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【資料圖】

3月15日，民生證券發(fā)布一篇醫(yī)美行業(yè)的研究報告，報告指出，御風而行，光電醫(yī)美如日方升。

報告具體內容如下：

光電行業(yè)概覽：光電類醫(yī)美項目指能量源醫(yī)美器械，通過激光、射頻、超聲等能量形式，作用于皮膚的治療技術。根據(jù)能量源的類型，進一步將醫(yī)美器械分為光類、電類和超聲類；從能量源醫(yī)美器械結構拆分，主要由主機、手具/治療頭、腳踏開關三大部分構成；從產業(yè)鏈角度，分原材料及零部件供應商、光電醫(yī)美器械制造企業(yè)及終端機構三個環(huán)節(jié)，中國醫(yī)美器械整個價值鏈毛利率在30%~60%，其中，醫(yī)美器械制造企業(yè)毛利率較高。

輕醫(yī)美認知提升下，光電醫(yī)美市場規(guī)模持續(xù)上行。1）滲透率提升+產品升級+器械加耗材模式，拉動市場規(guī)模上行。據(jù)MedicalInsight，2016年，全球光電類醫(yī)美行業(yè)的市場規(guī)模為16.74億美元，中國光電類醫(yī)美行業(yè)規(guī)模已達到約1.6億美元。國內市場光類項目占據(jù)較大比重，包括激光類和脈沖光類與全球項目主要聚焦在于射頻/超聲類存在一定差異。2）未來趨勢：美白+抗衰需求，驅動國內光電類醫(yī)美市場持續(xù)向上。①膚質美白需求拉動激光及脈沖光市場持續(xù)向上。隨著消費者對光電類項目的認知不斷提升，疊加對即刻美白提亮等需求的驅動，光學美白項目市場有望持續(xù)上行。②抗衰需求拉動射頻/超聲類市場上行。全球抗衰市場從2015年的1500億美元增至2021年的2236億美元，CAGR達8.3%，預計21-24年CAGR達8.0%。國內抗衰市場進入發(fā)展快車道，2021年中國抗衰市場規(guī)模達108.9億美元，預計21-24年CAGR達11%。未來隨國內抗衰需求的不斷增長，驅動主打抗衰作用的射頻以及超聲類光電項目的市場不斷上行。

從商業(yè)模式出發(fā)，剖析光電設備廠商競爭變遷。1）復盤國內醫(yī)美發(fā)展，從商業(yè)模式角度解讀競爭要素。從商業(yè)模式角度，光電設備由上游設備生產商銷售給中游醫(yī)美機構，再到消費者體驗，基于此產業(yè)鏈分配模式再看國內行業(yè)發(fā)展階段，當下上游廠商端對消費者的教育程度、是否具備差異化/先發(fā)性競爭優(yōu)勢、能否為機構帶來更多利潤空間成為機構端選擇產品的核心要素。在機構端盈利能力不強，而上游供給顯著增多的情況下，機構端對上游設備的選擇不僅考察產品力，其在C端的教育投入也成為一大關鍵要素。2）在產品力+品牌力助力下，海外企業(yè)暫居優(yōu)勢地位。國內市場中，激光類及脈沖類項目主要市場份額由海外企業(yè)占領，但國內企業(yè)或通過收購或憑借高性價比優(yōu)勢占領一定市場；射頻類則主要由海外企業(yè)占領市場，但國內企業(yè)在加速布局中。

如何成為新一代佼佼者？1）取人之長：夯實技術持續(xù)優(yōu)化產品+強化市場教育+升級商業(yè)模式。強化研發(fā)技術，前瞻性把握市場需求，優(yōu)化迭代產品，滿足精細化消費需求；強化自身銷售渠道，利用渠道資源加大B端和C端教育，建立品牌力，加速產品滲透；對于企業(yè)自身的長久發(fā)展不僅需要大單品，還需要搭建平臺化產品矩陣；商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化，奠定企業(yè)長久發(fā)展基礎；通過收并購的模式也將是各大企業(yè)加速自身板塊拓展的方法。2）解決市場痛點：設備貴+全生命周期高效服務尚待解決。①進口設備價格較高，中小醫(yī)美機構難以承受，多采用租賃模式。國內企業(yè)當下產品性能與進口產品差異較小，但產品進貨價存在顯著性優(yōu)勢，給國產替代帶來了一大突破口。②進口設備在全生命周期的服務上難以實現(xiàn)較高效率。在全周期的服務上，國產產品具備更強地理位置的優(yōu)勢，同時也具備更強的國內資源輔以完善機構端培訓等服務。③市場仍需更適合國人皮膚狀態(tài)的光電類設備。相比海外企業(yè)，國內企業(yè)更能了解國人膚質特點，推出精細化產品滿足國內需求。

國產企業(yè)并購布局光電市場居多，細分領域優(yōu)勢逐步凸顯。1）復銳醫(yī)療科技：并購飛頓布局市場，把握痛點提供服務。2）華東醫(yī)藥（000963）：收購+參股布局光電市場，產品矩陣豐富。3）昊海生科：收購模式布局光電領域，產品力不容小覷。4）普門科技：多項核心技術+靈活推廣方案，助力光電醫(yī)美業(yè)務向前。

風險提示：新品拓展不及預期，行業(yè)競爭加劇，產品安全風險，醫(yī)美政策趨嚴等。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。