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【資料圖】

5月28日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，政策預(yù)期+低庫存支撐工業(yè)金屬價(jià)格，能源金屬博弈加劇。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周商品價(jià)格先抑后揚(yáng)。本周(5.22-5.26)上證綜指下跌2.16%，滬深300指數(shù)下跌2.37%，SW有色指數(shù)下跌3.12%。貴金屬方面本周COMEX黃金下降1.71%，白銀下跌2.39%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-1.80%、-1.25%、-5.59%、-0.74%、-2.03%、-2.18%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)+4.43%、+6.25%、+58.70%、+4.57%、-1.21%、+4.90%。

工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所升溫，而經(jīng)濟(jì)衰退交易告一段落，國內(nèi)維穩(wěn)政策預(yù)期升溫，國內(nèi)庫存持續(xù)下降，工業(yè)金屬價(jià)格企穩(wěn)。核心觀點(diǎn)：美國一季度GDP好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所升溫，國內(nèi)需求較弱，政策預(yù)期升溫，庫存持續(xù)下降，支撐工業(yè)金屬價(jià)格。銅方面，供給端，礦端Q2偏寬松，現(xiàn)貨TC繼續(xù)上漲，進(jìn)口價(jià)差收窄，進(jìn)口銅將增加，供給或有所上升。需求端，銅價(jià)下跌，下游補(bǔ)庫意愿強(qiáng)，國內(nèi)和保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，國內(nèi)庫存較上周下降0.51萬噸至11.84萬噸。鋁方面，供應(yīng)端，云南雨水較少，復(fù)產(chǎn)尚無消息，貴州鋁廠緩慢復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅回升；需求端，本周國內(nèi)鋁下游開工率小幅下降，板帶下降相對(duì)明顯，但供需缺口仍然較大，鋁錠庫存較上周下降4.9萬噸至65.7萬噸。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)（601899）、云鋁股份（000807）、五礦資源、洛陽鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、中國有色礦業(yè)、銅陵有色（000630）、西部礦業(yè)（601168）。

能源金屬：供應(yīng)干擾暫息，鋰價(jià)上行或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，鎳鈷價(jià)格震蕩運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：正極材料補(bǔ)庫階段性結(jié)束，價(jià)格進(jìn)入博弈窗口，但鋰鹽廠商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，下游僅剛需采購，預(yù)計(jì)鋰價(jià)上漲或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，后續(xù)震蕩；鈷成本高企，支撐價(jià)格回升，鎳現(xiàn)貨資源仍然偏緊，價(jià)格或有支撐。鋰方面，鋰云母供應(yīng)受限，但鋰價(jià)穩(wěn)定后，礦企惜售情緒緩解，價(jià)格或?qū)⒄鹗?；鋰鹽廠商惜售導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)拉高，但鋰鹽供應(yīng)較為充足，需求端，下游剛需補(bǔ)庫為主，觀望情緒加重，鋰價(jià)上行漸入尾聲。鈷方面，三元前驅(qū)體市場雖有回暖，但企業(yè)開始觀望，而鈷成本高企，部分礦企開始停售，價(jià)格進(jìn)入博弈階段，或以穩(wěn)為主。鎳方面，電積鎳項(xiàng)目未投產(chǎn)，電鎳緊張局面短期難改，隨著宏觀壓力弱化，鎳價(jià)或企穩(wěn)，但鎳價(jià)長期或?qū)?。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)（603799）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）等。

貴金屬：美國債務(wù)上限談判反復(fù)，而經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期升溫，金價(jià)短期或震蕩運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：美國債務(wù)上限問題取得積極進(jìn)展，但時(shí)間仍然緊迫，美國一季度GDP好于預(yù)期，4月通脹反彈，6月加息預(yù)期升溫，金價(jià)依舊長期看好。美國就債務(wù)上限問題達(dá)成部分協(xié)議，美國一季度實(shí)際GDP增速1.3%，高于預(yù)估的1.1%，經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，4月PCE同比上漲4.4%，高于3月4.2%，環(huán)比上漲0.4%，通脹仍然過高，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)也偏鷹，6月加息預(yù)期升溫，短期金價(jià)偏震蕩。長期看，美元影響力下降，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)突出，而央行持續(xù)購金，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲，長期看好金價(jià)。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金（600547）、招金礦業(yè)、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中國黃金（600916）國際和湖南黃金（002155）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

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