bp至2.24%/2.06%/2.75%。國(guó)債收益率整體下行，1年期/10年期國(guó)債收益率分別較上月下行16.35bp/9.38bp至1.98%/2.69%。3）4月新增人民幣貸款為7188億元，比去年同期略增649億元；貸款存量同比增長(zhǎng)11.8%，與上月持平?？傮w看，新增人民幣貸款的最大問題仍然在于居民中長(zhǎng)期貸款，房地產(chǎn)銷售低迷使其增量不足，居民預(yù)期偏弱、提前償還存量房貸又雪上加霜。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。

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