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2月14日，國聯(lián)證券（601456）發(fā)布一篇美容護理行業(yè)的研究報告，報告指出，春節(jié)錯期致大盤疲軟，期待三八大促表現。

報告具體內容如下：

行業(yè)概況：需求疲軟，格局優(yōu)化，渠道分流 春節(jié)錯期致1月大盤疲軟，期待三八大促表現。據魔鏡數據，2023年1月淘系護膚彩妝大盤銷售額122.8億元，同比下滑40.4%。結構上，彩妝與護膚表現基本持平，2023年1月淘系護膚下滑40.5%，淘系彩妝下滑40.1%。由于春節(jié)前后快遞物流大幅減少，且今年春節(jié)前移（23年春節(jié)為1月22日，22年春節(jié)為2月1日），導致1月淘系美妝數據下滑幅度較大，因此我們認為參考單月增速意義較弱，建議重點關注三八大促表現。 國貨品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可麗金（141.3%）/悅芙媞（73.1%）/可復美（55.3%）/彩棠（53.1%）等品牌表現亮眼，2023年1月同比增速均在50%以上；2）抖音渠道，國貨表現普遍較好，韓束/可復美/谷雨/丸美/bio-meso/戀火/敷爾佳/悅芙媞/花西子/hbn/夸迪/小奧汀/御泥坊/homefacialpro表現亮眼，抖音渠道銷售額相對淘系比重已超過90%。 外資品牌：1）淘系渠道，nyx（834.4%）和適樂膚（23.0%）表現領先，其余品牌多呈下滑態(tài)勢；2）抖音渠道，外資品牌表現普遍弱于國貨，后(78.1%)/赫妍(59%)/歐珀萊(49%)/歐萊雅(47.5%)/三熹玉(39.9%)/赫蓮娜(39.7%)/夢妝(39%)/海藍之謎(37.5%)表現亮眼，抖音渠道銷售額相對淘系比重超過30%，其余品牌抖音渠道銷售額多不及淘系20%。 投資建議 化妝品板塊：行業(yè)需求修復+格局優(yōu)化，精選強α屬性標的。1）需求端：2023年防疫政策優(yōu)化疊加經濟復蘇，化妝品可選消費需求有望邊際恢復；線上化趨勢延續(xù)，抖音優(yōu)于淘系，功效護膚紅利仍存。2）供給端：渠道格局重塑、政策監(jiān)管趨嚴背景下，具備研發(fā)/產品/渠道/營銷/靈活組織等綜合優(yōu)勢的頭部企業(yè)份額有望持續(xù)提升。建議重點關注：①重組膠原蛋白產業(yè)鏈龍頭-巨子生物；②國貨美妝龍頭-珀萊雅（603605）；③透明質酸產業(yè)鏈龍頭-華熙生物；④國貨皮膚學級護膚龍頭-貝泰妮（300957）；⑤國貨美妝二線龍頭-上海上美。 醫(yī)美板塊：終端節(jié)日活動預熱開啟，醫(yī)美景氣度有望邊際恢復。近期新氧、大眾點評平臺部分終端機構已開啟“情人節(jié)”、“女神節(jié)”活動和預熱，社交場景恢復疊加終端活動刺激，醫(yī)美景氣度有望邊際恢復；且考慮到去年2月春節(jié)因素與去年2季度疫情影響下低基數，預計表觀上2023年2月-6月醫(yī)美板塊均將維持較高景氣度。建議重點關注：①醫(yī)美制造商龍頭-愛美客（300896）；②醫(yī)美制造商龍頭-華東醫(yī)藥（000963）；③生活美容服務機構龍頭-美麗田園醫(yī)療健康。 風險提示 監(jiān)管政策超預期變化；疫情影響超預期致終端消費疲軟；行業(yè)競爭加劇風險；新產品/新品牌銷售不及預期；第三方爬蟲數據誤差過大；醫(yī)療風險事故。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。