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5月3日，東吳證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報告，報告指出，百業(yè)待興，看好疫后復(fù)蘇和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）鏈兩大主線。

(資料圖片)

報告具體內(nèi)容如下：

醫(yī)藥行業(yè)：2022年405家醫(yī)藥上市公司收入總額同比增速為8.20%、歸母凈利潤總額同比增速達-9.40%、扣非歸母凈利潤總額同比增速達-3.60%，主要系疫情影響所致。2023Q1季度405家醫(yī)藥上市公司收入總額同比增速為10.47%、歸母凈利潤總額同比增速達16.68%、扣非歸母凈利潤總額同比增速達13.80%，我們判斷主要是一月份受影響較大，后續(xù)疫后復(fù)蘇將更加明顯。

中藥：63家中藥公司2022年營業(yè)收入總額同比增速為5.1%、歸母凈利潤總額同比增速為-0.9%、扣非歸母凈利潤總額同比增速為17.7%；2023Q1收入總額同比增速為14.7%、歸母凈利潤總額同比增速為45.9%，扣非歸母凈利潤總額同比增速為31.3%，2023Q1行業(yè)相比2022Q4上升明顯。2023Q4、2023Q1同比前期上升明顯，主要系22Q4、23Q1存在部分涉疫訂單所，致疊加疫后中藥消費品有所回升所致。我們認為中醫(yī)藥是目前國家最支持的行業(yè)之一。估值性價比高，各公司業(yè)績快速放量，重點推薦中藥創(chuàng)新藥企業(yè)、國企改革估值重塑企業(yè)等。推薦：太極集團（600129），康緣藥業(yè)（600557），方盛制藥（603998）等。

化學(xué)制劑：96家化學(xué)制劑公司2022年收入總額同比增速為2.6%，歸母凈利潤總額同比增速為-2.9%，扣非歸母凈利潤總額同比增速為11.8%。2023Q1收入總額同比增速為5.57%，歸母凈利潤總額同比增速為15.96%，扣非歸母凈利潤總額同比增速為16.88%。新冠疫情對于化學(xué)制劑板塊業(yè)績收入影響顯著，隨著2023Q1國內(nèi)疫情逐漸轉(zhuǎn)好和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進行，化學(xué)制劑尤其是醫(yī)院端診療板塊業(yè)績迅速回升。我們認為，隨著國內(nèi)創(chuàng)新研發(fā)進程的不斷推進，化學(xué)制劑板塊仍將不斷分化，創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)仍將成為化學(xué)制劑板塊業(yè)績增長的核心催化劑，院內(nèi)診療標(biāo)的將持續(xù)受益于疫后門診和手術(shù)的恢復(fù)。推薦：恒瑞醫(yī)藥（600276）、科倫藥業(yè)（002422）、恩華藥業(yè)（002262）、人福醫(yī)藥（600079）、康寧杰瑞、榮昌生物、康諾亞、和黃醫(yī)藥等，關(guān)注：百濟神州、澤璟制藥、亞虹醫(yī)藥等。

科研服務(wù)：14家公司2022年收入總額同比增速為26.7%，歸母凈利潤總額同比增速為-19.0%，扣非凈利潤總額同比增速為-11.9%。2023Q1收入總額同比增速為-12.2%、歸母凈利潤總額同比增速為-63.8%，扣非凈利潤總額同比增速為-71.3%。科研服務(wù)公司受Q4防疫政策變化影響，以及需求具備前置性，使Q4與Q1業(yè)績均不及預(yù)期，但我們認為Q2有望迎來業(yè)績拐點，且賽道高成長邏輯不變，長期前景樂觀。推薦：泰坦科技、諾禾致源、百普賽斯（301080）、藥康生物、海爾生物、奧浦邁等。

醫(yī)療服務(wù)：14家醫(yī)療服務(wù)上市公司2022同比2021的收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤總額增速為18.6%、-12.1%、-7.8%；2022Q4同比于2021Q4的收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤總額增速分別為4.06%、-501.6%、-300.1%。2023Q1同比于2022Q1的收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤總額增速分別為-8.10%、-33.0%、-46.0%。眼科公司2023年Q1季度業(yè)績恢復(fù)亮眼。2022年Q4收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速為-14.45%、-108.7%、-54.1%；2023Q1收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速為21.29%、52.34%、33.9%。2023年Q1醫(yī)療服務(wù)復(fù)蘇數(shù)據(jù)整體不錯，尤其高端醫(yī)療、眼科等賽道，隨著需求持續(xù)釋放，二季度延續(xù)恢復(fù)趨勢，將有望實現(xiàn)環(huán)比加速。建議關(guān)注：普瑞眼科（301239）、華廈眼科（301267）、愛爾眼科（300015）、三星醫(yī)療（601567）、海吉亞、固生堂等。

醫(yī)療器械：81家醫(yī)療器械公司2022收入總額同比增速為1.7%、歸母凈利潤總額同比增速為-21.6%、扣非歸母凈利潤總額同比增速為-21.3%；2023Q1收入總額同比增速為12.3%、歸母凈利潤總額同比增速為18.4%，扣非歸母凈利潤總額同比增速為17.4%，2023Q1行業(yè)相比2022Q4增長明顯，主要系院內(nèi)常規(guī)診療業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)所致。我們認為，后疫情時代，院內(nèi)診療快速恢復(fù)，相關(guān)治療性耗材以及康復(fù)設(shè)備及耗材最有望受益；此外，新技術(shù)的出現(xiàn)，往往帶來行業(yè)性的變革，有望出現(xiàn)新的投資機會。推薦：聯(lián)影醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、愛博醫(yī)療、海泰新光、魚躍醫(yī)療（002223）、威高骨科，建議關(guān)注美好醫(yī)療（301363）、維力醫(yī)療（603309）等。

生物制品：54家生物藥公司2022年全年收入總額同比增速為2.80%，扣非凈利潤總額同比增速為-79.8%。2023Q1收入總額同比增速為0.45%、歸母凈利潤總額同比增速為58.1%，扣非凈利潤總額同比增速為78.3%，疫情影響逐步消退，凈利潤恢復(fù)增長。生物藥是目前全球發(fā)展最快的領(lǐng)域之一，國內(nèi)在鼓勵創(chuàng)新的大政策推動下，以重組蛋白和單抗為代表的新品正加速上市，上市后有望通過醫(yī)保價格談判納入醫(yī)保放量，我們認為行業(yè)高景氣度將中長期延續(xù)。建議關(guān)注：長春高新（000661）、智飛生物（300122）等。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：22家CXO公司2022年收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤總額同比增速為58.9%、56.9%、89.3%。2023Q1收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤總額同比增速為10.7%、20.7%、9.0%。在環(huán)保趨嚴、醫(yī)藥生產(chǎn)制造向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移、全球?qū)＠麘已?、集采、醫(yī)保談判、鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)等大背景下，CXO企業(yè)明顯獲益。自2022年初以來CXO板塊經(jīng)歷大幅度調(diào)整，究其主因是反映下游創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)需求下降帶來的CXO公司業(yè)績增速下滑，我們認為，CXO板塊估值處于歷史低位，隨著創(chuàng)新藥行情逐漸回暖，新藥研發(fā)需求增長，CXO基本面有望迎來邊際改善，建議Q2積極關(guān)注CXO板塊底部機會。推薦：泰格醫(yī)藥（300347）、藥明生物、金斯瑞生物科技、康龍化成（300759）、諾思格（301333）、陽光諾和。

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