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【資料圖】

4月19日，東海證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報告，報告指出，連鎖化，多元化，處方外流加速。

報告具體內(nèi)容如下：

連鎖化率提升，銷售品類多元化，行業(yè)空間進一步打開。2021年，我國零售藥店市場總規(guī)模約為5938億元，2015-2021年CAGR為10.6%；藥店連鎖化率由2012年的34.6%提升至2021年的55.3%，連鎖化率持續(xù)提升；藥店銷售品類日益多元化，非藥品類客單價高、毛利率高，盈利能力不斷提升，市場空間進一步打開。

多項利好政策相繼落地，處方外流加速推進。近年來，國家陸續(xù)出臺了一系列政策措施，支持處方外流，推動了零售藥店的發(fā)展。從藥品零加成、雙通道，到醫(yī)保賬戶的調(diào)整、以及今年年初出臺的《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》等政策，都將有力推動門診處方的加速外流。我們認為，長期來看，零售藥店逐步承接院內(nèi)藥品市場，醫(yī)藥分業(yè)將是大勢所趨。

他山之石，日本模式更具借鑒意義。美國醫(yī)藥分業(yè)主要為政策推動下的自然演繹；日本政府則通過三條途徑實現(xiàn)醫(yī)藥分業(yè)：1）提高醫(yī)生薪酬；2）降低藥價；3）強制公立醫(yī)院處方外流。競爭格局方面，2021年美國連鎖藥店CR3約為77%，日本連鎖藥店CR10約為68%；同時，美、日藥房經(jīng)營都更加多元化。

上市公司：快速發(fā)展，各有特色。我們統(tǒng)計的已上市6家連鎖藥店公司，除了深耕各自優(yōu)勢區(qū)域外，上市以來，都通過多種途徑實現(xiàn)了門店的快速擴張，收入規(guī)模的快速增長，盈利能力的不斷提升；6家企業(yè)在具體經(jīng)營方面都各有優(yōu)勢和特色。當前已上市連鎖藥店企業(yè)市占率仍較低，仍有很大的發(fā)展空間。

投資建議：我們認為，隨著零售藥店連鎖化率的持續(xù)提升、經(jīng)營品類的日益多元化、處方外流的加速推進等，零售藥店行業(yè)未來仍有很大的發(fā)展空間。當前板塊估值處于相對低位，成長確定性相對較高，具有很大的投資價值。建議關(guān)注：老百姓、益豐藥房（603939）等。

風險提示：門店擴張速度不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；門店合規(guī)經(jīng)營帶來的品牌風險等。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。