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冉學(xué)東

商業(yè)銀行的負(fù)債成本主要指的是存款利率，由于商業(yè)銀行的經(jīng)營模式是發(fā)放貸款，創(chuàng)造資產(chǎn)獲取收益，同時(shí)形成派生存款，除了上交法定存款準(zhǔn)備金外，存款還要向儲(chǔ)戶或者貸款者付利息，這部分利息就是負(fù)債成本的主要部分。

根據(jù)央行最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年11月份，商業(yè)銀行存款增速很高，11月末人民幣存款余額257.78萬億元，同比增長11.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

11月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，住戶存款增加2.25萬億元，非金融企業(yè)存款增加1976億元，財(cái)政性存款減少3681億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6680億元。

住戶存款增速尤其特別顯眼，大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為是11月以來由于債券市場的大幅調(diào)整，導(dǎo)致債券基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值大幅回撤，投資者收益受損，浮虧比較嚴(yán)重，在當(dāng)下疫情影響下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱化，出現(xiàn)了較大幅度地贖回，這些贖回的資金投資者自然選擇了銀行存款，回歸表內(nèi)。

也就是說11月存款增幅巨大，除了貸款派生之外，債券市場的波動(dòng)是主要原因。

存款增幅巨大本身就增加了商業(yè)銀行的負(fù)債壓力，同時(shí)如果增加的存款中定期存款占比過高，或者比例還在增加，這對(duì)負(fù)債成本的抬升是非常明顯的。

央行披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，我國各項(xiàng)存款增加224993億元，增幅達(dá)9.7%。而去年前10個(gè)月，存款增加173650億元，增幅為8.1%，今年前10個(gè)月存款增幅擴(kuò)大。

尤其重要的是居民存款的增速擴(kuò)大更厲害.今年前10月，我國居民存款增加127016億元，增幅為12.4%，去年前10月，居民存款增加了62845億元，增幅為7.1%，今年居民存款比去年同期增速擴(kuò)大了近乎一倍。

從存款結(jié)構(gòu)看，今年前10月居民的定期存款多增加了124937億元，而活期存款只多增加了28226億元。去年同期增加的結(jié)構(gòu)情況是，去年前10月居民活期存款多增加了15367億元，定期存款多增加了77430億元。以上兩組數(shù)據(jù)可以看出，定期存款多增加的量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于活期存款。

一般來說，對(duì)于銀行業(yè)來說，活期存款越多，也就是存款活期化越厲害，銀行的負(fù)債成本就越低，而如果定期存款占比過高，由于定期存款的利息要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于活期存款，這就進(jìn)一步推高了銀行總體的負(fù)債成本。

銀行的收益主要是存貸款的利差，按照一般思路，存款越多，銀行用于貸款的資金就越多，這樣更加有利于銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但其實(shí)，現(xiàn)代商業(yè)銀行并非是有了存款再貸款，而是由貸款創(chuàng)造存款，如果銀行把貸款貸出去后，客戶并未將貸款做活期存款，而是進(jìn)行了定期存款，這無疑就會(huì)打擊銀行貸款的積極性，導(dǎo)致其利差縮窄。

比如，今年前10月商業(yè)銀行人民幣貸款增幅相當(dāng)高，但是到了11月增速是下降的，11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。如果在負(fù)債成本持續(xù)攀升的背景下，貸款增速過小，那么商業(yè)銀行盈利下滑就是必然的。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年三季度末商業(yè)銀行整體凈息差為1.94%，較去年同期下降了13BP，而且今年以來凈息差是自2010年以來首次低于2%，前三個(gè)季度還表現(xiàn)出逐季下行趨勢。大型銀行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差同比變動(dòng)-10BP、-14BP、-15BP和-21BP，農(nóng)商行息差下降幅度明顯較快。

凈息差下降的原因，與監(jiān)管和貨幣政策強(qiáng)化了銀行資產(chǎn)收益率下行趨勢有關(guān)。9月末，1年期和5年期以上LPR分別為3.65%和4.3%，分別較6月末下降0.05個(gè)和0.15個(gè)百分點(diǎn)，也帶動(dòng)貸款加權(quán)利率持續(xù)下行。同時(shí)，9月15日五大行存款利率出現(xiàn)下調(diào)。其中，活期利率下調(diào)5BP；三年期整存整取利率下調(diào)15BP，其余期限利率下調(diào)10BP。此后股份行、城商行、農(nóng)商行存款利率也出現(xiàn)下調(diào)。但是對(duì)于中小銀行而言，存款市場競爭激烈等因素制約，無法有效下降，影響了凈息差的改善。

而12月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)1年期和5年期均保持不變，這讓市場預(yù)期的12月5年期LPR有單邊調(diào)降落空。

對(duì)于此次LPR降息的落空的原因，分析人士普遍認(rèn)為，主要是銀行負(fù)債成本過高，尤其是12月理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回調(diào)，進(jìn)一步將理財(cái)客戶推向定期存款或者大額存單，加劇銀行存款定期化的趨勢，商業(yè)銀行穩(wěn)定息差的壓力在加大，一定程度上限制了LPR調(diào)降空間與動(dòng)力。

未來降低實(shí)體企業(yè)的融資成本仍然是趨勢，那么如果在降低融資成本的同時(shí)，兼顧商業(yè)銀行的凈息差，則只能降低基準(zhǔn)利率，也就是存款和貸款利率同時(shí)降，而且筆者認(rèn)為這也是開年的大概率事件。